04 業績分析
銘柄：日本製鉄（5401） 更新日：2026年5月30日 直近決算：2026年3月期（FY2026/3）通期
業績評価サマリー
- モメンタム評価: FY2026/3は純利益171億円と赤字予想（-700億円）から大幅上振れ着地。在庫評価益の改善と円安（3月進行）・操業コスト低減が奏功。ただし前期比-95.1%と実質的に業績底打ち圏にある。FY2027/3はUSスチール貢献（1,000億円以上）を見込み純利益2,200億円（×13倍）への急回復を予想しており、モメンタムは明確に底打ち・反転局面に入った。
- 質の評価: 事業利益5,141億円（黒字）に対しIFRS営業利益2,429億円と乖離が2,712億円。IFRS上の減損・一時費用が利益を毀損しており、キャッシュ創出ベースの実態（事業利益）は堅調に維持されている。FY2027/3の事業利益5,300億円予想は保守的水準。
- アナリスト乖離: 目標株価693円（D4、2026-05-22）に対し現在値573.8円（-17%乖離）。コンセンサス「中立」。FY2027/3ガイダンス発表（2026年5月13日）はポジティブサプライズ（2,200億円予想）だが株価への反応は限定的。
過去5期 業績推移
| 指標 | FY2022/3 | FY2023/3 | FY2024/3 | FY2025/3 | FY2026/3（通期） | 出典 |
|---|---|---|---|---|---|---|
| 売上高（億円） | 68,089 | 79,756 | 88,681 | 86,955 | 100,632 | D4/F2 |
| 前年比 | ─ | +17.1% | +11.2% | -1.9% | +15.7% | D4/F2 |
| 営業利益（億円） | 8,409 | 8,836 | 7,787 | 5,480 | 2,429 | D4/F2 |
| 営業利益率 | 12.4% | 11.1% | 8.8% | 6.3% | 2.4% | D4/F2 |
| 純利益（億円） | 6,373 | 6,940 | 5,494 | 3,502 | 171 | D4/F2 |
| EPS（円） | ─※ | ─※ | ─※ | 70.2 | 3.3※ | D4/F2 |
| ROE | 18.4% | 16.6% | 11.5% | 6.5% | 0.3% | ※AI推定 |
| 配当（円） | ─ | ─ | ─ | 32 | 24 | F2 |
※EPS：株式分割（5分割）があるため過去期は単純比較不可。FY2025/3以降は分割後ベース。FY2026/3 EPS実績3.3円は純利益171億円÷発行済株式数（推定）より概算。
※ROEはD4の自己資本データから手動計算。FY2026/3：171億円÷56,648億円（自己資本2Q末）≒0.3%。
※配当：FY2026/3は24円（下限設定）。これは株式分割前換算で120円相当。
業績見通し（FY2027/3）
| FY2027/3 会社予想 | アナリスト目標 | 方向性 | |
|---|---|---|---|
| 売上高 | 11兆円（+9.3%） | ─ | ポジ |
| 事業利益 | 5,300億円（+3.1%） | ─ | ポジ（安定回復） |
| 純利益 | 2,200億円（×12.9倍） | ─ | 大幅増益 |
| 目標株価 | ─ | 693円（D4、2026-05-22） | 中立（上値余地17%） |
USスチールがFY2027/3に1,000億円以上の利益貢献を見込む。山陽特殊製鋼合併（2027年4月）は翌期以降の効果。
▼ 直近Q詳細 / ガイダンス達成傾向
四半期推移（FY2026/3累計、単位：億円）：
| 期間 | 売上収益 | 事業利益 | 営業利益 | 純利益 |
|---|---|---|---|---|
| 1Q累計（〜2025-06） | 20,087 | ─ | -1,396 | -1,958 |
| 2Q累計（〜2025-09） | 46,356 | ─ | -28 | -1,134 |
| 3Q累計（〜2025-12） | 72,563 | 3,561 | 1,070 | -450 |
| 通期（〜2026-03） | 100,632 | 5,141 | 2,429 | 171 |
Q4単独：売上28,069億円、事業利益1,580億円、純利621億円の黒字。3Q累計の損失（-450億）を逆転し通期黒字化。在庫評価益と円安進行が寄与。
ガイダンス達成傾向（過去3期）:
- FY2026/3：最終予想-700億→実績+171億（大幅上振れ）。在庫評価益改善による保守的予想の上振れパターン。
- FY2025/3：純利3,502億（前期比-36.3%）。期初予想からの下方修正あり。
- FY2024/3：純利5,494億（前期比-20.8%）。下方修正傾向が継続。
- 傾向：期初ガイダンスは保守的な傾向が強く、上振れ着地が多い。
出所：D4（prices.db fundamentals）、F2（日本製鉄FY2026/3決算短信 2026年5月13日、kabutan.jp）。2026年5月30日現在。