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8750 第一生命HD  |  更新: 2026-06-22 23:45
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目次

8750 - 第一生命HD

作成日: 2026年06月22日

目次

① 株価指標・テクニカル

01 株価指標・テクニカル

銘柄：第一生命HD（8750）　更新日：2026年6月22日

株価チャート（1年）

chart

マクロ環境

更新: 2026-06-19

指標値前日比前日比%1M騰落MA25乖離
日経平均71,169.04+115.5+0.16%+17.54%+8.28%
TOPIX4,068.18+54.9+1.37%+6.32%+3.91%
S&P5007,500.58+80.5+1.08%+1.32%+0.38%
USD/JPY161.18-0.16-0.10%+1.31%+0.83%
米10年債利回り4.45%-0.036-0.80%-3.72%-1.31%
金先物4,160.30-63.2-1.50%-8.62%-5.50%
全指標・テクニカル詳細（クリックで展開）
カテゴリ指標値前日比前日比%1W1M3MRSIMA25乖離MA200乖離MACD
日本株日経平均71,169.04+115.5+0.16%+7.80%+17.54%+33.34%71 (過熱)+8.28%+32.84%+
日本株TOPIX4,068.18+54.9+1.37%+6.21%+6.32%+9.44%65+3.91%+15.39%+
先物CME日経先物71,510.00-400.0-0.56%+6.20%+17.36%+35.22%68+7.84%+30.13%+
米国株NYダウ51,564.70+72.1+0.14%+1.41%+3.78%+11.55%59+1.65%+7.08%+
米国株S&P5007,500.58+80.5+1.08%+1.44%+1.32%+13.22%55+0.38%+8.66%-
米国株NASDAQ26,517.93+496.3+1.91%+2.74%+1.64%+19.71%56+0.66%+12.70%-
欧州株FTSE10010,399.70-108.9-1.04%+0.93%+2.26%-0.04%51+0.28%+3.83%+
欧州株DAX25,026.80+92.1+0.37%+3.38%+2.96%+6.49%58+1.02%+3.42%-
アジア株上海総合4,090.48-17.6-0.43%+2.60%-0.99%+0.68%52+0.24%+2.41%+
アジア株ハンセン23,924.81-387.3-1.59%-1.34%-6.82%-8.07%33-4.92%-7.96%-
為替EUR/JPY184.66-0.23-0.13%-0.38%-0.22%+0.71%44-0.32%+1.19%-
為替GBP/JPY212.83-0.23-0.11%-0.91%-0.15%+0.28%40-0.67%+1.51%-
為替USD/JPY161.18-0.16-0.10%+0.66%+1.31%+1.44%69+0.83%+3.08%+
債券米5年債利回り4.22%+0.012+0.28%+0.84%-1.29%+9.40%55+0.41%+10.90%-
債券日本国債ETF2,027.00-6.00-0.30%+0.35%+2.27%-2.74%51+0.58%-3.48%+
債券米10年債利回り4.45%-0.036-0.80%-0.27%-3.72%+4.51%47-1.31%+5.69%-
債券米30年債利回り4.90%-0.074-1.49%-1.01%-4.78%+0.41%39-2.49%+1.71%-
コモディティBrent原油80.30+0.92+1.16%-8.05%-27.25%-26.09%28 (冷却)-13.37%+0.71%-
コモディティWTI原油76.41+0.82+1.08%-9.98%-26.21%-20.52%28 (冷却)-14.46%+1.78%-
コモディティ金先物4,160.30-63.2-1.50%-1.30%-8.62%-9.57%36-5.50%-7.29%-
株価概況
項目値出典
現在株価（終値）1,816円D1（2026-06-19）
前日比-5.0円D1
前日比%-0.27%D1
移動平均25日1,691円D1
移動平均75日1,539円D1
移動平均200日1,366円D1
ボリンジャーバンド上限1,821円D1
ボリンジャーバンド下限1,562円D1
ボリンジャーバンド位置1.92D1
RSI(14)78.0D1
PER4.9倍D1
PBR1.90倍D1
ROE12.4%D1
配当利回り1.89%D1
EPS（予想）369.88円D1
空売り比率0.60%D3（2026-05-22）
アナリスト目標株価1,777円（現在比 -2.1%）D2（2026-05-22）
アナリストコンセンサス買いD2
1M騰落+9.8%D1
3M騰落+27.8%D1
6M騰落+47.3%D1
モメンタムスコア7.9 / 10D1
テクニカルスコア7.3 / 10D1
ゴールデンクロス（直近30日）─D1
デッドクロス（直近30日）─D1
移動平均200日比較上D1

RSI(14): 30以下=売られ過ぎ、70以上=買われ過ぎ

BBσ（ボリンジャーバンドσ位置）: 0=MA中心、±2=バンド境界、バンド外も表現。+1.2σ以上で高位

モメンタムスコア / テクニカルスコア: 各種シグナルを0〜10点で評価。モメンタム=騰落率ベース、テクニカル=移動平均・RSI・ボリンジャーバンドベース

ゴールデンクロス / デッドクロス: 移動平均25日が移動平均75日を上抜け/下抜けた直近30日以内の日付（なければ ─）

空売り比率: karauri.net 最新週次データ

② ニュース影響分析

02 ニュース影響分析

銘柄：第一生命HD（8750）　更新日：2026年4月2日

参照レポート： 20260402-1708.md

現在株価: 1469.5円（2026-04-02）| 前日比: -2.0%

本日の予測サマリー

部方向期待変動ステップ起点ニュース根拠
第2部上昇+8.0%3段階10年国債表面利率2.4%（1997年7月以来）①長期金利上昇→②生保円債利回り改善→③ALM逆ザヤ解消・内包余力増加。既反応+6.0%

直近予測傾向（当日含む3件）: 上昇 3回 / 下落 0回 → 強気継続 | 方向的中率: 0/2件（2件中）

過去予測履歴（直近10件）

日時レポート部方向期待変動実績(5日)的中起点ニュース
2026-03-18 17:1020260318-1710.md第2部上昇+3.0%-1.3%×春闘満額→日銀利上げ確度上昇→長期金利上昇→生命保険運用利回り改善
2026-03-18 05:0820260318-0508.md第2部上昇+10.0%-1.3%×春闘集中回答日・3年連続5%超賃上げ確実

出所：news.db（news_predictions）、output/news/ レポート。本予測は情報提供目的。

③ 事業概要

03 事業概要

銘柄：第一生命HD（8750）　更新日：2026年5月20日

事業概要（3行サマリー）

第一生命ホールディングス（8750）は国内生命保険最大級のグループ持株会社であり、国内保険（第一生命・第一フロンティア生命・ネオファースト生命）、米国Protective Life、豪TAL等の海外保険を傘下に持ち、修正利益の約4割を海外で稼ぐグローバル生保グループである。（D4/Claude知識）

独自の強みは米国Protective Lifeの高収益な定期・終身保険ポートフォリオで、2025年3月期の海外セグメント利益は1,831億円（前期比+43.7%）と国内単体を上回る収益貢献を実現しており、2026年3月期も国内「その他」セグメント利益が3,402億円（+53.9%）と高成長を継続している。（D1/irbank）

中長期の成長ドライバーは、①日銀利上げサイクルに連動した国内逆ざや解消と利ざや改善、②Protective Lifeの米国市場でのスプレッドビジネス拡大、③インドGCC（キャップジェミニ提携）を活用したIT人材内製化とコスト削減——の3軸である。（Claude知識）

セグメント別収益構成（2026年3月期・連結）

セグメント経常利益（億円）前年比出典
国内保険──irbank（2026/03データ未公開）
海外保険（Protective等）──irbank（2026/03データ未公開）
その他3,402+53.9%irbank D1
合計（連結経常利益）7,180（確定値）─D4/F1

注：irbank の2026年3月期セグメント詳細（海外・国内）は未掲載（集計中）。前期（2025年3月期）の海外セグメント利益1,831億円・国内セグメント利益5,845億円が参考値。連結経常利益7,180億円（D4/F1確認）。

※連結営業利益D4（2025/03FY）は6,116億円。セグメント利益合計3,478億円との乖離（2,638億円）はIFRS構造（本社費用・消去が除外されるため）によるもの。

前期（2025年3月期）セグメント利益（参考）:

セグメントセグメント利益（億円）前年比出典
国内保険5,845+43.6%irbank
海外保険（Protective等）1,831+43.7%irbank
その他2,210+10.9%irbank
合計（連結経常利益）6,116─D4

利益率格差の要因：海外保険（Protective）は米国高金利環境下でスプレッド収益が拡大。国内保険は日銀利上げによる逆ざや縮小が進行中。

強み・弱み

強み:

弱み:

競争優位の耐久性評価

  1. 持続可能性: D4 fundamentalsより純利益はFY2023 1,737億円→FY2024 3,208億円→FY2025 4,296億円と3年連続大幅増益。2026年3月期は純利益4,080億円で前期比▲5.0%となる見込みだが、構造的な改善トレンドは維持。PER 4.5倍（D1）は保険業としては低位。
  1. 競争優位の方向性: 海外スプレッドビジネス（Protective）は米国高金利継続で利益貢献増大中。非上場の日本生命・住友生命・明治安田との差別化として「海外収益化の先行者優位」が継続拡大。責任準備金対応債券の会計変更が正式採用されると含み損リスクが構造的に低下。
  1. 株価との関係: 2026年5月19日終値1,654円。PBR 1.73倍、PER 4.5倍（D1）。修正利益の中計目標に対する達成状況は順調で、アナリスト目標株価1,274円（2026年5月15日更新、D1）に対し株価はすでに上回る水準。（※AI推定：直近の株価上昇は2026年3月期通期決算発表と保険株全体の再評価を反映）
▼ セグメント内訳・地域別・中計（詳細）

国内保険

海外保険

地域別売上構成（参考）

地域経常収益比率出典
国内約60%※AI推定（D4比率より推計）
海外（米国Protective中心）約40%※AI推定

中期経営計画（2024〜2026年度）

出所：第一生命HD IR資料（F1/F5）、irbank.net（D1）、prices.db（D4）、ir.db（D2）。2026年5月20日現在。

④ 業績分析

04 業績分析

銘柄：第一生命HD（8750）　更新日：2026年5月20日　直近決算：2026年3月期（通期）

業績評価サマリー

  1. モメンタム評価: 2026年3月期通期（2026年5月15日開示）は経常利益7,180億円（前期比▲0.1%とほぼ横ばい）・純利益4,080億円（▲5.0%減）。前期FY2025（純利益4,296億円）の記録的高水準から微減だが、通期予想（7,000億円）は上回る着地。2027年3月期の会社予想は未確認。
  1. 質の評価: 保険業特有の「保険料収入→資産運用→利益」サイクルが機能。経常収益11兆670億円（+21.4%）と大幅増収。純利益がわずかに減益となったのはFY2025の特損剥落効果の剥落によるもの（※AI推定）。修正利益ベースでは4,500億円目標に向けた進捗と見られる。
  1. アナリスト乖離: アナリスト目標株価1,274円（2026年5月15日更新）に対し現在株価1,654円（2026年5月19日）は+29.8%上回る水準。株価はアナリスト目標を大きく上回るが、決算後に+7.87%急騰していることから市場の期待値超えを示唆。（D1/D4）

過去5期 業績推移

指標FY2022/3FY2023/3FY2024/3FY2025/3FY2026/3（直近）出典
経常収益（億円）82,09795,088110,28298,733110,670D4/F1
前年比─+15.8%+15.9%▲10.5%+12.1%D4
経常利益（億円）5,0112,9034,6676,1167,180D4/F1
経常利益率6.1%3.1%4.2%6.2%6.5%計算値
純利益（億円）4,0941,7373,2084,2964,080D4/F1
EPS（円）95.842.882.4116.0─D4
ROE─────D4（未収録）
配当（円）20212834─D4（FY2026配当は未確定）

注：FY2026/3のEPS・配当は決算短信データが未反映のため「─」。D4 EPS予想欄は全期370円（同値）で参考値扱い（get_stock_data.py [WARN]）。経常利益はD4 op_income列から取得。FY2026/3確定値はF1（WebSearch）から補完。配当D4記録のFY2025は34円/株。

業績見通し

来期会社予想（FY2027/3）アナリスト予想乖離
経常収益─（未公表）──
経常利益─（未公表）──
EPS─（未公表）─（目標株価1,274円から逆算困難）─

来期（FY2027/3）会社予想：2026年5月15日の本決算発表時点で確認できず。中計目標の修正利益4,500億円（2027年3月期）は継続。アナリスト目標株価は1,274円（2026年5月15日、コンセンサス：買い）（D1）。

▼ 直近Q詳細 / セグメント別業績 / CF推移 / ガイダンス達成率

四半期推移（2026年3月期 第3四半期累計 vs 通期）

指標3Q累計（9ヶ月）通期実績4Q単独（推定）出典
経常収益83,207億円110,670億円約27,463億円F1/D4
経常利益5,977億円7,180億円約1,203億円F1/D4
純利益3,703億円4,080億円約377億円F1/D4

4Q単独（※AI推定）は純利益377億円と前9ヶ月比で低調だが、保険業の季節性や解約返戻金・評価差異が影響する可能性。

セグメント別業績（2025年3月期、参考）

セグメント経常利益前年比主な要因
国内保険5,845億円+43.6%資産運用収益増・逆ざや縮小
海外保険（Protective等）1,831億円+43.7%円安・米高金利によるスプレッド収益増
その他2,210億円+10.9%─

ガイダンス達成率

決算期期初予想実績達成率傾向
FY2026/37,000億円7,180億円102.6%上振れ（保守的）
FY2025/3─6,116億円──

ガイダンス評価：直近期は期中に上方修正（7,000→7,180億円）後に実績も上振れ。保守的な傾向が確認できる。

出所：D4（prices.db fundamentals）、F1（WebSearch/第一生命HD開示）。2026年5月20日現在。

⑤ 業界・競合環境

05 業界・環境分析

銘柄：第一生命HD（8750）　更新日：2026年3月25日

最重要構造ドライバー: 日銀の利上げサイクル継続による国内逆ざや解消と責任準備金対応債券の会計変更が、国内生命保険会社の収益・財務を構造的に改善させる転換点にある。

業界サイクル・構造変化の現在地

業界サイクルの現在地（必須）:

判断軸現状根拠（出典付き）
サイクル位置回復初期〜拡大中日銀利上げ（0.75%）開始で長期逆ざや解消の転換点。国内生保は数十年ぶりの構造的追い風局面（F6）
保険料収入動向横ばい〜微増外貨建保険・保障性保険の需要は底堅い。終身・養老は成熟市場で大幅増は見込みにくい（※AI推定）
価格転嫁の方向上昇予定利率の引き上げが順次実施。収益性改善要因（F6）

今まさに起きている構造変化（TOP 2）:

  1. 責任準備金対応債券の会計ルール見直し（減損不要化）: 日本公認会計士協会が2026年2月17日に公開草案を公表。長期保有目的の債券について金利上昇局面でも減損処理不要となるルール変更が検討中。正式採用時、大手4社合計11.3兆円の含み損による財務リスクが構造的に低下し、国内生保の投資行動（超長期債購入拡大）が活発化する可能性がある。（F6）
  1. 予定利率引き上げによる新契約収益性の回復: 長年の低金利下で抑制されていた予定利率が、日銀利上げを背景に段階的引き上げへ。国内生保の逆ざや問題が解消方向に向かう一方で、銀行窓販の外貨建保険ニーズが「円高期待→円安継続」の混在で変動要因となる。新商品への移行促進が各社の保険料収入増に寄与する見込み。（F6/Claude知識）

コスト・需要構造分析

原材料・インプットコスト

保険業のインプットコストは「保険金・給付金支払」「責任準備金積立」「資産運用コスト」が主体であり、製造業とは構造が異なる。

要素コスト比率内容コスト影響度出典
保険金・給付金─死亡保険金・満期保険金・年金。長寿化・医療高度化で増加傾向高Claude知識
責任準備金積立─将来保険金支払のための積立。利率上昇で積立コスト低減方向高F6
資産運用費用─運用報酬・取引コスト。運用規模に比例中Claude知識
人件費・営業費─営業職員チャネルは固定費が大きい中Claude知識

販売・需要構造（供給先）

顧客セグメント直接販売先間接・最終需要先需要の安定性出典
個人（保障型）営業職員チャネル家計の生命保険ニーズ高（生涯需要）Claude知識
個人（資産形成型）銀行窓販・代理店中高齢者の資産運用ニーズ中（金利・株価に感応）Claude知識
法人・団体企業直販従業員向け福利厚生保険高（安定）Claude知識
海外（米国）Protective：定期・終身・アニュイティ直販米国中産階級の保障・老後ニーズ高F5

価格・販売量を左右する市場動向

要因現状業界への影響第一生命HDへの影響方向性出典
日銀利上げ（0.75%）利上げ継続。さらなる追加利上げ確率73%（2026年6月まで）逆ざや解消・利ざや改善国内生保収益改善、フロンティア生命の外貨建収益に中立正F6
米FFレート（3.50〜3.75%）2026年据え置き予想Protective運用収益安定海外収益の高水準維持正F6
ドル円（約150円台）円安基調継続も日米金利差縮小で円高圧力海外収益の円換算額に影響円高進行時に海外セグメント利益が圧縮される逆F6
長寿化・少子化高齢化率30%超。死差益縮小・長寿保険需要増商品ポートフォリオ変化必要年金・医療・介護保険への商品シフトが必要中立Claude知識

コスト・需給環境サマリー

コスト・需給評価：改善 — 日銀利上げによる逆ざや解消・責任準備金対応債券会計変更（含み損リスク低下）・米高金利継続によるProtective収益安定の3要因が重なり、業界全体として有利な環境。ただし円高リスクと長寿化による給付費増が継続的課題。（F6/Claude知識）

マクロ・業界環境分析

景気・需要サイクル

環境要因現状（WebSearch取得）業界への影響第一生命HDへの影響方向性出典
国内GDP成長率─（未取得）緩やか成長で新契約安定中立中立─
米国GDP成長率─（未取得）Protective事業の需要環境中立中立─
中国GDP成長率─（未取得）アジア事業（インドスター等）に間接影響軽微中立─
世界設備投資動向─生命保険業との直接連動薄い軽微──
為替：ドル円約150円台（円安基調、F6）海外収益の円換算に直結円高で海外利益圧縮逆（円高時）F6
為替：ユーロ円─（WebSearch未取得）─軽微──
金利：日本（日銀政策金利）0.75%（F6取得）逆ざや解消・利ざや改善・含み損リスク低下強い正の影響正F6
金利：米国（FFレート）3.50〜3.75%（2026年据え置き予想）（F6）Protective運用収益安定正正F6

規制・政策環境

政策・規制現状業界への影響第一生命HDへの影響方向性タイムライン出典
責任準備金対応債券会計変更2026年2月公開草案。3月17日パブコメ期限含み損リスク大幅低下。超長期債購入促進含み損11.3兆円リスクが緩和。金融健全性規制に余裕強正2026年内F6
新しい健全性規制（IAIS・JFSA）FSA・IAISが次世代健全性規制を検討中資本要件厳格化の可能性ソルベンシー比率への影響不確実2027年以降F6
予定利率引き上げ各社順次引き上げ対応新契約収益性改善フロンティア生命・第一生命保険の新契約利益率向上正2025〜2026年F6

業界構造・競合環境

競争圧力（ポーターの5力）強度主な根拠出典
① 既存競合の競争強度中国内は日本生命・第一生命・住友生命・明治安田の4社寡占。価格競争より商品差別化Claude知識
② 新規参入の脅威弱生命保険免許・資本規制・契約者の乗換コストが極めて高い参入障壁Claude知識
③ 代替品・代替技術の脅威中デジタル保険・少額短期保険（insurtech）が若年層に浸透。ただし伝統的生保は代替困難F6
④ 買い手（顧客）の交渉力弱〜中個人保険は情報非対称性が高く転換コスト大。法人は価格交渉余地ありClaude知識
⑤ 供給者（仕入先）の交渉力弱再保険市場での調達は複数プレイヤーが競合。IT・アウトソースは一部集中リスクありClaude知識

総合競争強度: 低（4社寡占構造で超過利益を享受。新規参入障壁が高く収益性は安定）

追加項目内容出典
業界の主要プレイヤー日本生命（非上場）、第一生命HD（8750）、住友生命（非上場）、明治安田（非上場）＋T&Dホールディングス（8795）Claude知識
第一生命HDの市場シェア（国内）保有契約件数で約20%前後（2位）（※AI推定）※AI推定
第一生命HDの市場シェア（グローバル）──
サプライチェーンの集中リスクGCC設立はキャップジェミニ1社との複数年契約。ITベンダー集中リスクF6

コストポジション比較: 営業職員チャネル（第一生命保険）は固定費が重い一方、ネオファースト生命（デジタル）はコスト効率が高い。業界平均との比較データ未取得。

業界動向との連動性・相違点

観点業界全体第一生命HD相違点・差別化出典
需要環境保障性保険は安定、資産形成型は金利感応外貨建保険（銀行窓販）・米国定期保険で資産形成型が強い海外収益依存度が競合より高いF5/Claude知識
価格転嫁力予定利率引き上げで業界全体が改善中第一フロンティア生命の外貨建保険が利率引き上げ先行銀行窓販チャネルの強みで資産形成型への転換が速いF6
競合との比較（同セット）SOMPO/MS&AD/東京海上は損保主体。T&Dは中小企業向け第一生命HDのみ米国大型生保（Protective）を傘下に持つ。海外利益比率が突出Protective起因のスプレッドビジネスは同業他社に類似事例なしF5

業界評価サマリー

評価：強気 — 日銀利上げによる国内逆ざや解消、会計変更による含み損リスク低下、米高金利継続によるProtective収益安定の3つが同時に進行しており、2026年度は国内生命保険業界として数十年ぶりの強い追い風環境。第一生命HDは海外収益比率が高いため業界追い風から特に大きな恩恵を受ける。（F6/Claude知識）

→ 06_drivers.md への引き継ぎ: 業界サイクルは「回復初期〜拡大中」。競争強度は「低」（4社寡占）。マクロ（金利・為替）要因が株価変動の主要ドライバーである。業界追い風 × 競争優位拡大 の組み合わせは、マクロ感応度が高い株価特性を示す。

→ 07_scenario.md への引き継ぎ: 構造変化①（会計変更）と②（予定利率引き上げ）を上昇シナリオの業界固有トリガーの軸として使う。

出所：業界調査レポート、WebSearch（F6）、会社IRサイト（F5）、Claude知識。2026年3月25日現在。

⑥ 株価変動要因

06 株価変動要因分析

銘柄：第一生命HD（8750）　更新日：2026年5月20日　分析期間：過去1年間

主要ドライバー特定（統合判断）

第1ドライバー（最重要）:

最頻トリガー: 決算・業績修正（3件）

トリガー分類:

カテゴリ件数代表イベント
決算・業績修正3件2026年5月15日 通期決算発表+7.87%急騰、2025年11月14日 2Q好決算+5.4%、2026年2月13日 3Q上方修正
配当・自社株買い1件自己株式取得状況開示（D2）
受注・契約・提携1件2026年2月 インフォマート資本業務提携174億円出資（D2）
マクロ（金利・為替・指数）4件2026年3月25日 円高・グローバルリスクオフ、2025年7月23日 市場連動、2025年9月3日 調整、2026年1月21日 調整
業界・規制動向1件責任準備金対応債券会計変更草案（2026年2月）
記事なし（原因不明）1件2026年4月1日 +5.49%（D1のみで記事なし）
▼ 主要上昇イベント（上位5件）
日付騰落率（1日/5日）主因（D前後のニュース）出典
2026-05-15+7.87% / +12.48%2026年3月期通期決算発表。経常利益7,180億円（会社予想比上振れ）。保険株全体への資金流入D1/D2
2026-04-01+5.49% / +3.38%記事なし（原因不明）。3月末のリスクオフからの月初リバウンドと推定D1/※AI推定
2025-11-14+5.40% / +11.83%2026年3月期第2四半期（中間期）決算発表。純利益増益で市場予想上回る。保険株に買いD1/D2
2026-03-05+4.82% / ▲3.70%責任準備金対応債券の会計変更草案（2026年2月）受けた継続物色。アナリスト最上位継続+目標株価増額D1/D2
2025-07-23+4.72% / +4.53%記事なし（原因不明）。日経全体の上昇局面と連動の可能性D1/※AI推定
▼ 主要下落イベント（上位5件）
日付騰落率（1日/5日）主因（D前後のニュース）出典
2026-03-09▲4.55% / ▲5.71%円高進行・米国景気不安。保険株全般が調整。3月は▲8.14%（1ヶ月）D1/※AI推定
2025-11-25▲4.12% / ▲4.55%記事なし（原因不明）。利益確定売りと円高局面D1/※AI推定
2026-03-04▲4.12% / ▲4.15%円高・グローバルリスクオフ（トランプ関税再燃懸念）D1/※AI推定
2025-09-03▲4.11% / ▲3.06%記事なし（原因不明）。9月の相場調整期D1/※AI推定
2026-03-19▲3.88% / ▲1.96%円高継続・日銀政策見通し不安定化D1/※AI推定
▼ 株価上昇要因（合計100点） / 下落要因（合計100点）

株価上昇要因

要因（カテゴリ）→ メカニズム重み（持続性）出典
通期決算上振れ・保険株再評価 → 5月15日+7.87%急騰、5日+12.48%（継続中）30点（中期継続）D1/D2
日銀利上げ・国内金利上昇 → 逆ざや解消・利ざや改善（継続中）25点（継続）D1/※AI推定
責任準備金会計変更草案 → 含み損リスク低下・BS毀損懸念後退（採用前後で発動）20点（継続）D2
Protective収益安定 → 米高金利でスプレッドビジネス継続（継続中）15点（継続）D4
保険セクターローテーション → 機関投資家の利上げ受益セクター買い（継続中）10点（継続）※AI推定
合計100点

株価下落要因

要因（カテゴリ）→ メカニズム重み（持続性）出典
円高進行リスク → 海外収益40%比率の円換算圧縮（継続リスク）40点（継続リスク）D1/※AI推定
米国景気・関税リスク → Protective資産毀損・株価連動リスク（直近は落ち着き）30点（潜在的）D1/※AI推定
超長期金利急騰リスク → 含み損拡大（会計変更で緩和方向）20点（低下中）※AI推定
業績失望リスク → 高い期待値に対し実績が届かない場合10点（低）D1
合計100点

出所：D1（signals）、D2（ir.db）、D4（prices.db）、※AI推定含む。2026年5月20日現在。

⑦ シナリオ分析

07 シナリオ分析

銘柄：第一生命HD（8750）　更新日：2026年5月20日　基準株価：¥1,654

上昇シナリオ

業界・企業固有

トリガー可能性インパクト注目指標
FY2027/3 来期ガイダンス強気発表 → 中計最終年度に向けた修正利益4,500億円以上の達成路線確認 → 機関投資家の目標株価引き上げ🟡3（50%）
兆候: 2026年5月15日決算でFY2026/3上振れ着地。ガイダンス保守的傾向が継続（D4/F1）
出典: D4/F1		+8〜18%閾値: FY2027/3 経常利益予想7,500億円超の発表
期日: 2026/06/30（定時株主総会前後）
責任準備金対応債券会計変更の正式採用 → 含み損11兆円規模のリスク構造的解消 → BPS改善・ソルベンシー余裕増大 → 保険株全般の再評価🟠4（70%）
兆候: 2026年2月公開草案、3月パブコメ期限経過。採用の公算大（D2/※AI推定）
出典: D2		+8〜18%閾値: 日本公認会計士協会による正式基準公表
期日: 2026/09〜12（予想、詳細未定）
Protective Life FY2027/3 業績続伸（修正利益2,000億円超） → 海外セグメントが連結利益の牽引役を継続🟡3（50%）
兆候: FY2025/3実績1,831億円（+43.7%）。米国スプレッドビジネスは高金利継続で安定（D4/irbank）
出典: D4/irbank		+5〜12%閾値: Protective四半期利益500億円超を2Q連続維持
期日: 2026/11（2Q決算発表）
自社株買い・増配の追加発表 → EPS・BPS向上 → ROE12%超達成への進捗確認🟡3（45%）
兆候: 自己株取得の継続実績あり（D2）。ROE12%目標達成手段として資本還元が有力
出典: D2		+3〜8%閾値: 取得上限200億円超の新規自社株買い発表
期日: 2026/05〜08（定時株主総会前後）
予定利率引き上げによる国内新契約急増 → 第一フロンティア生命の外貨建保険を含む全商品で保険料収入が増加🟡3（40%）
兆候: 業界全体で予定利率引き上げが順次実施中。第一フロンティア生命は既に好調
出典: ※AI推定		+5〜10%閾値: 新契約価値（VNB）が前年比+15%超
期日: 2026/11（中間決算）

汎用（市場・マクロ全般）

トリガー可能性インパクト注目指標
日銀追加利上げ（0.75%→1.0%超） → 国内逆ざや解消加速・利ざや拡大 → 保険株全般に利上げ受益買い🟠4（65%）
兆候: 直近6ヶ月+51.26%の強い上昇モメンタム（D1）。日銀利上げ期待継続
出典: D1/※AI推定		+10〜20%閾値: 日銀政策金利1.0%以上への引き上げ決定
期日: 2026/07〜09（次回金融政策決定会合）
円安継続（ドル円155円超） → Protective・TALの円換算利益増大🔵2（30%）
兆候: 日米金利差はドル高方向に乖離継続だが、トランプ関税不確実性で円安一方向ではない（※AI推定）
出典: ※AI推定		+5〜12%閾値: ドル円155円超での1週間維持
期日: 随時
米国関税リスク後退・通商交渉進展 → Protective資産毀損懸念消滅・リスクプレミアム低下🔵2（30%）
兆候: 現在株価は関税懸念後退で回復局面。交渉進展は断続的（※AI推定）
出典: D1/※AI推定		+5〜10%閾値: 米日包括貿易合意またはセクター除外確定
期日: 2026/08（90日停止期限後）

下降シナリオ

業界・企業固有

トリガー可能性インパクト注目指標
FY2027/3 来期ガイダンス失望（経常利益予想7,000億円未満） → 中計目標達成への不安 → 機関投資家の売り🟡3（40%）
兆候: FY2026/3の純利益▲5%減益。会計変更前の含み損・為替次第で下振れリスク残存
出典: D4/F1		▲8〜15%閾値: 経常利益会社予想7,000億円未満の発表
期日: 2026/05〜06（来期ガイダンス公表）
責任準備金会計変更の見送り・大幅遅延 → 含み損リスク継続 → 株価催促材料消滅🔵2（20%）
兆候: 採用確率は高いが業界外からの反対意見やパブコメ難航で遅延リスクは残存（D2）
出典: D2/※AI推定		▲5〜12%閾値: 正式採用が2026年末以降に延期との報道
期日: 2026/09〜10（予定時期から3ヶ月超の遅延）
Protective Lifeの大規模保険金支払い増加（自然災害・パンデミック） → 海外セグメント利益急減⬜1（<10%）
兆候: 現時点で兆候なし。保険業の尾部リスク（テールリスク）
出典: ※AI推定		▲10〜20%閾値: 米国での大規模被災（損失500億円超）報道
期日: 随時（突発的）

汎用（市場・マクロ全般）

トリガー可能性インパクト注目指標
円高急進（ドル円140円台突入） → 海外収益40%比率の円換算額が直撃 → 海外セグメント利益▲10%超圧縮🟡3（45%）
兆候: RSI 72.9（overbought）で短期調整リスクあり（D1）。日米金利差縮小で円高圧力構造的
出典: D1/※AI推定		▲10〜20%閾値: ドル円145円割れが5日間維持
期日: 随時（日銀会合後）
米国関税再発動・グローバルリスクオフ → 2025年4月再現。Protective資産評価損・株価急落🟡3（35%）
兆候: 2025年4月に▲13%〜▲25%急落の実績（D1）。トランプ政権の通商政策は不確実性高い
出典: D1/※AI推定		▲15〜30%閾値: 新規大規模関税発動（25%以上）の公式発表
期日: 随時
日銀の急速な超利上げ（1.5%超）による超長期金利急騰 → 国内保有債券の含み損急拡大🔵2（20%）
兆候: 現時点の日銀スタンスは緩やかな利上げ。急利上げの確率は低い（※AI推定）
出典: ※AI推定		▲10〜20%閾値: 日銀政策金利1.5%超への一回引き上げ
期日: 随時（金融政策決定会合）
▼ カラースケール凡例
レベル発生可能性推定インパクト
🔴 5ほぼ確実（≥80%）超大（±30%超）
🟠 4高（60〜79%）大（±15〜30%）
🟡 3中（40〜59%）中（±5〜15%）
🔵 2低（20〜39%）小（±1〜5%）
⬜ 1稀（<20%）微（±1%未満）

出所：IR資料・業界調査レポート（F1/F5）、D1（signals）、D2（ir.db）、D4（prices.db）。2026年5月20日現在。シナリオは定性的評価。確率は独自推定。