03 事業概要

銘柄：大阪ガス（9532）　更新日：2026年5月16日

事業概要（3行サマリー）

大阪ガス（Daigasグループ）は近畿地方（大阪・兵庫・京都・奈良・滋賀・和歌山）を主要供給エリアとする都市ガス最大手の一角であり、国内エネルギー事業に加えて米国シェールガス開発・豪州LNG権益などを擁する海外エネルギー事業を並立させ、海外セグメント営業利益率は約50%と国内（約4%）を大きく上回る高収益構造を有する。直近のFY2025（2025年3月期）では海外エネルギー540億円・ライフ&ビジネスソリューション288億円の利益を計上し、連結営業利益率7.8%（1,607億円/20,690億円）を維持し、近似規模の東京ガス（約5%）を凌ぐ収益性を誇る（D4）。中長期の成長ドライバーは北米シェール開発・LNG輸出事業の拡大と、国内の脱炭素・エネルギーマネジメントソリューション事業の育成であり、2026年度経営計画では経常利益目標2,000億円以上（2031年3月期）を掲げている（F1）。

セグメント別収益構成（直近決算期 FY2025：2025年3月期）

セグメント利益合計（1,577億円）と連結営業利益（1,607億円）の差異は、本社費用・セグメント間消去によるもの。利益率の差は大きく、海外エネルギーの高収益（約50%）が連結収益を支えている。

強み・弱み

強み:

• 海外エネルギーセグメントの高収益（営業利益率約50%）: 米国シェールガス・豪州LNG権益からの安定した資源収益がポートフォリオリスクを分散（D4）
• 国内都市ガス供給の地域独占基盤: 近畿圏約370万件の顧客基盤、競合参入障壁が高く顧客流出は限定的（※AI推定）
• 高い財務健全性と積極的な株主還元: 自己資本比率の向上とともに自社株買い・増配を継続。FY2025に続きFY2026も増配・自社株買いを発表（D2）

弱み:

• 国内エネルギーの低利益率（約4%）: 電力・ガス自由化による価格競争と燃料調達コスト変動が利益率を圧迫し、FY2023には一時赤字転落（D4）
• 海外事業の原燃料価格依存: シェールガス・LNG事業はガス・原油価格変動に直接連動し、収益安定性に課題（F1）
• 近畿圏の人口・産業の長期縮小リスク: 主力エリアの人口減少・省エネ・電化進展により国内エネルギー需要は長期的に減少傾向（※AI推定）

競争優位の耐久性評価

1. 持続可能性: 営業利益率は5年間で4〜8%のレンジで推移（FY2023に燃料高コストで急落→FY2024・FY2025で回復）。海外エネルギー利益が安定していれば7〜8%維持は可能（D4）
2. 競争優位の方向性: 海外エネルギー事業の利益が拡大基調（FY2021: 36億→FY2025: 540億）であり、国内の低利益率を補う構造が強化中。ただし国内市場の自由化競争が激化すれば国内エネルギー利益率のさらなる低下リスクも存在（D4/F1）
3. 株価との関係: PER19.6倍・PBR1.31倍（D4）はガスセクターとして標準的。ROE約8%（自己資本1兆6,888億÷純利益1,344億）は目標水準付近であり、現バリュエーションは適正圏と見られる（※AI推定）

出所：prices.db fundamentals（D4）、IRBank セグメントデータ（F1）、大阪ガス 2026年度経営計画（F1）。2026年5月16日現在。