03 事業概要
銘柄：ニコン（7731） 更新日：2026年6月10日
事業概要（3行サマリー）
ニコンは半導体露光装置（精機）・デジタルカメラ（映像）・医療用顕微鏡（ヘルスケア）・金属3Dプリンター（DM）・光学コンポーネントの5事業を展開する光学精密機器メーカーで、売上の約8割を海外市場が占める。映像事業がFY2026-03の連結セグメント利益の大部分を稼ぎながらも、DM事業のSLM Solutions社買収に起因する990億円超の大規模減損損失（FY2026-03確定）が全社損益を▲860億円の最終赤字へ押し下げた。中長期の成長ドライバーはArF互換液浸機（S6xx、2028年出荷予定）による精機事業再建と、ヘルスケア事業の持続的拡大であり、FY2027は売上7,400億円・営業利益100億円の黒字転換を会社ガイダンスとして示している。
セグメント別収益構成（FY2025-03・irbank確認済み）
| セグメント | 売上高 | 構成比 | 営業利益① | 利益率 | 出典 |
|---|---|---|---|---|---|
| 映像事業 | 2,954億円 | 41.3% | 413億円 | 14.0% | D5 |
| 精機事業 | 2,020億円 | 28.2% | 15億円 | 0.8% | D5 |
| ヘルスケア事業 | 1,165億円 | 16.3% | 67億円 | 5.8% | D5 |
| コンポーネント事業 | 741億円 | 10.4% | 72億円 | 9.7% | D5 |
| デジタルマニュファクチャリング事業 | 234億円 | 3.3% | ▲152億円 | 赤字 | D5 |
| その他 | 40億円 | 0.6% | 29億円 | 72.5% | D5 |
| 合計（連結） | 7,153億円 | 100% | 24億円 | 0.3% | D4 |
①セグメント利益（irbank取得、調整前）。連結営業利益24億円との差異は本社費・消去・IFRS調整等。D5: irbank.net（get_irbank_segment.py）
FY2026-03（確定）：売上収益6,772億円（前期比▲5.3%）、連結営業損失▲1,124億円、純損失▲861億円。DM事業で990億円超の減損、精機事業でも113億円の一時費用を計上（F1）。映像事業が唯一の収益柱として機能した。
強み・弱み
強み:
- 映像事業の高収益安定性（利益率14%、FY2023〜FY2025で3期連続400億円超の利益を維持）。高倍率ズームやプロ用ミラーレスでCanon・Sonyと競合しつつ高価格帯を保持
- ArF液浸露光装置市場でASML（EUV独占）の代替として成熟ノード（28nm〜65nm）の更新需要を持続的に獲得可能なポジション。ArF需要継続が確認されている（D3）
- ヘルスケア事業の成長加速（FY2025売上+7.9%・利益+25%）。iPS細胞関連製造委託（ケイファーマとの提携）など再生医療分野への展開が始動（D2）
弱み:
- DM事業の戦略的失敗：SLM Solutions買収に起因する990億円超の減損損失を確定計上（FY2026-03確定）。FY2026-03売上は約281億円で前期比+20.3%も赤字幅1,063億円に拡大（F1）
- 精機事業の競争力低下：ASMLのEUV装置が先端ロジック市場を独占し、ニコンのArF互換液浸機（S6xx）は2028年出荷目標であり短期の競争力回復は見込みにくい
- 収益の映像事業集中リスク：映像市場はスマートフォン代替により長期縮小傾向。FY2027会社予想での減配（50円→20円）も映像への依存構造を示す
競争優位の耐久性評価
- 持続可能性: FY2025の営業利益率0.3%から、FY2026-03は▲16.6%（減損込み）に急落。FY2027会社予想は売上7,400億円・OP100億円（利益率1.4%）と緩やかな回復見込み。DM・精機の構造問題処理後は映像事業の収益力（利益率14%水準）が下支えとなる見通し
- 競争優位の方向性: 精機ではASMLへの差が拡大中。映像事業（ZシリーズミラーレスとNIKKORレンズ）での差別化は維持。ヘルスケアは国内医療機器・再生医療分野での差別化拡大中。全体としてモート（競争の堀）は縮小傾向だが底打ち局面（※AI推定）
- 株価との関係: PBR0.94倍（PER17.3倍、2026年6月9日）はFY2026-03の大幅赤字を大半織り込み済みと評価。FY2027で営業利益100億円・純利益100億円に回復すれば、EPS約30円として目標PER30〜40倍（成長回復期）でPBR1.5〜2倍への余地も（※AI推定）
▼ セグメント内訳・地域別・中計（詳細）
主要製品・サービス（セグメント別）
- 精機事業: ArF液浸露光装置（NSR系）、計測・検査機器（横浜製作所FPD閉鎖済み）
- 映像事業: Zシリーズミラーレスカメラ、NIKKORレンズ、スポーツ光学機器、デジタルシネマカメラ
- ヘルスケア事業: 蛍光顕微鏡、眼科診断装置、生物顕微鏡、バイオイメージングシステム
- DM事業: 金属3Dプリンター（SLM技術）、工業用CT検査装置（事業縮小中）
- コンポーネント事業: カメラレンズOEM、エンコーダー、光学センサー
中期経営計画・次期方針
- 次期中計（2026〜2030年度）目標: 営業利益率10%以上・ROE8%以上
- 重点投資3分野: ①デジタルシネマカメラ、②大型金属3Dプリンター（厳選領域）、③ArF液浸露光装置（S6xx）
- FY2027会社予想: 売上7,400億円・OP100億円・純利益100億円・配当20円（前期40円から減配）（F1）
- ArF互換液浸機「S6xx」プロトタイプ2028年度出荷予定
出所：D4（prices.db fundamentals）、D5（irbank.net セグメントデータ）、F1（WebSearch: ニコン2026年3月期決算・2027年3月期ガイダンス、2026年6月10日取得）。2026年6月10日現在。