03 事業概要
銘柄：野村総研（4307） 更新日：2026年5月20日
事業概要（3行サマリー）
NRIは日本最大級の独立系IT・コンサルティングファームで、金融・産業・公共分野を主軸に国内外に事業を展開し、東証株式売買システムや野村グループの基幹系受託などで顧客ロックインが極めて高い。FY2025（2025年3月期）連結売上7,648億円・営業利益1,349億円・営業利益率17.6%を達成し、FY2026（2026年3月期）は減損損失969億円（のれん等）の計上により営業利益は582億円に急減したが、事業利益ベースでは前年比+16%増と実体は堅調、翌2027年3月期は営業利益1,750億円（前年比+200%）・純利益1,190億円へ急回復を会社予想（F1）。新中期経営計画2026-2028ではROE25%水準・生成AI実装支援のAnthropicパートナーシップ強化・海外収益改善を成長軸として据えている（F1）。
セグメント別収益構成（FY2025: 2025年3月期）
| セグメント | 売上高 | 構成比 | 営業利益 | 利益構成比 | 利益率 | 出典 |
|---|---|---|---|---|---|---|
| 金融ITソリューション | 3,666億円 | 47.9% | 615億円 | 45.6% | 16.8% | D4/F1 |
| 産業ITソリューション | 2,668億円 | 34.9% | 242億円 | 17.9% | 9.1% | D4/F1 |
| コンサルティング | 603億円 | 7.9% | 184億円 | 13.6% | 30.5% | D4/F1 |
| IT基盤サービス | 677億円 | 8.8% | 305億円 | 22.6% | 45.0% | D4/F1 |
| 合計（連結） | 7,648億円 | 100% | 1,349億円 | 100% | 17.6% | D4 |
※セグメント営業利益の合計（1,346億円）と連結営業利益（1,349億円）の差はIFRS本社費用等の調整によるもの。D4/F1より手動計算。
利益率差のメカニズム: IT基盤サービス（45%）は設備を長期稼働させる構造で固定費回収後の限界利益が高い。コンサルティング（30.5%）は人月単価が高くDC設備を持たないため次位。産業IT（9.1%）は競合が多く単価競争にさらされやすい（※AI推定）。
強み・弱み
強み:
- 金融機関への深い顧客ロックイン: 東証・野村HDを中心に主要金融機関のコアシステムを受託。システム移行コストが極めて高く、契約の長期継続性が担保されている（D4/F1）
- IT基盤サービスの高利益率構造: 利益率45%のセグメントが売上の8.8%を占め、全体の22.6%の利益を稼ぐ高効率構造（D4）
- コンサルティングの急成長: FY2025でコンサルティング利益率30.5%・利益前年比+32%。Anthropicとの提携でAI実装コンサルの先行優位を確立（D4/F1）
- 新中計でのROE25%目標: 2026-2028中計でROE25%・売上1兆円超水準を目指す積極目標（F1）
弱み:
- 海外事業の減損リスク顕在化: FY2026（2026年3月期）に豪州NRI AustraliaおよびCore BTS（北米）ののれん等を969億円減損計上。海外PMIリスクが実証された（F1）
- 産業ITの低利益率: FY2025利益率9.1%はコンサルティング（30.5%）の3分の1以下。競合との価格競争が続く（D4）
- EPS一時大幅悪化: FY2026（2026年3月期）純利益は152億円（前年938億円比▲84%減）。一時的なのれん減損によるものだが投資家センチメントへのダメージが大きい（F1）
- 野村HD依存: 金融IT売上の相当部分が野村グループ向けと推定。野村HDのIT投資方針変更が業績変動要因になりうる（※AI推定）
競争優位の耐久性評価
- 持続可能性: FY2021→FY2025の4期間で売上・営業利益ともに一貫成長（D4）。FY2026は減損特因で一時的に大幅減益だが事業利益ベースでは+16%成長を維持。FY2027会社予想は営業利益1,750億円（FY2025比+30%相当）で正常化後の成長継続が見込まれる（F1）。
- 競争優位の方向性: 金融ITは引き続き拡大。コンサルティングはAnthropicパートナーシップと生成AI実装需要で差別化が加速中。産業ITは競合との価格競争が続くが、全体への影響は利益率改善で相殺されつつある（D4/F1）。
- 株価との関係: 現在株価4,800円（2026/5/19）、PER27.5倍・PBR6.34倍（D4）。FY2027純利益1,190億円の会社予想に対してEPS換算約206円とすると予想PERは約23倍。高い成長期待を織り込むも、アナリスト目標株価5,639円（D4）に対しては約15%の上昇余地（※AI推定）。
▼ セグメント内訳・中計（詳細）
金融ITソリューション（FY2025: 3,666億円、利益615億円、+12.5%増益）
- 野村HD・大手証券向け株式売買・資産管理システムの受託開発・運用
- 銀行・保険会社向けコア基幹システム（預金・勘定系）
- 従業員5,120名（FY2025）。研究開発費29.3億円（FY2025）
産業ITソリューション（FY2025: 2,668億円、利益242億円、▲3.3%減収・+3.6%増益）
- 製造・流通・小売・医療・公共向けSAPを含む業務システム
- FY2025は減収ながら利益は前年比+3.6%改善
- 従業員6,034名（FY2025）
コンサルティング（FY2025: 603億円、利益184億円、+16.1%増収・+32.1%増益）
- 経営戦略・デジタル戦略・AI実装コンサルティング
- 最高成長セグメント。Anthropic提携でAI実装案件が活況
- 従業員1,676名（FY2025）
IT基盤サービス（FY2025: 677億円、利益305億円、+21.8%増収・+8.2%増益）
- データセンター・クラウドマネージドサービス・ネットワーク運用
- 利益率45%の高収益セグメント。クラウド移行需要が牽引
- 従業員2,798名（FY2025）
中期経営計画 NRIグループ中期経営計画（2026-2028）（F1）
2026年4月24日に策定・開示。主要目標：
- ROE25%水準
- 売上収益・利益の持続的成長（数値目標の詳細はIR資料参照）
- 生成AI実装支援（Anthropicパートナーシップ深化）
- 海外事業の収益構造改革
出所：野村総合研究所FY2025/FY2026決算短信・中期経営計画（F1）、DB（D4）。2026年5月20日現在。