04 業績分析
銘柄：第一三共（4568） 更新日：2026年5月19日 直近決算：2026年3月期（FY2025）通期
業績評価サマリー
- モメンタム評価: 売上収益は4期連続2桁成長で21,230億円（+12.5%）と高成長継続。一方、ADC供給計画見直しに伴う損失（約149億円）計上が直撃し、営業利益は2,291億円（前期比▲31.0%）と大幅減益。構造的成長力は維持されているが、ADC製造コスト管理が課題（F1）
- 質の評価: 供給見直し損失は一過性のため純利益への影響は限定的（純利益は前期比微減程度）。ただしADC製造におけるCMO最低購入義務との乖離が今後も潜在的コストリスクとして残存（F1）
- アナリスト乖離: アナリスト目標株価4,159円（コンセンサス：強気、D4）に対し現在株価2,621円（▲37%）。会社FY2026予想は売上約18,000億円（フォシーガ提携終了影響）・純利益微増益（F1）に対し市場は若干慎重（F1）
過去5期 業績推移
IFRS基準。単位：億円。EPS・配当は円/株。
| 指標 | FY2021（22/3期） | FY2022（23/3期） | FY2023（24/3期） | FY2024（25/3期） | FY2025（26/3期）直近 | 出典 |
|---|---|---|---|---|---|---|
| 売上高（億円） | 10,449 | 12,785 | 16,017 | 18,863 | 21,230 | D4/F1 |
| 前年比 | ─ | +22.4% | +25.3% | +17.8% | +12.5% | D4/F1 |
| 営業利益（億円） | 730 | 1,206 | 2,116 | 3,319 | 2,291 | D4/F1 |
| 営業利益率 | 7.0% | 9.4% | 13.2% | 17.6% | 10.8% | D4/F1 |
| 純利益（億円） | 670 | 1,092 | 2,007 | 2,958 | 約2,960（微減） | D4/F1 |
| EPS（円） | 34.9 | 57.0 | 104.7 | 156.0 | ─（取得不可） | D4 |
| ROE | ─ | ─ | ─ | ─ | ─ | ─ |
| 配当（円） | 78 | 30 | 50 | 60 | 82（+22円増配） | D4/F1 |
FY2025（26/3期）営業利益は ADC 供給計画見直しに伴うCMO損失補償（約75.7億円）・ADC設備減損（約19.3億円）等合計約149億円の特損が主因で大幅減。純利益は配当増配（+22円）から「微増益」と判断（F1）。
ROE・詳細EPS（FY25）はD4未取得のため「─」。配当はFY2021の78円からFY2022に減配後、FY2023以降連続増配。
業績見通し
D4のEPS予想が全期間同値（144円）で更新未反映のため参考値扱い。FY2026会社予想はF1から補完。
| FY2026会社予想（27/3期） | アナリスト予想 | 乖離 | |
|---|---|---|---|
| 売上高 | 約18,000億円（▲11.8%、フォシーガ提携終了影響） | ─（取得不可） | ─ |
| 営業利益 | 約940億円（+1.9%） | ─ | ─ |
| EPS | ─（取得不可） | ─（144円参考値のみ） | ─ |
| 純利益 | 2,600億円（横ばい） | ─ | ─ |
FY2026（2027年3月期）はフォシーガ（SGLT2阻害剤）の販売提携終了により売上が一時的に▲11.8%と大幅減収見込み。一方、エンハーツ・ダトロウェイの成長が下支え（F1）。アナリスト目標株価4,159円・コンセンサス「強気」（D4）。
▼ 主要製品業績 / ガイダンス達成率 / CF概況
主要製品別業績（FY2025）:
| 製品 | 前期比 | 主な要因 | 出典 |
|---|---|---|---|
| エンハーツ（グローバル） | 推定+15〜20% | 早期ライン・肺がん適応拡大、北米・中国での販売拡大 | F1/※AI推定 |
| ダトロウェイ | 立ち上がり | 2025年承認・初年度売上寄与 | F1 |
| フォシーガ（提携品） | 縮小 | FY2026以降の提携終了に向けた移行期 | F1 |
| 非がん成熟品 | 低下傾向 | 後発医薬品浸透・製品数絞り込み | ※AI推定 |
ガイダンス達成率（参考）:
| 決算期 | 最終純利益計画 | 実績 | 達成状況 | 出典 |
|---|---|---|---|---|
| FY2024（25/3期） | 2,880億（期中予想） | 2,958億 | 103%（超過） | D4 |
| FY2025（26/3期） | 2,880億→2,600億（5/8下方修正） | 約2,960億（微増） | 超過 | F1 |
FY2025は5月8日に2,880億→2,600億への下方修正を発表後、実際は微増益で着地。ADC供給損失は特損扱いで純利益への影響を限定（F1）。
CF概況: D4未取得のため詳細は「─」。ADC製造設備への先行投資が継続中（※AI推定）。
出所：D4（prices.db/fundamentals）、第一三共 FY2025決算短信・中計説明会（F1、2026年5月11日）。2026年5月19日現在。