03 事業概要

銘柄：キヤノン（7751）　更新日：2026年6月19日

事業概要（3行サマリー）

世界最大級の光学・イメージング企業として、プリンティング・イメージング・メディカル・インダストリアルの4事業を展開し、米欧アジアを中心とするグローバル生産・販売網を持つ。特許ライセンス収入（印刷・光学技術）を軸にセグメント計（2,864億）を大きく上回る連結営業利益4,554億を計上しており、知財収益がキャッシュエンジンとして機能する点が同業他社との最大の差別化要因。中長期の成長ドライバーは、ナノインプリント半導体露光装置（FPA-1200NZ2C：5nmノード対応、最小線幅14nm）の量産受注拡大と、Canon Medical Systems（2026年4月分割完了）の独立成長による医療機器事業の再評価である。

セグメント別収益構成（2025年12月期）

①セグメント計と連結差額（+1,690億）はIPライセンス収入・本社配賦等の全社未割当利益（米国基準のセグメント定義上、知財ロイヤリティは各BUに配賦されない）。

イメージングBUの利益率（10.6%）がプリンティング（3.8%）を大幅に上回るのは、ミラーレスカメラの高付加価値製品（EOS R5/R1系）への構成シフトと、プリンターインク消耗品での利幅の差による。

強み・弱み

強み:

• IPポートフォリオ（知財収益）: 印刷・光学分野の基本特許を多数保有。競合他社へのロイヤリティ収入が連結とセグメント計の差額（+1,690億）として可視化されており、景気変動の緩衝材として機能する。※AI推定
• 4事業の分散構造: プリンティング（縮小局面）・イメージング（高付加価値化）・メディカル（医療DX需要）・インダストリアル（半導体装置）と成長フェーズが異なるため、一事業の不振が全社を直撃しにくい。FY2025連結売上は過去最高（46,247億）を更新。
• ナノインプリント技術の先行優位: FPA-1200NZ2Cを米Texas Institute for Electronicsに出荷。今後3〜5年で年10〜20台出荷目標を公表。EUV代替として産業への浸透が進めば収益構造を変え得る新軸。

弱み:

• プリンティング依存（売上の54%）: 複合機・レーザープリンター市場はペーパーレス化・在宅勤務定着で中長期逆風。FY2025プリンティングBU営業利益948億はFY2024比▲5.6%と続落。
• Q1 2026大幅減益（営業▲26%）: R&D費増・物流コスト上昇・医療BU低調が重なり、下期回収前提の計画となっている。通期ガイダンス（4,560億）は実現に不透明感。
• 半導体露光装置でASML比較で規模・技術に格差: EUV市場はASML独占。ナノインプリントはコスト優位を持つが商業量産の実績蓄積は道半ば。

競争優位の耐久性評価

1. 持続可能性: 営業利益率は2021〜2025年で8.0→8.8→9.0→6.2→9.8%と推移。FY2024の6.2%はCanon Medical Systems分割関連費用等の一時要因とみられ、基礎収益力（9%前後）は維持。自己資本33,803億（FY2024）、無借金に近い財務体質で安定性は高い。
2. 競争優位の方向性: イメージングBUはフルサイズミラーレス市場でSonyと拮抗しながらシェア維持。プリンティングは縮小市場での利益防衛戦略に移行。インダストリアルはナノインプリントと半導体KrF装置の両輪でAI投資の恩恵を受ける方向に拡大中。Canon Medical分割で医療機器が独立成長軸として浮上。
3. 株価との関係: PER11.9倍・配当利回り3.66%は歴史的割安圏（長期平均PER15〜18倍）に位置。ただしQ1決算ショック後の信頼回復待ちの状態であり、Q2（2026/08頃）が評価回復の分岐点。※AI推定

出所：prices.db fundamentals（D4）、irbank セグメントデータ（D2）、F1（gyokaidigest）。2026年6月19日現在。