03 事業概要

銘柄：日製鋼（5631）　更新日：2026年5月30日

事業概要（3行サマリー）

日本製鋼所（JSW）は産業機械事業（樹脂機械・ELAレーザー装置・防衛機器）と素形材・エンジニアリング事業（大型鍛鋼品・原子力圧力容器・クラッド鋼管）を二本柱とする総合機械メーカーで、東証プライム市場に上場する。独自の強みは世界最大級の15,000トン鍛造プレスによる原子力用大型鍛鋼品の製造能力と、有機EL・液晶パネル製造に不可欠なELAレーザーアニール装置の高シェアであり、国内競合に代替困難な参入障壁を持つ。中長期の成長ドライバーは、AI/データセンター投資拡大に伴うELA需要増、国内外の原子力再評価（SMR・再稼働）による鍛鋼品需要拡大、および防衛費倍増計画による防衛関連受注の拡大で、FY2027会社予想では受注高3,400億・売上3,100億を掲げている。

セグメント別収益構成（2025年3月期・直近セグメント確定値）

2026年3月期（FY2026）のセグメント別データはirbank未掲載のため2025年3月期（FY2025）を使用。

連結ベースでのFY2026実績は売上2,748億円・営業利益253億円（F2）。

消去・全社費用36億円（セグメント合計264億円 vs 連結228億円）。素形材・エンジニアリング事業は売上構成比19%に対し利益構成比33%と高収益。産業機械は利益率8.8%だが、ELA需要増に伴いFY2026では改善が見込まれる。

強み・弱み

強み:

• ELAレーザーアニール装置の高シェア: 有機EL・次世代ディスプレイ製造プロセスで不可欠。AI半導体・HBMの普及により旺盛な需要が継続。FY2026は産業機械事業が売上増をけん引（F2 F1）
• 世界最大級の原子力用大型鍛鋼品製造能力: 原子炉圧力容器蓋・蒸気発生器向けの大型一体鍛造が可能な鍛造プレス（15,000トン）を国内唯一保有し、代替困難な競争優位。FY2025素形材事業の利益率18.5%が高収益の証左（F1）
• 防衛・国防関連の受注基盤: 国内防衛省向けに火砲・弾薬関連部品を供給。防衛費倍増計画により高水準の受注が継続見込み。FY2027予想でも産業機械セグメントに含まれる防衛機器の高水準推移を前提（F2）

弱み:

• 産業機械事業の収益変動が大きい: 半導体・ディスプレイ投資サイクルに業績が左右されやすく、設備投資抑制期に大幅減益リスクがある。FY2026本決算で増益着地した一方、決算発表翌日に株価▲8.3%下落（D1）
• 来期（FY2027）純利益減益予想: 売上・営業利益は増加予想ながら純利益190億（FY2026実績192億比▲1%）と微減見通し。成長ストーリーに若干の翳り（F2 ※AI推定）
• 売上の国内集中・外需依存: グローバル受注だが製造拠点は北海道室蘭・広島に集中。為替変動・米中貿易摩擦・輸送コストがコスト構造に直結（※AI推定）

競争優位の耐久性評価

1. 持続可能性: 営業利益率はFY2023の5.8%→FY2026の9.2%（実績253億/2,748億）へ改善。FY2027ガイダンス（営業利益270億/売上3,100億=8.7%）も高水準維持。ROEはFY2025の9.3%水準が継続見込み（D4 F2）
2. 競争優位の方向性: 大型鍛鋼品は海外競合との差が縮小しにくく、ELAは半導体装置特化のニッチで国内外に代替品が少ない。優位性は維持～拡大方向（F1 ※AI推定）
3. 株価との関係: PBR 2.94・PER 27.8（2026-05-29、株価7,729円）は依然プレミアム水準だが、4月高値（9,755円）からの大幅調整で割高感が緩和。アナリスト目標株価8,880円（2026-05-22）に対し▲13%水準で一定の上昇余地あり（D4 F2 ※AI推定）

出所：irbank（F1）、株探・決算短信（F2）、D4（fundamentals）。2026年5月30日現在。