04 業績分析
銘柄：塩野義製薬（4507） 更新日：2026年5月19日 直近決算：2026年3月期（FY2026）
業績評価サマリー
- モメンタム評価: FY2026は売上+14.8%・営業利益+6.5%・純利益+21.5%で2期連続最高益更新。FY2027ガイダンスは売上+40.1%（7,000億円）・営業利益+32.0%（2,200億円）の大幅増収増益予想。エダラボン事業・鳥居薬品・ViiV追加出資のM&A効果が本格寄与する大幅拡大年。
- 質の評価: 純利益（2,059億円）が営業利益（1,667億円）を大幅に上回っており、ViiV配当・金融収益等の非営業利益が貢献。営業利益率は33.4%と前期（35.7%）から低下（鳥居薬品連結による費用増）。HIVロイヤルティは基本的にキャッシュ収入であり利益の質は良好（※AI推定）。
- アナリスト乖離: アナリスト目標株価3,327円（2026年5月15日 D4）、コンセンサス「買い」。現在株価3,049円（2026年5月18日終値 D4）はアナリスト目標を8.5%下回り、上値余地あり。FY2027ガイダンスはM&A効果込みで強気。
過去5期 業績推移
| 指標 | FY2022（2023/3） | FY2023（2024/3） | FY2024（2025/3） | FY2025（2026/3）直近 | 出典 |
|---|---|---|---|---|---|
| 売上高（億円） | 4,267 | 4,351 | 4,383 | 4,997 | D4/F1 |
| 前年比 | +27.3% | +2.0% | +0.7% | +14.8% | D4/F1 |
| 営業利益（億円） | 1,490 | 1,533 | 1,566 | 1,667 | D4/F1 |
| 営業利益率 | 34.9% | 35.2% | 35.7% | 33.4% | D4/F1 |
| 純利益（億円） | 1,850 | 1,620 | 1,704 | 2,059 | D4/F1 |
| EPS（円） | 217.4 | 190.4 | 200.4 | 241.1 | D4/F1 |
| ROE | ─ | ─ | 12.5% | ─ | D4 |
| 配当（円） | 45 | 53 | 61 | 71 | D4/F1 |
※FY2025（2026/3）EPS: 241.11円は株式分割後調整済み（F1）。配当71円は増額修正後（2026年4月27日修正 D2）。
業績見通し
| 来期会社予想（FY2026: 2027/3） | アナリスト予想 | 乖離 | |
|---|---|---|---|
| 売上高 | 7,000億円（+40.1%） | ─ | ─ |
| 営業利益 | 2,200億円（+32.0%） | ─ | ─ |
| 純利益 | 2,100億円（+2.4%） | ─ | ─ |
| EPS | ─ | ─ | ─ |
| 配当 | 76円（+5円増配） | ─ | ─ |
※FY2026会社予想はエダラボン事業・鳥居薬品合併・ViiV追加出資のM&A効果が本格寄与するため大幅増収。ただし利益前税金（税前利益）は小幅減少を見込む（投資継続・ポートフォリオ再編費用 F1）。
※アナリスト予想は個別数値未取得（D4 consensus「買い」のみ確認）。
▼ 直近Q詳細 / セグメント別業績 / CF推移 / ガイダンス達成率（データあれば）
ガイダンス達成傾向（経営陣の見通し精度）:
| 決算期 | 評価 | 出典 |
|---|---|---|
| FY2024（2025/3） | 上振れ傾向（Q3時点で上方修正：純利益+80億円） | D2/F1 |
| FY2025（2026/3） | 売上4,997億円（期初予想不明）、純利益2,059億円で2期連続最高益 | F1 |
| 傾向評価 | やや保守的（上方修正傾向あり） | ─ |
主要指標トレンド:
- 営業利益率: FY2022: 34.9% → FY2023: 35.2% → FY2024: 35.7% → FY2025: 33.4%（鳥居薬品連結コスト増で若干低下）
- 純利益が営業利益を上回る構造: FY2025純利益2,059億円 > 営業利益1,667億円。ViiV配当・エダラボン関連収益が貢献（F1）
- 総資産大幅拡大: FY2025末2.58兆円（前期1.54兆円から約67%拡大）。M&A効果（F1）
- 現金残高: FY2025末7,114億円（FY2024末比ほぼ倍増 F1）
- 有利子負債: ViiV追加出資のブリッジローン（2026年3月27日締結 D2）による増加見込み
セグメント別業績: 単一セグメントのため取得不可。
CF推移: 詳細CF計算書はDB未収録。現金残高7,114億円（前期比大幅増）から営業CFは良好と推測（※AI推定）。
出所：D4（prices.db fundamentals）、塩野義製薬 2026年3月期決算（F1: Globe and Mail press release 2026/05/12）、IR開示記事（D2）。2026年5月19日現在。