04 業績分析
銘柄：電通グループ（4324） 更新日：2026年5月27日 直近決算：2026年12月期1Q（2026-05-15発表）
業績評価サマリー
- モメンタム評価: FY2026 1Q（1-3月）で調整後営業利益が前年比+11.5%増・マージン12.8%（+100bps）と構造改革効果が顕現化。1Q最終利益401億円（前年比6.4倍）は電通銀座ビル譲渡益を含むが、基礎的収益力の回復が示された。通期会社予想は据え置き（売上1兆4,915億円、営業利益1,526億円）。
- 質の評価: 1Q最終利益の増益幅の大部分は電通銀座ビル譲渡益（一時益）に依存しており、経常的な収益改善とは切り分けて評価が必要。FY2025配当未定から2026通期697億円純利益（EPS 527円）予想へ黒字転換が見込まれているが、追加のれん減損の有無が鍵。
- アナリスト乖離: 会社予想EPS 527円に対しアナリスト予想EPS 723円は+37%上回り強気乖離。目標株価3,282円は現値3,064円から+7.1%上方。コンセンサスは「買い」。
過去5期 業績推移
| 指標 | FY2021 | FY2022 | FY2023 | FY2024 | FY2025（直近） | 出典 |
|---|---|---|---|---|---|---|
| 売上高（億円） | 10,856 | 12,464 | 13,046 | 14,110 | 14,352 | D4 |
| 前年比 | ─ | +14.8% | +4.7% | +8.2% | +1.7% | D4 |
| 営業利益（億円） | 1,438 | 1,176 | 453 | -1,250 | -2,892 | D4 |
| 営業利益率 | 13.2% | 9.4% | 3.5% | -8.9% | -20.2% | D4 |
| 純利益（億円） | 1,084 | 598 | -107 | -1,922 | -3,276 | D4 |
| EPS（円） | 417.5 | 223.3 | -40.5 | -734.6 | -1,262.0 | D4 |
| ROE | ─ | ─ | ─ | ─ | ─ | D4 |
| 配当（円） | 139 | 155 | 139 | 139 | ─ | D4 |
注: 営業利益・純利益はのれん減損（FY2025: 4,026億円）・構造改革費用を含む会計値。調整後営業利益率はFY2025で14.4%（前年比-0.4pp）。ROEはEPS赤字継続のため参考値なし。FY2025配当は未定。
業績見通し
| 来期会社予想（FY2026） | アナリスト予想 | 乖離 | |
|---|---|---|---|
| 売上高 | 14,915億円（+3.9%） | 14,656億円 | ネガ乖離（保守的） |
| 営業利益 | 1,526億円 | 1,571億円 | ポジ乖離（アナリスト強気） |
| EPS | 527円（F2） | 723円（F2） | ポジ乖離（+37%・アナリスト強気） |
| 純利益 | 697億円 | ─ | ─ |
FY2026予想は2026-05-15（1Q決算）時点で据え置き確認済み。黒字転換の前提は追加のれん減損が発生しないこと。
▼ 直近Q詳細 / セグメント別業績 / CF推移 / ガイダンス達成率（データあれば）
直近Q（FY2026 1Q・2026年1-3月）:
- 売上総利益: 2,950億円（前年比+2.7%）
- 調整後営業利益: 378億円（前年比+11.5%）
- オペレーティング・マージン: 12.8%（+100bps）
- 最終利益: 401億円（前年比+540.5%・電通銀座ビル譲渡益含む）
- 日本・EMEA地域が特に好調
セグメント別利益率（FY2025・調整後）:
| セグメント | 売上高 | 利益率 | 前年比変化 |
|---|---|---|---|
| 日本 | 6,083億円 | 19.9% | 安定 |
| Americas | 3,697億円 | 19.6% | -0.2pp |
| EMEA | 3,384億円 | 10.0% | -2.2pp（要注意） |
| APAC | 1,122億円 | 2.4% | +1.5pp（底打ち兆候） |
ガイダンス達成率（直近3期）:
- FY2023: EPS予想323円 → 実績-40.5円（のれん減損で大幅未達）
- FY2024: EPS予想323円 → 実績-734.6円（のれん減損で大幅未達）
- FY2025: 予想値公表なし → 実績-1,262.0円
- 構造的な保守性欠如というより大型M&Aに伴うのれん評価の不確実性が未達の主因。FY2026の鍵は追加減損の有無。
出所：D4（prices.db fundamentals）、F2（株探・松井証券）、F5（IR短信2026-05-15）。2026年5月27日現在。