03 事業概要
銘柄：IHI（7013） 更新日：2026年6月8日
事業概要（3行サマリー）
IHIは航空エンジン・宇宙・防衛事業を主軸に資源エネルギー・産業機械・社会インフラを展開する重工業メーカーで、日本のジェットエンジン生産シェアの大半を担い防衛省向け航空エンジンの主契約者として戦闘機用全機種（F-35含む）を手掛ける。FY2025（2026年3月期）は航空・宇宙・防衛セグメントの売上107%増が牽引し連結営業利益1,655億円（+15.3%）・純利益1,609億円（+42.8%）と過去最高益を更新、PW1100Gエンジン問題（FY2024大赤字）からの完全回復を示した。防衛費倍増計画（GDP比2%目標）に基づく大型受注拡大と民間航空MROアフターマーケットの構造的拡大が中長期の主成長ドライバーで、FY2026（2027/03期）は営業利益2,400億円（+45%）・3期連続過去最高益を会社予想。
セグメント別収益構成（直近決算期：2025年3月期）
| セグメント | 売上高（億円） | 構成比 | 営業利益（億円） | 利益構成比 | 利益率 | 出典 |
|---|---|---|---|---|---|---|
| 航空・宇宙・防衛 | 5,527 | 34.0% | 1,228 | 74.3% | 22.2% | D1/F1 |
| 産業システム・汎用機械 | 4,756 | 29.2% | 108 | 6.5% | 2.3% | D1/F1 |
| 資源・エネルギー・環境 | 4,083 | 25.1% | 161 | 9.7% | 4.0% | D1/F1 |
| 社会基盤 | 1,559 | 9.6% | 94 | 5.7% | 6.1% | D1/F1 |
| その他 | 343 | 2.1% | 32 | 1.9% | 9.2% | D1/F1 |
| 合計（連結） | 16,268 | 100% | 1,435 | 100% | 8.8% | D4 |
※セグメント利益合計（1,623億）と連結営業利益（1,435億）の差（188億）は本社費用・セグメント間消去等（IFRS構造）。
※2026年3月期（FY2025）最終は売上16,434億・営業利益1,655億に訂正済（2026年5月8日本決算発表値）。上表はirbank取得のセグメント内訳（FY2025/03）。
出典：F1（irbank セグメントデータ）、D4（prices.db fundamentals）、F2（決算発表値）
航空・宇宙・防衛の利益率22.2% vs 産業システム2.3%：PW1100G問題解決後にMRO収益・防衛受注が急拡大し利益率が前期(-38.6%)から+60pt改善。産業機械は市況連動型の低マージン構造で構造的対比が鮮明。
強み・弱み
強み:
- 防衛省向け航空エンジン唯一の主契約者（法的・技術的参入障壁が極めて高い）：F-15J・F-2・F-35・XF9（次期戦闘機）全機種を担当。代替不可能な独占ポジション
- FY2025・FY2026と3期連続最高益更新見通し：FY2026営業利益2,400億円（+45%）・ROE高水準継続。防衛費倍増政策との受注直結性が高く成長の視界が明確
- アフターマーケット（MRO）の高収益構造：整備・修理・オーバーホール収益は新機受注より利益率が高く、民間航空需要回復とともに構造的に拡大中
弱み:
- 産業システム・汎用機械（売上29%・利益率2.3%）が全体の収益多様性を制約。市況・為替感応度が高くROEの足枷
- IHI Aerospace（子会社）が競争参加資格停止処分を受けた（2026年6月2日開示）：防衛調達への一時的な影響リスク
- PW1100G品質問題の再発リスク：解決済みだが同種エンジン不具合の技術的再発可能性は否定できない
競争優位の耐久性評価
- 持続可能性: FY2025実績ROE ≈ 26%（純利1,127億/期初自己資本4,312億）、FY2025本決算（純利1,609億）ベースではさらに改善見込み。防衛受注の長期確実性と民間航空需要の構造的回復で当面維持可能。
- 競争優位の方向性: 航空エンジン主契約者の独占的地位は拡大方向（防衛費増で受注単価・量ともに上昇）。2026年6月Investor Dayで「2026年度から飛躍的成長ステージへ移行」と公表済み。産業機械分野での競争環境は横ばい。
- 株価との関係: 時価総額2,736億 / 自己資本4,817億 ≈ PBR 0.57（大幅割安）。EPS予想DB参考値（578円）は更新未反映だが、実績EPS 106.4円対比では株価2,580円でPER約24倍。FY2026会社予想EPS（純利1,650億/株式数から推計）を考慮すれば実力PERは著しく低い。ROE高水準・3期連続最高益にもかかわらずPBR 0.57は解散価値以下で著しく割安（※AI推定）。
▼ セグメント内訳・地域別・中計（詳細）
主要製品・サービス（セグメント別）
航空・宇宙・防衛（主力）
- 民間航空エンジン部品：PW1100G（A320neo用）・CF34・CF6等製造・MRO（整備・修理・オーバーホール）
- 防衛エンジン：F-15J用F100・F-2用F110・F-35用F135部品・XF9（次期戦闘機）開発参画
- 誘導弾・防衛システム：スタンドオフミサイル等の推進系
- 宇宙：H3ロケット補助エンジン（LE-5B-3）・小型衛星構造物
- GCAP（日英伊次期戦闘機）：日英首脳会談でプログラム継続確認（2026年5月）
産業システム・汎用機械
- 橋形クレーン・ターボ機械・熱処理装置・農業食品機械・物流搬送システム
- IHI物流産業システム株式を譲渡（2026年5月8日開示・非中核事業の選択と集中）
資源・エネルギー・環境
- LNGタンク・ガスタービン周辺設備・ボイラー・廃棄物処理設備・環境プラント
- 原子炉補機・タービン設備の主要メーカー（原発建て替え需要）
社会基盤
- 橋梁・水門・鉄道関連機器・宇宙構造物・護衛艦用主機ガスタービン
セグメント別 設備投資（FY2025/03）
| セグメント | 設備投資 | YoY |
|---|---|---|
| 航空・宇宙・防衛 | 386億 | +50.2% |
| 産業システム | 179億 | +34.6% |
| 社会基盤 | 180億 | +68.2% |
| 資源・エネルギー・環境 | 81億 | -13.8% |
航空・宇宙・防衛への設備投資が突出（+50%増）、防衛・航空エンジン生産能力拡充の証左。
中期経営計画・中長期方針（2026年6月Investor Day）
- 2026年度から「飛躍的成長ステージへ移行」と公表
- 重点：民間航空エンジン整備能力増強・アフターマーケット拡大
- 防衛：地政学的リスク高まりを背景に大型案件受注対応を強化
- 非中核事業整理：IHI Power Services（米国子会社）売却完了、IHI物流産業システム株式譲渡
出所：F1（irbank セグメントデータ）、D4（prices.db fundamentals）、F2（WebSearch: IHI 2026年5月決算・2026年6月Investor Day）。2026年6月8日現在。