04 業績分析
銘柄：協和キリン（4151） 更新日：2026年5月19日 直近決算：2026年12月期1Q（2026年1〜3月）
業績評価サマリー
- モメンタム評価: 2026年1Q（1〜3月期）純利益が前年同期比95%増の120億円と大幅増益スタート。契約一時金の一括計上（F1）が主因で、事業ベースの成長（Crysvita等グローバル戦略品）も継続。ただし1Q税引前利益はアナリスト予想を下回ったとの指摘もある（F1）。
- 質の評価: FY2025の利益急拡大はパイプライン導出一時金による特殊収入が大きく、CF vs 純利益の関係は要確認。FY2026 1Qも契約一時金計上が純利益押し上げの主因であり、経常的な営業収益ベースでは安定成長だが過剰評価は禁物。自己資本比率78.5%超の健全な財務基盤が下支え（D4）。
- アナリスト乖離: 会社予想（純利益750億円）に対してアナリストコンセンサスは「中立」、目標株価2,175円（D4: 2026-05-15）。現在株価2,305円を下回る水準が続いており、市場評価は会社見通しに対して慎重。
過去5期 業績推移
| 指標 | FY2021 | FY2022 | FY2023 | FY2024 | FY2025（直近） | 出典 |
|---|---|---|---|---|---|---|
| 売上高（億円） | 3,522 | 3,984 | 4,422 | 4,956 | 4,968 | D4 |
| 前年比 | ─ | +13.1% | +11.0% | +12.0% | +0.3% | D4 |
| 営業利益（億円）※コア | ─ | 824 | ─ | 919 | 1,031 | D4/F1 |
| 営業利益率 | ─ | 20.7% | ─ | 18.5% | 20.7% | D4/F1 |
| 純利益（億円） | 523 | 536 | 812 | 599 | 670 | D4 |
| EPS（円） | 100.0 | 102.3 | 155.1 | 128.1 | 108.9 | D4 |
| ROE | ─ | ─ | ─ | ─ | ─ | ─ |
| 配当（円） | 58 | 58 | 58 | 62 | 62 | D4 |
※ IFRS適用のため営業利益は「コア営業利益」表示（一時項目除外の調整後利益）。
※ FY2023営業利益はDB未取得のため─。FY2025コア営業利益1,031億円は前期比+8.0%（F1）。
業績見通し
| 来期会社予想（FY2026） | アナリスト予想 | 乖離 | |
|---|---|---|---|
| 売上高 | 5,200億円（+4.7%） | ─ | ─ |
| 営業利益（コア） | 1,000億円（▲8.9%） | ─ | ─ |
| 純利益 | 750億円（+11.9%） | ─ | ネガ乖離（目標株価が現在株価を下回る） |
| EPS | ─（参考値：約143円） | ─ | ─ |
| 配当 | 70円（前期比+8円） | ─ | ─ |
※ EPS予想（D4）は全期間同値の可能性があり参考値扱い。FY2026純利益750億円から概算EPS約143円（※AI推定）。
※ FY2026コア営業利益の減益（▲8.9%）は、FY2025の技術収入一時計上の剥落とロカチンリマブ開発費再配分が主因（F1）。
▼ 直近Q詳細 / セグメント別業績 / CF推移 / ガイダンス達成率（データあれば）
FY2026 1Q（2026年1〜3月）実績
| 指標 | 実績 | 前年同期比 | 主因 | 出典 |
|---|---|---|---|---|
| 売上収益 | 1,047億円（累計） | ─ | Crysvita等グローバル戦略品伸長 | D4 |
| 純利益 | 120億円（95%増） | +95% | 契約一時金の一括計上 | F1 |
| 税引前利益 | 139億円（推算） | ─ | ─ | D4/F1 |
| EPS | 11.8円（1Q実績） | ─ | ─ | D4 |
FY2025 3Q累計（2025年1〜9月）
| 指標 | 累計実績 | 出典 |
|---|---|---|
| 売上収益 | 3,495億円 | D4 |
| 純利益 | 326億円 | D4 |
FY2025 4Q急拡大: 10〜12月の純利益が前年同期比8.7倍の344億円に急拡大。パイプライン導出一時金（技術収入）の計上が主因。通期コア営業利益1,031億円は従来予想800億円を大幅上振れ着地（F1）。
セグメント別業績
協和キリンは単一セグメント（医薬品事業）で報告。製品別動向：
| 製品/区分 | 前年同期比 | 主な要因 | 出典 |
|---|---|---|---|
| グローバル戦略品（Crysvita等） | プラス成長 | 北米・EMEA中心に伸長 | F1 |
| 技術収入（一時金） | 急増（FY2025 4Q・FY2026 1Q） | パイプライン導出一時金 | F1 |
| 国内成熟品（ネスプ等） | 薬価下落圧力 | 2026年度薬価改定の影響続く | F1 |
ガイダンス達成率（経営陣の見通し精度）
| 決算期 | 期初予想（コア営業利益） | 実績 | 達成率 | 評価 | 出典 |
|---|---|---|---|---|---|
| FY2025 | 800億円（従来予想） | 1,031億円 | 128.9% | 保守的 | F1/D4 |
| FY2024 | ─ | 919億円 | ─ | ─ | D4 |
| FY2023 | ─ | ─ | ─ | ─ | ─ |
ガイダンス評価: 保守的傾向
FY2025の大幅上振れはパイプライン導出一時金という特殊要因によるもの。FY2026予想（コア営業利益1,000億円）は保守的に織り込まれている可能性がある（※AI推定）。
出所：D4（prices.db fundamentals）、F1（協和キリン2025年12月期・2026年1Q決算短信、日経記事）。2026年5月19日現在。