03 事業概要

銘柄：東京ガス（9531）　更新日：2026年5月16日

事業概要（3行サマリー）

東京ガスは首都圏（東京・神奈川・埼玉・千葉）を供給エリアとする国内最大の都市ガス会社であり、都市ガス・電力小売・LNG上流権益・海外エネルギー・不動産等を一体的に展開している。LNG国際調達コストが業績変動の最大要因であり、FY2026（2026年3月期）純益は2,268億円とFY2025（742億円）から大幅回復、米国シェールガス価格上昇と低気温が寄与した。中長期の成長ドライバーは米国LNG権益（Freeport LNG等）の利益拡大・北米シェールガス事業、およびCO2フリーガス・水素・CCUS等の脱炭素事業と再エネ発電容量100万kW目標（Compass 2030中計）。

セグメント別収益構成（直近決算期：2026年3月期）

セグメントデータはirbank取得データ（2025/03期まで）とWebSearch（FY2026決算短信）を使用。

注意: irbank集計ではセグメント利益合計（都市ビジネス234億+海外189億-ネットワーク31億+E&S1,207億≒1,599億）と連結営業利益（FY2025: 1,331億）に乖離がある。消去・調整等が本社費用として計上されているため、セグメント利益合計と連結営業利益は定義が異なる（脚注参照）。

※セグメント利益は調整前個別合計。連結営業利益1,977億（FY2026実績、前期比+48.5%）はセグメント間消去・本社費用控除後の数値。

※E&S（エネルギー・ソリューション）は旧ガス事業＋電気事業の統合セグメント。

※海外セグメントは北米シェールガス事業の販売単価上昇で大幅増益（FY2025: 189億→FY2026: 約671億）。

※ネットワークセグメントは設備投資・維持コストが大きく構造的に赤字。

出所：irbank（D2）、東京ガスFY2026決算短信（F1）

強み・弱み

強み:

• 首都圏における都市ガスインフラの独占的地位と約700万件の家庭顧客基盤（参入障壁が極めて高い）
• LNG輸送・タンク設備・Freeport LNG等の上流権益による調達コスト安定化余地
• 北米シェールガス事業がFY2026に急激に収益貢献（海外セグメント利益3.5倍以上）
• Compass 2030中計のもと脱炭素事業（水素・CCUS・CO2フリーガス）への先行投資が進む

弱み:

• LNG価格変動への高依存（FY2025純益742億→FY2026: 2,268億と乱高下）
• 電気事業（電力小売）は電力市場競争激化で収益性が低い
• オール電化・ヒートポンプ普及による家庭用ガス需要の長期的減少
• FY2027業績予想は純利益39.6%減（1,370億）と一時益剥落・シェールガス価格正常化を見込む

競争優位の耐久性評価

1. 持続可能性: 営業利益率はFY2022〜FY2025で5〜16%と変動幅が大きく、LNG価格依存度の高さが課題。ただしFY2026回復（7%）で中期的には5〜7%レンジが基本線と見られる。ROEはFY2025の4.3%（純益742億/自己資本17,254億）からFY2026は推定12〜13%超に大幅改善。
2. 競争優位の方向性: 都市ガスインフラの独占性は維持。海外エネルギー事業は北米シェールガス好調で拡大局面。脱炭素分野では大阪ガスとの競争激化だが先行投資で先行。
3. 株価との関係: PER24.8（D4）は利益急回復局面としては適正水準。PBR1.31は電力・ガス大手としてやや割高。FY2027の急減益予想（純益1,370億）が織り込まれ始めると再調整リスクあり（※AI推定）。

出所：東京ガスFY2026決算短信（F1）、irbank（D2）、株探（F2）。2026年5月16日現在。