03 事業概要

銘柄：富士電機（6504）　更新日：2026年6月3日

事業概要（3行サマリー）

富士電機は、エネルギー・インダストリー・半導体・食品流通を4本柱とする総合電機メーカーで、国内首位クラスのパワー半導体（IGBT・SiC）と原子力発電向け計装制御システムを擁し、国内外に生産・販売拠点を展開する。2026年3月期は売上高1兆2,276億円・営業利益1,366億円といずれも過去最高を更新し、6期連続最高益を達成した。成長ドライバーは、電力インフラ老朽化更新需要（変圧器・配電盤）、国内原発再稼働に伴う計装制御システム増強、およびデータセンター向けパワー半導体の拡大である。

セグメント別収益構成（2025年3月期・直近フル開示）

セグメント利益合計（1,251億円）は連結営業利益（1,176億円）を上回る。差額▲75億円は本社費用・セグメント間消去等によるもの。2026年3月期のセグメント別数値はirbank未掲載（「その他」382億のみ確認）のため、2025年3月期ベースで記載。

利益率格差の主因：半導体セグメントはIGBT・SiC等高付加価値品ミックスで15.9%を維持。食品流通（ベンダー事業）も12.7%と高水準。エネルギー・インダストリーは大型受注案件主体のため利益率が10%未満。

強み・弱み

強み:

• パワー半導体の技術力: IGBT・SiC・ダイオードで国内トップクラスのシェア。EV・産業機器・データセンター向けで製品ラインナップが充実し、半導体セグメント利益率15.9%（FY2025）を確保。
• 原子力向け計装制御システム: 国内原発の計装・制御分野で長期シェアを持ち、GX政策による原発再稼働・新設需要の直接受益者。参入障壁（規制・安全認証）が極めて高い。
• 電力インフラ老朽化更新の恩恵: 変圧器・配電盤・UPS分野でエネルギーセグメントが5期連続売上増。FY2026は前期比さらに増収となった見通し（F2）。

弱み:

• 半導体競争の構造的激化: デンソー・ローム統合（2026年3月）でパワー半導体競合が強化。開発・設備投資規模の差が拡大するリスクがあり、FY2027は半導体セグメント減収減益見通し（F2）。
• インダストリー事業の海外競合: PLC・インバータ分野でシーメンス・ABB・三菱電機・安川電機と競合。FY2025のインダストリー売上は前期比-1.1%。
• 大型案件依存: エネルギー・インダストリーセグメントは受注型の大型案件が多く、四半期ベースの業績ブレが生じやすい。

競争優位の耐久性評価

1. 持続可能性: 営業利益率は5期で8.2%→10.5%（FY2025）→11.1%（FY2026推計）と着実に改善。ROEも12〜13%台で安定しており、現水準の維持は可能とみる。FY2027ガイダンスでも増収増益継続を見通す。
2. 競争優位の方向性: パワー半導体分野はデンソー・ローム統合で競合の技術力が強化方向にあり優位は縮小リスクあり。一方、エネルギー（原発計装）は規制・認証障壁が高く優位は持続しやすい。
3. 株価との関係: 現在のPBR 3.13倍・PER 24.2倍は、ROE 13%台・営業利益率10.5%超に対してやや割高水準。アナリスト目標株価（12,428円、2026-05-22時点）は現値（14,705円）を15%下回っており、短期的な過熱感を示唆（※AI推定）。

出所：irbank.net/6504/segment（F1）、automation-news.jp（F2）、D4（prices.db fundamentals）。2026年6月3日現在。