業界・環境分析 7013 IHI
銘柄：IHI（7013） 更新日：2026年3月15日
コスト・需要構造分析
原材料・インプットコスト
| 材料・部材 | コスト比率 | 主な調達先 | 上流原料 | コスト影響度 | 備考 |
|---|---|---|---|---|---|
| チタン・超合金（航空エンジン素材） | 約20% | 住友金属鉱山・海外メーカー | ボーキサイト・チタン精錬 | 中 | 航空エンジン耐熱部材 |
| 鉄鋼・特殊鋼 | 約15% | 日本製鉄・特殊鋼メーカー | 鉄鉱石・コークス | 中 | 構造部材全般 |
| 電子・電気部品 | 約10% | 国内外電子部品メーカー | 半導体・銅 | 低〜中 | 制御システム |
| 人件費（開発・製造） | 約30% | 国内雇用 | — | 低 | 高スキル技術者 |
コスト構造の特徴: 製造業だが、航空・防衛エンジンは技術・知財が主な競争源泉。原材料高騰よりも人件費・研究開発費の方がコスト構造の主役。防衛事業はコスト積み上げ方式（原価主義）で価格交渉があり、コスト転嫁は比較的容易。
販売・需要構造
| 顧客セグメント | 直接販売先 | 間接需要 | 売上比率 | 需要の安定性 |
|---|---|---|---|---|
| 防衛省 | 航衛隊・海上・陸上自衛隊 | 国家安全保障 | 約35% | 極めて高い（法定） |
| 民間航空会社（MRO） | JAL・ANA・外航各社 | 航空旅客需要 | 約25% | 高（長期契約） |
| RTX/P&W（OEM） | エンジン部品供給 | 民間旅客機新造需要 | 約20% | 中〜高 |
| エネルギー・インフラ企業 | 電力・ガス・鉄道 | 社会基盤整備 | 約20% | 中 |
マクロ・業界環境分析
規制・政策環境（最重要）
| 政策・規制 | 現状 | 業界への影響 | IHIへの影響 | 方向性 |
|---|---|---|---|---|
| 防衛費倍増計画（GDP比2%） | 2025年度から予算拡大中。2027年度目標 | 航空機・ミサイル・艦艇の受注急増 | 防衛セグメント売上2倍以上が見込まれる | 強い正 |
| F-X（次期戦闘機）計画 | 日英伊3カ国共同開発決定。2035年就役目標 | エンジン開発主契約でIHIに新規大型案件 | 2025〜2035年の長期受注確定 | 強い正 |
| ホルムズ海峡危機 | 継続中 | 日本の安全保障費追加支出論 | 北朝鮮ミサイル10発も加わり防衛需要の政治的後押し強化 | 正 |
| 北朝鮮ミサイル発射 | 2026年3月15日に10発以上 | 日本のBMD（弾道ミサイル防衛）強化 | BMD用迎撃ミサイルシステム関連受注増 | 正 |
| 民間航空市場回復 | 2025年にコロナ前水準回復、さらに拡大 | MRO・OEM部品需要増 | 民間エンジン部門が収益の安定成長軸に | 正 |
景気・需要サイクル
| 環境要因 | 現状 | IHIへの影響 | 方向性 |
|---|---|---|---|
| 日本政府防衛予算 | 2026年度も大幅増額 | 受注残高が積み上がり、中長期業績見通し明確 | 強い正 |
| 航空旅客数 | コロナ前水準を超過 | MRO（整備・修理）収益が安定拡大 | 正 |
| 原油高（$100/bbl） | 航空燃料コスト上昇 | 間接的：航空会社の経営悪化→設備投資削減リスク | 軽微な逆 |
| 円安（155-160円） | 継続中 | ドル建て収益の円換算増（民間エンジン） | 正 |
業界構造・競合環境
| 項目 | 内容 |
|---|---|
| 日本防衛エンジン市場 | 事実上IHIの独占。三菱重工と一部競合するが、航空エンジンはIHIが主契約者 |
| 参入障壁 | 極めて高い：防衛省との特別関係、60年以上の技術蓄積、F-X参画で向こう20年確保 |
| 国際競合 | 民間エンジン部品ではボーイング・エアバスのサプライチェーンを通じて競合 |
業界評価サマリー
評価：強気
防衛費倍増計画・北朝鮮ミサイル多数発射・中東緊張という三重の安全保障強化要因を背景に、IHIの防衛受注は中長期で確実に拡大する。2026年3月時点で株価は-13.2%（2/27比）と大幅に下落しており、マクロ的な市場全体の下落に巻き込まれた形。防衛・エネルギー安保の本来の受益者として買い直されるポテンシャルが高い。
出所：IHI IR資料・防衛省発表・業界調査。2026年3月15日現在。