03 事業概要

銘柄：三井化学（4183）　更新日：2026年5月26日

事業概要（3行サマリー）

三井化学は国内大手総合化学メーカーで、ライフ&ヘルスケア・モビリティ・ベーシック&グリーン・ICTの4セグメントを展開し、国内外で売上1.6〜1.8兆円規模の事業を営む。眼科用レンズモノマー（MR™シリーズ）で世界シェア約50%を持ちライフ&ヘルスケアとICTが高収益コア事業である一方、売上39%を占めるベーシック&グリーンは4期連続赤字でナフサ高・中国競合に構造的に苦しむ。中長期の成長軸はEV向け軽量化素材（ポリウレタン・エンプラ）の拡販・バイオマス農業化学への転換・石化事業の大牟田工場停止を含む構造改革であり、FY2026(2027年3月期)は純利益31%増（450億）の大幅回復を見込む。

セグメント別収益構成（2025年3月期：FY2024実績）

※セグメント利益は本社費用・セグメント間調整控除前。連結営業利益はIFRS基準783億円（利益率4.3%）で、セグメント利益合計1,019億との差額236億が本社費用等に相当。利益貢献比（プラスセグメント1,159億を100%）：モビリティ48%・ライフ29%・ICT23%。

FY2025(2026年3月期)速報（2026年5月13日発表）: 売上収益16,688億円（前期▲7.8%）、コア営業利益1,000億円、営業利益738億円（前期▲5.8%）、純利益344億円（前期+6.6%）。大牟田工場停止等の影響を受けたライフ&ヘルスケア・モビリティに対し、ICTは半導体市況回復で増益（285億円）。セグメント別確定値は開示資料待ち。（F5）

ベーシック&グリーンが売上の39%を占めながら赤字で、ナフサ価格上昇と中国品との価格競争が全社利益率を圧縮している。FY2025では大牟田工場停止によりベーシック&グリーンの損失は縮小傾向。

強み・弱み

強み:

• 眼科用レンズモノマー（MR™シリーズ）で世界シェア約50%。特許・技術の積み上げによる参入障壁が高く、寡占的収益が安定。
• モビリティセグメントの自動車用ポリウレタン・エラストマーはEV対応でグローバル完成車メーカーへの採用が拡大中。
• ICTセグメント（半導体・光学材料）は半導体市況回復と国内製造業回帰の追い風を受けやすいポジション（利益率11.8%）。
• 2026年4月完了の大型自社株買い（上限300億円・発行済株式4.9%相当）に加え、大牟田工場停止等の構造改革を進めており株主還元・収益体質改善の姿勢を示す。

弱み:

• ベーシック&グリーン（売上の39%）がナフサ依存の石化事業で赤字継続中。中東有事時のナフサ調達コスト急騰に構造的に脆弱（ホルムズ封鎖リスク顕在化済み）。
• ROEが4期連続低下（FY2022: 15.4% → FY2024: 3.8%）、PBR 0.96で低水準（2026年5月時点）。
• コア営業利益は1,000億規模を維持しているが、IFRS営業利益・純利益との乖離が大きく利益の質の説明コストが高い。

競争優位の耐久性評価

1. 持続可能性: コア営業利益はFY2023〜FY2025で1,000〜1,060億で比較的安定しているが、IFRS営業利益（738〜783億）・純利益（322〜344億）は低水準。石化構造改革（大牟田工場停止）が進めばFY2026の純利益450億回復が現実的。
2. 競争優位の方向性: ライフ&ヘルスケア・ICTの高収益事業は競合との差を維持。石化（売上39%）は中国競合との格差拡大が続くが、大牟田停止で損益改善の方向。全体として競争優位は緩やかな縮小から安定化へ転換中。
3. 株価との関係: PBR 0.96・PER 4.8は割安圏だが、ROE 3.8%・営業利益率4.3%という低収益体質がその低評価を正当化。ただし31%増益のFY2026ガイダンスが実現すればPER改善で再評価余地あり（※AI推定）。

出所：irbank.net/4183/segment（F1）、三井化学2026年3月期決算短信2026年5月13日発表（F5）、prices.db fundamentals（D4）。2026年5月26日現在。