03 事業概要

銘柄：ガイシ（5333）　更新日：2026年5月29日

事業概要（3行サマリー）

NGK株式会社（旧日本ガイシ）はセラミックス素材を核とする素材メーカーで、自動車排ガス浄化用ハニカム構造体（コージェライト・SiC）の世界シェアは推定50%超を誇り、エンバイロメント事業が連結収益の主柱を担う。独自のコージェライト系セラミックス焼成技術による参入障壁は高く、FY2026（2026/3期）連結営業利益は949億円（前期比+16.9%）と2期連続最高益を達成した。中長期の成長ドライバーは半導体製造装置向けセラミックス（静電チャック・CVD部品等）を擁するデジタルソサエティ事業で、2026年5月に発表した長期経営計画（2026-2035）ではFY2035の売上高1.3兆円・ROE12%以上を掲げEV化リスクへの構造転換を加速する。

セグメント別収益構成（2025年3月期：直近セグメント確定値）

※セグメント利益合計と連結営業利益の乖離（本社費用・セグメント間消去等）が存在。FY2026（2026/3期）セグメント別確定値は未公表（短信開示待ち）。

エネルギー&インダストリー事業（NAS電池・碍子等）が複数期にわたり赤字継続。エンバイロメントの高マージン（17.5%）がグループ全体の収益性を支える構造。

強み・弱み

強み:

• 自動車排ガス浄化用ハニカムで世界首位（推定シェア50%超）。排ガス規制強化が続く限り収益基盤が安定し、コージェライト焼成技術の模倣困難性が実質的参入障壁を形成
• 半導体製造装置向けセラミックス（静電チャック・CVD部品等）でAI投資拡大の恩恵を直接享受。FY2025デジタルソサエティ事業は前期比+24.2%増収、FY2026は更なる加速が見込まれる
• 財務健全性が高く資本余力が大きい。自己資本7,206億円（FY2025）を背景に自社株買い・連続増配を実施し株主還元を強化。FY2027配当は年間106円（前期比+26円増配）を計画

弱み:

• エンバイロメント事業（ガソリン・ディーゼル車向け）への収益依存度が高く、長期的なEV化加速は構造的収益縮小リスクとなる
• エネルギー&インダストリー事業が複数期にわたり営業赤字継続（FY2025: △42億円）。NAS電池は競合激化・価格競争で損益改善に時間を要する
• アナリスト目標株価（4,454円・2026/05/22）が現在株価（6,142円）を大幅に下回り（乖離率約38%）、機関投資家のバリュエーション評価が株価上昇に追いついていない状況

競争優位の耐久性評価

1. 持続可能性: 営業利益率はFY2022（16.4%）→FY2024（11.5%）と一時低下後、FY2025（13.1%）→FY2026（推定14.2%: 949億/6,701億）と回復基調。ROEはFY2022の12.1%から低下していたが、FY2026は増益・自社株消却効果で改善方向。長期計画でROE12%以上を目標に設定
2. 競争優位の方向性: ハニカム領域は排ガス規制継続中は安定。半導体セラミックスはIBIDEN・京セラとの競合があるが、AI投資加速期においてはマージン優位性を維持。長期計画（2026-2035）でデジタルソサエティ事業を成長軸に据えたポートフォリオ転換が進行中
3. 株価との関係: 現在のPBR 2.45倍・PER 30.8倍は過去平均比かなり高め。ROE改善軌道に入っているが、長期計画ROE12%目標（現在推定10%前後）の達成前提で現株価を正当化するには成長期待の上乗せが必要であり、やや割高域（※AI推定）

出所：D2（ir.db IRバンクセグメント）、D4（prices.db fundamentals）、F1（WebSearch 2026/05/29）。2026年5月29日現在。