6902 - デンソー
作成日: 2026年06月22日
目次
① 株価指標・テクニカル
01 株価指標・テクニカル
銘柄：デンソー（6902） 更新日：2026年6月22日
株価チャート（1年）
マクロ環境
更新: 2026-06-19
| 指標 | 値 | 前日比 | 前日比% | 1M騰落 | MA25乖離 |
|---|---|---|---|---|---|
| 日経平均 | 71,169.04 | +115.5 | +0.16% | +17.54% | +8.28% |
| TOPIX | 4,068.18 | +54.9 | +1.37% | +6.32% | +3.91% |
| S&P500 | 7,500.58 | +80.5 | +1.08% | +1.32% | +0.38% |
| USD/JPY | 161.18 | -0.16 | -0.10% | +1.31% | +0.83% |
| 米10年債利回り | 4.45% | -0.036 | -0.80% | -3.72% | -1.31% |
| 金先物 | 4,160.30 | -63.2 | -1.50% | -8.62% | -5.50% |
全指標・テクニカル詳細（クリックで展開）
| カテゴリ | 指標 | 値 | 前日比 | 前日比% | 1W | 1M | 3M | RSI | MA25乖離 | MA200乖離 | MACD |
|---|---|---|---|---|---|---|---|---|---|---|---|
| 日本株 | 日経平均 | 71,169.04 | +115.5 | +0.16% | +7.80% | +17.54% | +33.34% | 71 (過熱) | +8.28% | +32.84% | + |
| 日本株 | TOPIX | 4,068.18 | +54.9 | +1.37% | +6.21% | +6.32% | +9.44% | 65 | +3.91% | +15.39% | + |
| 先物 | CME日経先物 | 71,510.00 | -400.0 | -0.56% | +6.20% | +17.36% | +35.22% | 68 | +7.84% | +30.13% | + |
| 米国株 | NYダウ | 51,564.70 | +72.1 | +0.14% | +1.41% | +3.78% | +11.55% | 59 | +1.65% | +7.08% | + |
| 米国株 | S&P500 | 7,500.58 | +80.5 | +1.08% | +1.44% | +1.32% | +13.22% | 55 | +0.38% | +8.66% | - |
| 米国株 | NASDAQ | 26,517.93 | +496.3 | +1.91% | +2.74% | +1.64% | +19.71% | 56 | +0.66% | +12.70% | - |
| 欧州株 | FTSE100 | 10,399.70 | -108.9 | -1.04% | +0.93% | +2.26% | -0.04% | 51 | +0.28% | +3.83% | + |
| 欧州株 | DAX | 25,026.80 | +92.1 | +0.37% | +3.38% | +2.96% | +6.49% | 58 | +1.02% | +3.42% | - |
| アジア株 | 上海総合 | 4,090.48 | -17.6 | -0.43% | +2.60% | -0.99% | +0.68% | 52 | +0.24% | +2.41% | + |
| アジア株 | ハンセン | 23,924.81 | -387.3 | -1.59% | -1.34% | -6.82% | -8.07% | 33 | -4.92% | -7.96% | - |
| 為替 | EUR/JPY | 184.66 | -0.23 | -0.13% | -0.38% | -0.22% | +0.71% | 44 | -0.32% | +1.19% | - |
| 為替 | GBP/JPY | 212.83 | -0.23 | -0.11% | -0.91% | -0.15% | +0.28% | 40 | -0.67% | +1.51% | - |
| 為替 | USD/JPY | 161.18 | -0.16 | -0.10% | +0.66% | +1.31% | +1.44% | 69 | +0.83% | +3.08% | + |
| 債券 | 米5年債利回り | 4.22% | +0.012 | +0.28% | +0.84% | -1.29% | +9.40% | 55 | +0.41% | +10.90% | - |
| 債券 | 日本国債ETF | 2,027.00 | -6.00 | -0.30% | +0.35% | +2.27% | -2.74% | 51 | +0.58% | -3.48% | + |
| 債券 | 米10年債利回り | 4.45% | -0.036 | -0.80% | -0.27% | -3.72% | +4.51% | 47 | -1.31% | +5.69% | - |
| 債券 | 米30年債利回り | 4.90% | -0.074 | -1.49% | -1.01% | -4.78% | +0.41% | 39 | -2.49% | +1.71% | - |
| コモディティ | Brent原油 | 80.30 | +0.92 | +1.16% | -8.05% | -27.25% | -26.09% | 28 (冷却) | -13.37% | +0.71% | - |
| コモディティ | WTI原油 | 76.41 | +0.82 | +1.08% | -9.98% | -26.21% | -20.52% | 28 (冷却) | -14.46% | +1.78% | - |
| コモディティ | 金先物 | 4,160.30 | -63.2 | -1.50% | -1.30% | -8.62% | -9.57% | 36 | -5.50% | -7.29% | - |
株価概況
| 項目 | 値 | 出典 |
|---|---|---|
| 現在株価（終値） | 1,893円 | D1（2026-06-19） |
| 前日比 | -42.0円 | D1 |
| 前日比% | -2.17% | D1 |
| 移動平均25日 | 1,879円 | D1 |
| 移動平均75日 | 1,923円 | D1 |
| 移動平均200日 | 2,070円 | D1 |
| ボリンジャーバンド上限 | 1,945円 | D1 |
| ボリンジャーバンド下限 | 1,813円 | D1 |
| ボリンジャーバンド位置 | 0.43 | D1 |
| RSI(14) | 50.0 | D1 |
| PER | 9.8倍 | D1 |
| PBR | 1.02倍 | D1 |
| ROE | 8.4% | D1 |
| 配当利回り | 3.38% | D1 |
| EPS（予想） | 192.82円 | D1 |
| 空売り比率 | 0.53% | D3（2026-05-22） |
| アナリスト目標株価 | 2,034円（現在比 +7.4%） | D2（2026-05-22） |
| アナリストコンセンサス | 買い | D2 |
| 1M騰落 | +1.8% | D1 |
| 3M騰落 | -2.3% | D1 |
| 6M騰落 | -6.4% | D1 |
| モメンタムスコア | D1 | |
| テクニカルスコア | D1 | |
| ゴールデンクロス（直近30日） | ─ | D1 |
| デッドクロス（直近30日） | ─ | D1 |
| 移動平均200日比較 | 下 | D1 |
RSI(14): 30以下=売られ過ぎ、70以上=買われ過ぎ
BBσ（ボリンジャーバンドσ位置）: 0=MA中心、±2=バンド境界、バンド外も表現。+1.2σ以上で高位
モメンタムスコア / テクニカルスコア: 各種シグナルを0〜10点で評価。モメンタム=騰落率ベース、テクニカル=移動平均・RSI・ボリンジャーバンドベース
ゴールデンクロス / デッドクロス: 移動平均25日が移動平均75日を上抜け/下抜けた直近30日以内の日付（なければ ─）
空売り比率: karauri.net 最新週次データ
② ニュース影響分析
02 ニュース影響分析
銘柄：デンソー（6902） 更新日：2026年4月2日
参照レポート： 20260402-1708.md
現在株価: 1930円（2026-04-02）| 前日比: -1.2%
本日の予測サマリー
| 部 | 方向 | 期待変動 | ステップ | 起点ニュース | 根拠 |
|---|---|---|---|---|---|
| 第1部 | 上昇 | +5.0% | — | CORE2030中期経営計画（売上8兆円・営利率10%） | 現在営利率7.2%→10%目標の大幅改善が主軸。5年6.6兆円投資。既反応+2.1%でほぼ未織り込み |
直近予測傾向（当日含む11件）: 上昇 1回 / 下落 10回 → 弱気継続 | 方向的中率: 2/5件（5件中）
過去予測履歴（直近10件）
| 日時 | レポート | 部 | 方向 | 期待変動 | 実績(5日) | 的中 | 起点ニュース |
|---|---|---|---|---|---|---|---|
| 2026-04-01 05:07 | 20260401-0507.md | 第2部 | 下落 | -5.0% | — | — | ホルムズ→ナフサ高騰→デンソー部品コスト増+月60億円売上減 |
| 2026-04-01 05:07 | 20260401-0507.md | 第4部 | 下落 | -5.0% | — | — | デンソーのローム買収提案→財務負担→EPS希薄化リスク |
| 2026-03-31 05:06 | 20260331-0506.md | 第1部 | 下落 | -3.0% | — | — | ローム1.3兆円買収コスト負担 |
| 2026-03-27 17:00 | 20260327-1700.md | 第1部 | 下落 | -2.0% | — | — | 統合協議でローム買収断念リスク |
| 2026-03-27 05:00 | 20260327-0500.md | 第1部 | 下落 | -2.0% | — | — | 統合協議の出現でローム買収戦略不確実性増大 |
| 2026-03-26 17:00 | 20260326-1700.md | 第1部 | 下落 | -2.0% | -0.7% | ○ | ホンダEV中止→EV部品需要計画下方修正 |
| 2026-03-26 10:00 | 20260326-1000.md | 第1部 | 下落 | -5.0% | -0.7% | ○ | ローム買収で1.3兆円の財務負担 |
| 2026-03-24 17:00 | 20260324-1700.md | 第1部 | 下落 | -3.0% | +2.1% | × | ローム買収側の財務負担懸念（1.3兆円規模） |
| 2026-03-19 17:00 | 20260319-1700.md | 第2部 | 下落 | -5.0% | +2.0% | × | ローム買収（1.3兆円）提案→デンソーの財務負担増大 |
| 2026-03-19 10:30 | 20260319-1030.md | 第2部 | 下落 | -5.0% | +2.0% | × | ローム買収→デンソーの財務負担増大→格付け機関がリスク指摘 |
出所：news.db（news_predictions）、output/news/ レポート。本予測は情報提供目的。
③ 事業概要
03 事業概要
銘柄：デンソー（6902） 更新日：2026年6月6日
事業概要（3行サマリー）
デンソーはトヨタグループ中核の自動車部品メーカーで、電動化・サーマル・モビリティエレクトロニクス・FAを世界35カ国以上に供給する年商7.5兆円規模のグローバルサプライヤーである。SiCパワー半導体・インバーター・ヒートポンプにわたる電動化バリューチェーンと世界首位クラスのカーエアコン技術を軸に、2026/3期営業利益率7.3%はトヨタサプライヤー最高水準を維持している。2026年3月公表のCORE 2030（売上8兆円・営利率10%・ROE11%・5年6.6兆円投資）とローム1.3兆円買収（SiC半導体内製化）が中長期の再評価トリガーとなっているが、2027/3期は関税影響・研究開発費増加により営業利益5,000億円（-9.5%）の減益予想となっている。
セグメント別収益構成（直近決算期：2026/3期、地域別）
irbank取得データは2025/3期まで（地域別）。2026/3期通期実績（売上75,400億・営業利益5,525億）はF1（WebSearch）で確認。セグメント別内訳は非開示のため2025/3期構成比を参考に概算。
| 地域 | 売上高（億円） | 構成比 | 営業利益（億円） | 利益構成比 | 営業利益率 | 出典 |
|---|---|---|---|---|---|---|
| 日本 | 29,200 | 40.8% | 2,205 | 42.5% | 7.6% | D2(irbank 2025/3期) |
| 北米 | 18,500 | 25.8% | 981 | 18.9% | 5.3% | D2(irbank 2025/3期) |
| アジア | 16,300 | 22.8% | 1,695 | 32.7% | 10.4% | D2(irbank 2025/3期) |
| 欧州 | 6,466 | 9.0% | 87 | 1.7% | 1.3% | D2(irbank 2025/3期) |
| その他 | 1,260 | 1.7% | 249 | 4.8% | 19.8% | D2(irbank 一部) |
| 合計（連結） | 75,400（F1） | 100% | 5,525（F1） | 100% | 7.3% | F1 |
欧州の利益率1.3%（2025/3期）は他地域比著しく低く、円高・部材費高騰の直撃と生産拠点のコスト効率が主因。アジアは10.4%と高効率（現地調達率の高さが寄与）。その他（非連結子会社等）は19%超の高利益率。
強み・弱み
強み:
- 電動化垂直統合: インバーター・モーター・電池マネジメント・ヒートポンプを自社完結し、トヨタHVシステム（THS）の中核を担う。ローム買収でSiCパワー半導体まで川上統合が進む。
- サーマルマネジメント: カーエアコン世界首位。EV向けヒートポンプへの技術横展開で競合差別化が鮮明。
- FA・ロボティクス（デンソーウェーブ）: QRコード発明企業として産業ロボット・自動読取システムに独自生態系を持ち、トヨタグループ外への外販収益が成長中。
- 地政学分散: 日本41%・北米26%・アジア23%・欧州9%の分散構造で単一地域依存リスクが低い。
弱み:
- トヨタ依存: 売上の約50%がトヨタグループ向けで、顧客集中リスクと価格交渉力の非対称性が存在する。
- 欧州低採算: 欧州利益率1.3%（FY2025）は構造的低収益で、欧州EV需要鈍化が重なりリカバリー時期が見通しにくい。
- ローム買収財務負担: 1.3兆円のTOBで自己資本比率低下・短期EPS希薄化が見込まれ、投資家の財務懸念は数年継続する可能性がある。
- 中国競合圧力: 比亜迪（BYD）系部品内製化・本土EV部品メーカーとの価格競争がアジアセグメントの利益率を中期的に圧迫するリスク。
競争優位の耐久性評価
- 持続可能性: FY2022〜FY2026の営業利益率は6.2%→6.7%→5.3%→7.2%→7.3%と改善基調。ただしFY2027は5,000億円（6.5%）への減益予想。CORE 2030目標の10%達成には構造改革・半導体内製化の両輪が必要で、現時点では「方向性は正しいが達成確度は中程度」と評価される（D4/F1）。
- 競争優位の方向性: ボッシュ（利益率約5%）・コンチネンタル（約4%）と比較するとデンソーの7.3%はすでに優位にある。ローム統合によるSiCコスト優位が顕在化すれば差は拡大方向。一方、中国勢の急拡大は電動化部品で収益圧迫リスク。※AI推定含む
- 株価との関係: PBR 1.01x・PER 9.7xはROE 8.4%水準に対し概ね適正〜やや割安。CORE 2030でROE 11%が達成されれば理論PBRは1.3〜1.4x超となり、現株価（1,872円）には20〜40%の上方余地。※AI推定
▼ 中期経営計画 CORE 2030 / 製品別事業概要
CORE 2030（2026年3月31日公表）
- 計画期間: 〜2030年度
- 売上目標: 8兆円
- 営業利益率: 10%（FY2026実績7.3%から約2.7pt改善）
- ROE: 11%（FY2026実績から改善）
- 投資総額: 6.6兆円（5年累計）
- 主要施策: 電動化・CASE部品への重点投資、SiCパワー半導体内製化（ローム統合）、FA事業外販拡大
ローム買収（TOB 約1.3兆円）
- 目的: SiCパワー半導体の垂直統合（現在ローム株式一部保有→過半数取得へ）
- 結果: 2026年6月2日に公開買付け結果発表（自己株式取得終了のお知らせ）
- 戦略的意義: EV向けSiCインバーターの内製コスト削減・供給安定化
- 財務影響: 短期的に有利子負債増・EPS希薄化。中期的にシナジー創出を目指す（D2）
主要製品カテゴリ（概要）
- 電動化製品: インバーター・モーター・BMU・eアクスル（HV/EV向け）
- サーマルシステム: カーエアコン・ヒートポンプ（EV熱マネジメント）
- モビリティエレクトロニクス: ECU・センサー・車載カメラ・通信モジュール
- FA・ロボティクス: SCARAロボット・QRコードリーダー（デンソーウェーブ）
出所：D2（irbank セグメント 2025/3期）、D3（news.db）、D4（prices.db fundamentals）、F1（WebSearch 2026-06-06）。2026年6月6日現在。
④ 業績分析
04 業績分析
銘柄：デンソー（6902） 更新日：2026年6月6日 直近決算：2026年3月期（IFRS連結）
業績評価サマリー
- モメンタム評価: FY2026（2026年3月期）は売上75,400億（+5.3%）・営業利益5,525億（+6.5%）と増収増益。ガイダンス5,350億を上回る上振れ達成。ただしFY2027会社予想は売上76,700億（+1.7%）・営業利益5,000億（-9.5%）と一転減益見通し。関税影響・研究開発費増加が主因。
- 質の評価: IFRSベースで営業CFの直接参照は不可だが、純利益4,437億（FY2026）は会社ガイダンス4,200億を上回る実績。配当は67円（FY2026）→74円（FY2027予想）と増配方針を維持。D4 EPS予想は全期同値193円のため参考値不可（[WARN]）。
- アナリスト乖離: アナリスト目標株価2,034円（コンセンサス:買い、D4 2026-05-22）は現在株価1,872円に対し+8.6%のポジティブ乖離。FY2027会社予想EPS約132円（試算）対比ではPER約14.2倍を示唆し、会社予想より強気サイドにある。
過去5期 業績推移
| 指標 | FY2022 | FY2023 | FY2024 | FY2025 | FY2026（直近） | 出典 |
|---|---|---|---|---|---|---|
| 売上高（億円） | 55,155 | 64,013 | 71,447 | 71,618 | 75,400 | D4/F1 |
| 前年比 | ─ | +16.1% | +11.6% | +0.2% | +5.3% | D4/F1 |
| 営業利益（億円） | 3,412 | 4,261 | 3,806 | 5,190 | 5,525 | D4/F1 |
| 営業利益率 | 6.2% | 6.7% | 5.3% | 7.2% | 7.3% | D4/F1 |
| 純利益（億円） | 2,639 | 3,146 | 3,128 | 4,191 | 4,437 | D4/F1 |
| EPS実績（円） | 85.7 | 104.0 | 105.0 | 145.0 | ─ | D4 |
| ROE | 6.1% | 7.2% | 5.7% | 8.4% | ─ | D4 ※自己資本比から試算 |
| 配当（円） | 41 | 46 | 55 | 64 | 67 | D4/F1 |
ROE試算（FY2022〜FY2025）: 2,639/42,994、3,146/43,769、3,128/55,350、4,191/49,783。FY2026ROEは決算短信確認推奨。
FY2021データはD4未取得のため省略。
業績見通し
D4のEPS予想が全5期で193円と同値（更新未反映・参考値不可）。F1（WebSearch）で取得したFY2027会社予想を使用。
| FY2027 会社予想 | アナリスト目標（D4） | 乖離 | |
|---|---|---|---|
| 売上高 | 76,700億円（+1.7%） | ─ | ─ |
| 営業利益 | 5,000億円（-9.5%） | ─ | ─ |
| 純利益 | 3,820億円（-13.9%） | ─ | ─ |
| EPS（試算） | 約132円 | ─ | ─ |
| 配当 | 74円（+7円増配） | ─ | ─ |
| アナリスト株価目標 | ─ | 2,034円（買い） | ポジ乖離（目標株価は現株価+8.6%） |
減益予想の主因: 米国関税影響拡大・研究開発費増加・ローム統合関連費用の先行投資。配当性向は50.4%と高水準を維持。
▼ FY2026実績詳細 / FY2026業績修正経緯 / ガイダンス達成率
FY2026 通期実績（2026年4月28日発表）
| 指標 | 実績 | 期初予算比 |
|---|---|---|
| 売上収益 | 75,400億円 | 上回る |
| 営業利益 | 5,525億円 | 上回る（修正5,350億超） |
| 税引前利益 | 617,291百万円（+6.8%） | ─ |
| 純利益（親会社帰属） | 4,437億円（+5.9% YoY） | 上回る（修正4,200億超） |
| 配当 | 67円（FY2025比+3円） | ─ |
FY2026 業績修正経緯
| 時期 | 営業利益予想 | 純利益予想 | トリガー |
|---|---|---|---|
| 期初（FY2026） | 6,510億円（+25.4%） | ─ | 期初計画 |
| 2025/10/31修正 | ─ | 4,970億円 | 為替・品質引当 |
| 2026/02/03修正 | 5,350億円（+3.1%） | 4,200億円（+0.2%） | 関税・追加引当 |
| 通期実績 | 5,525億円（+6.5%） | 4,437億円（+5.9%） | 4Q挽回 |
ガイダンス達成率（直近3期）
| 期 | 期初会社予想（営業利益） | 実績 | 達成率 |
|---|---|---|---|
| FY2026 | 6,510億円 | 5,525億円 | 84.9%（大幅下回り→実績は修正後を上回る） |
| FY2025 | ─（D4未取得） | 5,190億 | ─ |
| FY2024 | ─ | 3,806億 | ─ |
FY2026は期初ガイダンス楽観的・下方修正2回・最終的に修正後上振れという典型的パターン。→ FY2027期初ガイダンス5,000億も保守的とは言えず、関税動向次第で再度修正リスクがある（※AI推定）。
出所：D4（prices.db fundamentals）、F1（WebSearch 2026-06-06、日経・株探）。2026年6月6日現在。
⑤ 業界・競合環境
業界・環境分析 6902 デンソー
銘柄：デンソー（6902） 更新日：2026年3月16日
コスト・需要構造分析
原材料・インプットコスト
直接材料だけでなく、その材料の原料（材料の材料）まで上流を掘り下げて記載
| 材料・部材 | コスト比率 | 主な調達先 | 上流原料（材料の材料） | コスト影響度 | 備考 |
|---|---|---|---|---|---|
| アルミニウム | 約15% | 住友軽金属・海外精錬所 | ボーキサイト（豪州・ギニア産） | 高 | ヒートシンク・ハウジング用 |
| 銅・銅合金 | 約12% | 住友金属鉱山・JX金属 | 銅鉱石（チリ・ペルー産） | 高 | モーターコイル・バスバー用 |
| 鉄鋼・電磁鋼板 | 約10% | 日本製鉄・宝鋼 | 鉄鉱石・コークス | 中 | モーターコア用 |
| 車載用半導体 | 約18% | ルネサス・インフィニオン・ON半導体 | シリコン・SiCウェーハ | 高 | パワーモジュール・ECU用 |
| SiCパワー半導体 | 約8% | インフィニオン・ST・ウォルフスピード | シリコンカーバイド原石 | 高 | EV向けインバーター用。供給タイト |
| 樹脂・プラスチック | 約8% | 三菱ケミカル・東レ | ナフサ（原油由来） | 中 | コネクター・ハウジング用 |
| 希土類（ネオジム磁石） | 約5% | TDK・信越化学 | ネオジム（中国産が主体） | 高 | モーター永久磁石用。地政学リスク大 |
| その他部材・加工費 | 約24% | — | — | 中 |
販売・需要構造（供給先）
直接の販売先だけでなく、その先のエンドユーザー（間接需要）まで記載
| 顧客セグメント | 直接販売先 | 間接・最終需要先 | 売上比率（目安） | 需要の安定性 |
|---|---|---|---|---|
| トヨタグループ向け | トヨタ自動車・トヨタ車体 | 世界の自動車購入者 | 約50% | 高（長期取引） |
| その他国内OEM向け | ホンダ・マツダ・スバル等 | 国内自動車購入者 | 約10% | 中 |
| 海外OEM向け | フォード・GM・現代・BMW等 | 海外自動車購入者 | 約25% | 中 |
| FA・産業用向け | 製造業全般 | 最終製品メーカー・消費者 | 約10% | 中 |
| その他 | — | — | 約5% | 低 |
価格・販売量を左右する市場動向
| 要因 | 現状 | 業界への影響 | デンソーへの影響 | 方向性 |
|---|---|---|---|---|
| 世界自動車生産台数 | 約9,000万台/年（回復基調） | 部品需要に直結 | 売上規模に直結 | 正 |
| EV化比率 | グローバルEV比率約18%（上昇中） | ICE部品縮小、電動化部品拡大 | 電動化セグメント成長 | 正 |
| HV需要継続 | トヨタHV好調（特に北米） | HV部品の高付加価値化 | 主力製品の需要安定 | 正 |
| 中国EV競合激化 | BYD等の現地調達化 | 日系OEM中国シェア低下 | トヨタ中国向け間接影響 | 逆 |
| SiCパワー半導体需要 | EV普及でタイト供給継続 | コスト上昇・調達競争 | 調達安定化が課題 | 逆（短期） |
マクロ・業界環境分析
景気・需要サイクル
| 環境要因 | 現状 | 業界への影響 | デンソーへの影響 | 方向性 |
|---|---|---|---|---|
| 国内GDP成長率 | 約1.0〜1.5%（緩やかな成長） | 国内自動車需要に軽微な影響 | 売上の約28%が国内 | 正 |
| 米国GDP成長率 | 約2.0〜2.5%（堅調） | 北米自動車販売好調 | 北米売上（約25%）に恩恵 | 正 |
| 中国GDP成長率 | 約4.5〜5.0%（鈍化傾向） | 中国自動車市場は内燃機関→EV移行 | 中国向け日系OEM経由の売上圧迫 | 逆 |
| 世界設備投資動向 | 製造業の設備投資は緩やか | FA・ロボット需要に影響 | FAセグメントへの波及 | 中立 |
| 業界受注残高（バックログ） | OEM各社の電動化向け部品発注増 | 電動化部品の先行発注 | 中長期の受注確保に寄与 | 正 |
| 為替：ドル円 | 約150円（円安水準） | 輸出型部品メーカーに追い風 | 海外売上の円換算増加 | 正 |
| 為替：ユーロ円 | 約160円（円安水準） | 欧州売上の円換算増 | 欧州売上（約15%）に恩恵 | 正 |
| 金利：日本（日銀政策金利） | 0.5%（緩やかな引き上げ局面） | 設備投資コスト上昇懸念 | 財務負担は軽微 | 逆（小幅） |
| 金利：米国（FFレート） | 4.25〜4.50%（高止まり） | 米国自動車ローン金利高 | 北米自動車販売の下振れリスク | 逆 |
規制・政策環境
| 政策・規制 | 現状 | 業界への影響 | デンソーへの影響 | 方向性 | タイムライン |
|---|---|---|---|---|---|
| EU 2035年ICE新車禁止 | 規制維持（一部見直し議論あり） | 電動化部品へのシフト加速 | 欧州向け電動化部品需要増 | 正 | 2035年 |
| 米国EV税控除（IRA） | 北米製造要件あり | 北米での現地調達圧力 | 北米生産拡大で対応中 | 正（条件次第） | 実施中 |
| 中国NEV規制 | 新エネルギー車比率義務化 | 中国現地OEMのEV化加速 | 日系OEM経由の影響あり | 逆（競合台頭） | 実施中 |
| 日本GX政策 | 2035年乗用車EV・HV化目標 | 電動化投資促進 | トヨタHV・EV拡大に連動 | 正 | 〜2035年 |
| 排ガス規制強化（Euro7等） | 欧州 Euro7は2025年から順次 | 排気制御部品の高度化 | ECU・センサー需要増 | 正 | 2025年〜 |
| 希土類輸出規制（中国） | 中国が輸出審査強化 | モーター磁石の調達リスク上昇 | 代替磁石・リサイクル対応必要 | 逆 | 進行中 |
業界構造・競合環境
| 項目 | 内容 |
|---|---|
| 業界の主要プレイヤー | ボッシュ（独）、コンチネンタル（独）、デンソー（日）、アイシン（日）、マグナ（カナダ）、アプティブ（愛） |
| デンソーの市場シェア（国内） | 自動車部品全体で約15〜20%（国内最大手クラス） |
| デンソーの市場シェア（グローバル） | 自動車用A/Cで世界首位（約30%）。HV向けインバーターで高シェア |
| 業界の参入障壁 | 高い：自動車OEMとの長期取引関係・品質認証・大規模設備投資・安全規制への対応が必要 |
| 代替技術・製品リスク | 中程度：中国系サプライヤー（CATL・比亜迪サプライチェーン）のコスト競争力上昇。SiCモジュールの内製化動向 |
| サプライチェーンの集中リスク | 希土類（ネオジム）の中国依存、SiCウェーハの特定サプライヤー集中 |
業界動向との連動性・相違点
| 観点 | 業界全体 | デンソー | 相違点・差別化 |
|---|---|---|---|
| 需要環境 | EV化でICE部品縮小、電動化部品拡大 | HV向けが強く当面需要安定。EV向けも拡大中 | HVとEV双方に対応できる製品ポートフォリオが強み |
| 価格転嫁力 | 材料コスト上昇分の転嫁は限定的 | トヨタとの価格交渉力は中程度だが、技術的差別化で一部転嫁可 | 独自技術・長期関係でボッシュ等より価格安定性がある |
| 競合との比較 | ボッシュ等欧州系がADAS・ソフトウェア定義車両で先行 | パワーエレクトロニクス・サーマルで独自地位。ソフトウェア化は課題 | ハードウェア優位性は高いが、ソフトウェアSDV対応で欧州系に遅れ |
業界評価サマリー
評価：中立〜強気 — 自動車電動化の長期トレンドが追い風で、HV・EV向けパワーエレクトロニクスとサーマル事業の成長は堅調。一方、中国市場での日系OEMシェア低下リスク、希土類・SiC調達リスク、ソフトウェア定義車両（SDV）への対応遅れが短中期のリスク要因となる。FY2026以降の電動化部品比率上昇と北米需要の堅調維持が鍵。
出所：業界調査レポート、WebSearch（F6）、会社IRサイト（F5）。2026年3月16日現在。
⑥ 株価変動要因
06 株価変動要因分析
銘柄：デンソー（6902） 更新日：2026年6月6日 分析期間：過去1年間
主要ドライバー特定（統合判断）
- 第1ドライバー（最重要）: ローム買収1.3兆円による財務負担・EPS希薄化懸念
- 要因名: 大型M&A（ローム公開買付け、約1.3兆円）による短期財務悪化 / 推定寄与度: 下落要因の約45%
- 現在の状態: 転換点近し（2026年6月2日にTOB結果発表・自己株式取得終了。統合本格化フェーズへ移行）
- 今後の注目ポイント: 統合完了後のネット有利子負債/EBITDA比率・ローム統合シナジー計画の具体化（2026年後半以降）
- 第2ドライバー: FY2027減益見通しによる利益成長期待の後退
- 要因名: FY2027会社予想・営業利益5,000億（-9.5%）・純利益3,820億（-13.9%）/ 推定寄与度: 下落要因の約35%
- 現在の状態: 継続中（関税影響・研究開発費増加の先行負担。2026/4月に期初ガイダンス発表）
- 今後の注目ポイント: 米国関税交渉の進展、FY2027 1Q決算での進捗確認（2026年7月末予定）
- 最頻トリガー: 決算・業績修正（1年で5回以上の重要変動を牽引）
トリガー分類:
| カテゴリ | 件数（上昇/下落） | 代表イベント |
|---|---|---|
| 決算・業績修正 | 6件以上 | 2025/10/31 −6.0%、2026/2/3 −4.1%、2026/5/15 +3.2%（FY2026結果好感） |
| 配当・自社株買い | 1件 | 2026/6/2 TOB結果・自己株式取得終了（自社株買い関連） |
| 受注・契約・提携 | 1件 | 2026/3/6 ローム買収報道 −3.4% |
| マクロ（金利・為替・指数） | 2件 | 円高影響（2025/9月・12月付近） |
| 業界・規制動向 | 1件 | 中国レアアース規制・EV動向 |
| 記事なし（原因不明） | 1〜2件 | 2025/7/23 +8.6%（記事なし・外部マクロ急変か） |
▼ 主要上昇イベント（上位5件）
| 日付 | 騰落率（1日/5日） | 主因（D2/D3ニュース） | 出典 |
|---|---|---|---|
| 2025-07-23 | +8.6% / +7.0% | 記事なし。直前期決算発表後の外部ショック解消か（※AI推定） | D1 |
| 2026-05-15 | +3.2% / +1.3% | FY2026本決算発表（純利益4,437億・FY2025比+5.9%）好感→ 修正ガイダンス上振れ確認 | D1/D2 |
| 2026-02-13 | +3.6% / +7.0% | 売り過剰からの反発。直前のQ3下方修正後の底打ち認識 | D1 |
| 2026-06-03 | +3.2% / +2.1% | 自己株式取得終了（TOB完了）に伴う需給改善期待 | D1/D2 |
| 2026-03-31 | +3.0% / +2.1% | CORE 2030中計公表（売上8兆・営利10%・ROE11%・6.6兆投資）→バリュエーション上方修正 | D1/D3 |
▼ 主要下落イベント（上位5件）
| 日付 | 騰落率（1日/5日） | 主因（D2/D3ニュース） | 出典 |
|---|---|---|---|
| 2025-10-31 | −6.0% / −5.5% | 10月31日業績修正（為替前提見直し・品質引当）と純利益ガイダンス大幅下方（4,970億円へ） | D1/D2 |
| 2026-05-18 | −5.4% / −2.2% | FY2027期初ガイダンス（営業5,000億・純利3,820億）の大幅減益見通しへの失望売り | D1/D2 |
| 2026-02-03 | −4.1% / −2.9% | FY2026 3Q決算発表・通期2回目下方修正（営業5,350億・純利4,200億）。米国関税影響も言及 | D1/D2/D3 |
| 2025-09-29 | −4.0% / −0.4% | 四半期末のポジション調整。1日で−4%（記事なし）※AI推定 | D1 |
| 2026-03-03 | −3.5% / −3.6% | ローム買収1.3兆円公開買付け報道→財務負担・EPS希薄化懸念 | D1/D3 |
▼ 株価上昇要因（合計100点） / 下落要因（合計100点）
上昇要因（合計100点）
| 要因 → メカニズム | 重み（持続性） | 出典 |
|---|---|---|
| CORE 2030中計公表 → バリュエーション再評価（ROE11%・利益率10%への期待） | 30点（中：施策進捗に依存） | D3 |
| FY2026実績好転（純利益4,437億・ガイダンス上振れ）→ 業績信頼性回復 | 25点（中：FY2027減益が上限を抑制） | D4/F1 |
| ローム統合完了→シナジー期待フェーズ移行（SiCパワー半導体内製） | 20点（低：2〜3年先） | D2/D3 |
| 市場全体リバウンド・自律反発 | 15点（低：持続性なし） | D1 |
| 自己株式取得終了→需給改善 | 10点（低：一時的） | D2 |
| 合計 | 100点 |
下落要因（合計100点）
| 要因 → メカニズム | 重み（持続性） | 出典 |
|---|---|---|
| FY2027減益見通し（営業-9.5%・純利-13.9%）→ 利益成長期待の剥落 | 35点（高：関税解決まで継続） | F1 |
| ローム買収1.3兆円 → 財務負担・格付け懸念・EPS希薄化 | 30点（中：統合フェーズ移行でやや軽減） | D3 |
| 米国関税・円高 → 北米売上・利益率の構造的圧迫 | 25点（高：関税政策不透明） | D3/F1 |
| 中国EV競合・欧州低採算 → 成長上限懸念 | 10点（高：中長期リスク） | D3 |
| 合計 | 100点 |
出所：D1（signals）、D2（ir.db）、D3（news.db）、F1（WebSearch 2026-06-06）、※AI推定含む。2026年6月6日現在。
⑦ シナリオ分析
07 シナリオ分析
銘柄：デンソー（6902） 更新日：2026年6月6日 基準株価：¥1,872
上昇シナリオ
業界・企業固有
| トリガー | 可能性 | インパクト | 注目指標 |
|---|---|---|---|
| CORE 2030進捗確認 → 営業利益率10%・ROE11%達成軌道入り → PBR1.01x→1.3x超への再評価 | 🔵2（30%） 兆候: FY2027減益見通しで先行投資負担は重いが、FY2026実績が上振れし方向性は維持 出典: D3/D4 | +20〜35% | 閾値: FY2028営業利益率8%超・ROE10%超確認 期日: FY2028決算発表（2028/05） |
| ローム統合シナジー顕在化 → SiCパワー半導体内製率上昇→EV部品利益率改善 → EPS+10〜15% | 🔵2（25%） 兆候: TOB完了（2026/6/2結果発表）し統合本格化フェーズへ移行。シナジー計画開示が近い 出典: D2 | +10〜20% | 閾値: デンソー発表「SiC内製比率50%超」または関連コスト低下の定量開示 期日: 2027〜2028年度 |
| 米国関税大幅緩和 → FY2027ガイダンス上方修正 → 減益懸念払拭 | 🟡3（45%） 兆候: 日米貿易協議進行中。自動車部品関税の段階的引き下げ交渉が続く 出典: F1 | +10〜18% | 閾値: 自動車部品関税25%→15%以下への引き下げ合意発表 期日: 2026/06〜12 |
| EV向け電動化部品受注急増 → eアクスル・インバーター受注拡大がCORE 2030以上の売上成長 | 🔵2（25%） 兆候: トヨタのHV・PHEV量産拡大が追い風。中国市場でのEV部品需要も底打ち観測 出典: D3 | +10〜20% | 閾値: トヨタ・主要OEMのBEV/PHEV量産台数計画の上方修正発表 期日: 2026/12以降 |
| FA事業（デンソーウェーブ）外販急拡大 → 高収益ロボット事業が連結利益率押し上げ | 🔵2（20%） 兆候: 工場自動化需要は高成長継続。売上比約10%から拡大余地あり 出典: D2/※AI推定 | +5〜10% | 閾値: FA事業売上比率15%超または独立上場の公表 期日: 中期的・未定 |
汎用（市場・マクロ全般）
| トリガー | 可能性 | インパクト | 注目指標 |
|---|---|---|---|
| 円安加速（155円/ドル超）→ 北米・アジア収益の円換算増加 → FY2027業績上方修正 | 🟡3（40%） 兆候: FY2027前提レートが現在水準より円高設定なら上振れ余地あり 出典: D3 | +5〜10% | 閾値: USD/JPY 155円超・1ヶ月継続 期日: 随時 |
| 日本株全体の外国人投資家回帰 → バリュー株リバランス（PBR1.0倍株の買い直し） | 🔵2（30%） 兆候: デンソーPBR1.01xは割安圏。外国人比率低下時に反発しやすい 出典: D4 | +5〜10% | 閾値: 東証プライム外国人買越し転換・週間純買越し5,000億超 期日: 随時 |
| 日銀利上げ停止・金融緩和継続 → バリュー株・自動車セクター選好 | 🔵2（35%） 兆候: 国内インフレ落ち着きや景気下振れ懸念で利上げ停止観測強まる可能性 出典: ※AI推定 | +3〜8% | 閾値: 日銀政策金利0.5%据え置き確認・次回引き上げ時期後退 期日: 随時（日銀決定会合） |
下降シナリオ
業界・企業固有
| トリガー | 可能性 | インパクト | 注目指標 |
|---|---|---|---|
| ローム統合難航 → 想定外コスト膨張・トップライン統合遅延 → EPS下押し・格付け引き下げ | 🟡3（45%） 兆候: 大型クロスボーダー統合の過去事例では3〜5年のコスト超過が常態。TOB完了後の統合計画が未公表 出典: D3 | ▲10〜20% | 閾値: ローム統合コスト追加開示（500億以上）またはネットD/E比率1.5倍超 期日: TOB完了後〜2027 |
| FY2027業績再下方修正 → 3期連続の下方修正で信頼性失墜・PERディスカウント拡大 | 🟡3（40%） 兆候: 期初に楽観的計画を立てる傾向が確認済み（FY2026期初6,510億→実績5,525億）。FY2027期初5,000億も関税次第で下振れリスク 出典: D1/F1 | ▲8〜15% | 閾値: FY2027期初営業利益ガイダンス5,000億から-10%超の下方修正 期日: 1Q決算発表（2026/07末） |
| トヨタグループEV戦略転換・減産 → トヨタ向け50%依存構造でトップライン急縮小 | 🔵2（20%） 兆候: 現時点ではトヨタはHV拡大方針を維持。EV中止は限定的 出典: D3 | ▲10〜18% | 閾値: トヨタのHV・EV向け部品調達削減発表または年間受注量前年比-10%超 期日: 随時 |
| 中国市場でのシェア喪失加速 → 現地系EV部品メーカーへの切り替えでアジア事業縮小 | 🔵2（25%） 兆候: アジアセグメント売上FY2024→FY2025で-3.5%、利益率も-0.5pt（D2） 出典: D2 | ▲5〜12% | 閾値: アジアセグメント売上前年比-5%超が2期連続 期日: FY2027・FY2028決算 |
汎用（市場・マクロ全般）
| トリガー | 可能性 | インパクト | 注目指標 |
|---|---|---|---|
| 米国関税引き上げ（自動車部品25%→35%以上）→ 北米調達コスト急増・顧客の生産調整 | 🟡3（35%） 兆候: 2026/2月Q3修正理由に「米国関税」を明記（F1）。現在も交渉継続中だが悪化シナリオも排除不可 出典: F1 | ▲8〜15% | 閾値: 米国が日本製自動車部品への追加関税発動を正式発表 期日: 2026/09以内 |
| 円高急進（1ドル130円割れ）→ 海外売上の円換算減少・期末評価損 | 🔵2（25%） 兆候: FY2027前提レートに対してドル安シナリオが一定の蓋然性あり 出典: F1 | ▲5〜10% | 閾値: USD/JPY 130円割れ・2週間維持 期日: 随時 |
| 世界的景気後退（自動車需要-10%超）→ 全地域同時減産 → 固定費カバレッジ悪化 | ⬜1（15%） 兆候: 現状では米景気減速懸念あるが全面後退確率は低い 出典: ※AI推定 | ▲15〜25% | 閾値: IHS Markit 世界自動車生産台数予想前年比-10%割れ 期日: 随時 |
▼ カラースケール凡例
| レベル | 発生可能性 | 推定インパクト |
|---|---|---|
| 🔴 5 | ほぼ確実（≥80%） | 超大（±30%超） |
| 🟠 4 | 高（60〜79%） | 大（±15〜30%） |
| 🟡 3 | 中（40〜59%） | 中（±5〜15%） |
| 🔵 2 | 低（20〜39%） | 小（±1〜5%） |
| ⬜ 1 | 稀（<20%） | 微（±1%未満） |
出所：D1（signals）、D2（ir.db）、D3（news.db）、D4（prices.db）、F1（WebSearch 2026-06-06）、※AI推定含む。2026年6月6日現在。シナリオは定性的評価。確率は独自推定。