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4043 トクヤマ  |  更新: 2026-06-22 23:45
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目次

4043 - トクヤマ

作成日: 2026年06月22日

目次

① 株価指標・テクニカル

01 株価指標・テクニカル

銘柄：トクヤマ（4043）　更新日：2026年6月19日

株価チャート（1年）

chart

マクロ環境

更新: 2026-06-19

指標値前日比前日比%1M騰落MA25乖離
日経平均71,169.04+115.5+0.16%+17.54%+8.28%
TOPIX4,068.18+54.9+1.37%+6.32%+3.91%
S&P5007,500.58+80.5+1.08%+1.32%+0.38%
USD/JPY161.18-0.16-0.10%+1.31%+0.83%
米10年債利回り4.45%-0.036-0.80%-3.72%-1.31%
金先物4,160.30-63.2-1.50%-8.62%-5.50%
全指標・テクニカル詳細（クリックで展開）
カテゴリ指標値前日比前日比%1W1M3MRSIMA25乖離MA200乖離MACD
日本株日経平均71,169.04+115.5+0.16%+7.80%+17.54%+33.34%71 (過熱)+8.28%+32.84%+
日本株TOPIX4,068.18+54.9+1.37%+6.21%+6.32%+9.44%65+3.91%+15.39%+
先物CME日経先物71,510.00-400.0-0.56%+6.20%+17.36%+35.22%68+7.84%+30.13%+
米国株NYダウ51,564.70+72.1+0.14%+1.41%+3.78%+11.55%59+1.65%+7.08%+
米国株S&P5007,500.58+80.5+1.08%+1.44%+1.32%+13.22%55+0.38%+8.66%-
米国株NASDAQ26,517.93+496.3+1.91%+2.74%+1.64%+19.71%56+0.66%+12.70%-
欧州株FTSE10010,399.70-108.9-1.04%+0.93%+2.26%-0.04%51+0.28%+3.83%+
欧州株DAX25,026.80+92.1+0.37%+3.38%+2.96%+6.49%58+1.02%+3.42%-
アジア株上海総合4,090.48-17.6-0.43%+2.60%-0.99%+0.68%52+0.24%+2.41%+
アジア株ハンセン23,924.81-387.3-1.59%-1.34%-6.82%-8.07%33-4.92%-7.96%-
為替EUR/JPY184.66-0.23-0.13%-0.38%-0.22%+0.71%44-0.32%+1.19%-
為替GBP/JPY212.83-0.23-0.11%-0.91%-0.15%+0.28%40-0.67%+1.51%-
為替USD/JPY161.18-0.16-0.10%+0.66%+1.31%+1.44%69+0.83%+3.08%+
債券米5年債利回り4.22%+0.012+0.28%+0.84%-1.29%+9.40%55+0.41%+10.90%-
債券日本国債ETF2,027.00-6.00-0.30%+0.35%+2.27%-2.74%51+0.58%-3.48%+
債券米10年債利回り4.45%-0.036-0.80%-0.27%-3.72%+4.51%47-1.31%+5.69%-
債券米30年債利回り4.90%-0.074-1.49%-1.01%-4.78%+0.41%39-2.49%+1.71%-
コモディティBrent原油80.30+0.92+1.16%-8.05%-27.25%-26.09%28 (冷却)-13.37%+0.71%-
コモディティWTI原油76.41+0.82+1.08%-9.98%-26.21%-20.52%28 (冷却)-14.46%+1.78%-
コモディティ金先物4,160.30-63.2-1.50%-1.30%-8.62%-9.57%36-5.50%-7.29%-
株価概況
項目値出典
現在株価（終値）5,121円D1（2026-06-19）
前日比-46.0円D1
前日比%-0.89%D1
移動平均25日4,902円D1
移動平均75日4,266円D1
移動平均200日3,912円D1
ボリンジャーバンド上限5,688円D1
ボリンジャーバンド下限4,116円D1
ボリンジャーバンド位置0.56D1
RSI(14)56.9D1
PER12.2倍D1
PBR1.41倍D1
ROE8.9%D1
配当利回り1.95%D1
EPS（予想）420.72円D1
空売り比率0.88%D3（2026-05-22）
アナリスト目標株価3,933円（現在比 -23.2%）D2（2026-05-22）
アナリストコンセンサス買いD2
1M騰落+18.1%D1
3M騰落+32.9%D1
6M騰落+24.9%D1
モメンタムスコア8.1 / 10D1
テクニカルスコア5.9 / 10D1
ゴールデンクロス（直近30日）─D1
デッドクロス（直近30日）─D1
移動平均200日比較上D1

RSI(14): 30以下=売られ過ぎ、70以上=買われ過ぎ

BBσ（ボリンジャーバンドσ位置）: 0=MA中心、±2=バンド境界、バンド外も表現。+1.2σ以上で高位

モメンタムスコア / テクニカルスコア: 各種シグナルを0〜10点で評価。モメンタム=騰落率ベース、テクニカル=移動平均・RSI・ボリンジャーバンドベース

ゴールデンクロス / デッドクロス: 移動平均25日が移動平均75日を上抜け/下抜けた直近30日以内の日付（なければ ─）

空売り比率: karauri.net 最新週次データ

② ニュース影響分析

ニュース影響分析 4043 トクヤマ

銘柄：トクヤマ（4043）　更新日：2026年3月26日

参照レポート： 20260326-1000.md

現在株価: 3786円（2026-03-25）| 前日比: +1.7%

本日の予測サマリー

部方向期待変動ステップ起点ニュース根拠
第3部上昇+4.0%—セメント国内販売事業を太平洋セメに譲渡→半導体材料・化学品に集中選択と集中。コモディティ事業売却→高マージン事業注力。残余地+4%

直近予測傾向（当日含む1件）: 上昇 1回 / 下落 0回 → 強気継続

過去予測履歴（直近10件）

日時レポート部方向期待変動実績(5日)的中起点ニュース
————————

出所：news.db（news_predictions）、output/news/ レポート。本予測は情報提供目的。

③ 事業概要

03 事業概要

銘柄：トクヤマ（4043）　更新日：2026年5月21日

⚠️ 事業モデル変化あり: 2026年3月、セメント・固化材の国内販売事業（トクヤマ通商・トクヤマエムテック）を太平洋セメントへ約370億円で売却決定（2026年10月完了予定）。セメント製造事業は2028年度をめどに撤退検討中。事業ポートフォリオが「電子・健康・環境」成長3事業へ大きく転換する節目。

事業概要（3行サマリー）

1918年創業、山口県周南市の徳山製造所を核に、化成品・電子先端材料・ライフサイエンス・セメント・環境の多角的化学事業を展開する総合化学メーカー。半導体用高純度多結晶シリコンで世界シェア約20%（国内唯一の大規模サプライヤー）、かつ国内唯一のソーダ灰メーカーという二重の独占的ポジションを有し、FY2026通期（2026年3月期）は営業利益370億円・経常利益382億円と8期ぶり最高益を達成した。中長期の成長ドライバーは多結晶シリコンのベトナム工場増強とマレーシアでのOCIとの共同生産によるグローバル供給体制拡張、およびセメント売却資金（約370億円）を活用した電子・健康事業への集中投資であり、2030年度に成長3事業の売上高比率60%以上を目指す次期中計を2026年度内に公表予定。

セグメント別収益構成（直近決算期）

2026年3月期通期実績（2026年4月28日発表）をベースに記載。irbank取得の生データを使用。セメント以外のセグメント利益はIRBankデータ未確定部分があるため、確認可能な範囲で記載。

セグメント売上高構成比営業利益利益率出典
化成品1,149億円32.9%108億円9.4%F1/irbank
電子先端材料862億円24.7%95.8億円11.1%irbank
ライフサイエンス419億円12.0%78.2億円18.7%irbank
セメント643億円18.4%74.5億円11.6%irbank
環境・その他307億円8.8%21.6億円7.0%irbank
合計（連結）3,495億円100%370億円10.6%F1

ライフサイエンスが利益率18.7%と最高水準。電子先端材料は前期比+186.8%の大幅増益（多結晶シリコン増販効果）。化成品はカセイソーダ・ソーダ灰の価格軟化で前期比▲6.1%の微減。セメントは国内販売事業譲渡前の最後の通期計上。

セグメント利益の合計と連結営業利益（370億円）の差は本社費等の調整項目による。

強み・弱み

強み:

弱み:

競争優位の耐久性評価

  1. 持続可能性: FY2026の営業利益率は10.6%（370億円/3,495億円）でFY2025の8.7%から明確に改善。ROEはPBR 1.15倍・PER 9.9倍（D4）から推定純利益ベースで約8〜9%と資本効率はやや低いが、セメント売却資金の再投資が完了する2027年度以降に改善期待。
  2. 競争優位の方向性: 電子先端材料が前期比+186.8%の大幅増益でFY2026に主力セグメントとして台頭。多結晶シリコンのグローバル増産体制（ベトナム・マレーシア）を先行構築中であり、半導体市場の長期成長に沿った競争優位は拡大方向。ただしFY2027来期予想の非開示は投資家への可視性が低く短期のプレミアム形成に課題。
  3. 株価との関係: PBR 1.15倍・PER 9.9倍（2026/5/20、株価4,164円）は過去最高益達成後にも関わらずバリュエーションは低位。FY2027非開示リスクの折込みも含め、現時点では割安〜適正圏（※AI推定）。来期ガイダンス再開時に株価再評価の可能性あり。
▼ セグメント内訳・地域別・中計（詳細）

化成品（売上構成比約33%）

電子先端材料（売上構成比約25%）

ライフサイエンス（売上構成比約12%）

セメント（移行中）

地域別売上構成（概算）

地域売上比率出典
国内約65%※AI推定
海外（アジア中心）約35%※AI推定

ベトナム・マレーシア拠点展開により、海外比率は今後上昇見込み。

中期経営計画（最新）

出所：トクヤマ 2026年3月期決算短信・決算説明資料（F5）、株探（F2）、IRBank（F1）。2026年5月21日現在。

④ 業績分析

04 業績分析

銘柄：トクヤマ（4043）　更新日：2026年5月21日　直近決算：2026年3月期（FY2026）

業績評価サマリー

  1. モメンタム評価: FY2026（2026年3月期）は売上高3,495億円・営業利益370億円・経常利益382億円（前期比+29.1%）で8期ぶり最高益を達成。電子先端材料セグメント（多結晶シリコン）の増益が主牽引役（前期比+186.8%の大幅増益）。ただしFY2027業績予想は「合理的算定困難」として非開示であり、足元の株価は最高益達成後もPER 9.9倍・PBR 1.15倍と低位で推移。
  2. 質の評価: 電子先端材料セグメントの営業利益が8.6億円（FY2024）→95.8億円（FY2026）と急拡大しており、本業収益による改善と判断。セメント国内販売事業の譲渡（370億円）が完了すると特別利益の計上が予見されるが、本業利益は独立して改善基調。
  3. アナリスト乖離: アナリスト平均目標株価4,219円（コンセンサス「買い」、2026/5/15）に対し現在株価4,164円（2026/5/20）は▲1.3%の小幅ディスカウント。FY2026はIFISコンセンサス（経常40,025百万円）を4.6%下回る水準での着地となり、ネガティブ乖離（F1）。FY2027非開示でコンセンサス形成が困難な状況。

過去5期 業績推移

指標FY2022FY2023FY2024FY2025FY2026（直近）出典
売上高（億円）2,9383,5183,4203,4313,495D4/F1
前年比─+19.7%▲2.8%+0.3%+1.9%D4/F1
営業利益（億円）245143256300370D4/F1
営業利益率8.4%4.1%7.5%8.7%10.6%D4/F1
純利益（億円）28094178234─D4
EPS（円）389.2130.2246.7325.1─D4
ROE───8.9%※─※AI推定
配当（円）120120120100100D4/F1

※ROE FY2025：純利益234億円÷自己資本2,616億円≒8.9%（※AI推定）

FY2026純利益・EPS実績値はD4未反映のため─。会社公表の経常利益382億円（+29.1%）から純利益は概ね240〜260億円台と推定（※AI推定）。

配当：FY2025は100円（FY2024 80円から増配）、FY2026も100円継続の見込み（FY2026時点では確認不可）。

業績見通し

来期会社予想（FY2027/3期）アナリスト予想乖離
売上高非開示（合理的算定困難）──
営業利益非開示（合理的算定困難）─（一部アナリストは前週比▲3.3%下降傾向）─
EPS非開示──

FY2027（2027年3月期）の業績予想は、2026年4月28日の決算発表時に「合理的算定困難」として非開示とした（F1）。中東情勢に起因する原燃料調達の不透明さ・コスト上昇が主要因。セメント国内販売事業の譲渡完了（2026年10月予定）に伴う特別利益の計上時期も不確定。来期ガイダンス公表は次期中計（2026年度内）と合わせての発表が想定される。

▼ 直近Q詳細 / セグメント別業績 / ガイダンス達成率（データあれば）

セグメント別業績（FY2026通期実績）

セグメント売上高YoY営業利益営業利益率YoY出典
電子先端材料862億円+11.5%95.8億円11.1%+186.8%irbank
化成品1,149億円▲0.4%108億円9.4%▲6.1%irbank
ライフサイエンス419億円+1.4%78.2億円18.7%▲9.1%irbank
セメント643億円▲3.0%74.5億円11.6%+11.1%irbank
環境・その他307億円▲11.1%21.6億円7.0%+59.5%irbank

電子先端材料が利益の主牽引役。FY2024の33.4億円からFY2026の95.8億円へ3倍弱に拡大。

ライフサイエンスは売上横ばいだが利益率18.7%と最高水準を維持。

ガイダンス達成率（直近3期）

期指標修正後予想実績評価
FY2024営業利益─256億円─（予想データなし）
FY2025営業利益─300億円─（予想データなし）
FY2026経常利益390億円（1/30修正後）382億円▲2.1%小幅未達（IFISコンセンサス比▲4.6%）

出所：D4（prices.db fundamentals）、F1（IRBank・株探）、F2（みんかぶ・Yahoo!ファイナンス）。2026年5月21日現在。

⑤ 業界・競合環境

05 業界・競合環境

銘柄：トクヤマ（4043）　更新日：2026年4月3日

業界の核心（1文）

半導体素材・特殊化学業界の株価は、半導体メモリ・ロジックの需給サイクルと中国向け輸出規制の動向に最も強く連動し、AI投資の加速が構造的な需要底上げをもたらしている。

業界評価サマリー

  1. 業界としての投資魅力度: 半導体前工程材料（多結晶Si・特殊ガス・シリカ等）はAI/HBM需要拡大を背景に中期成長が見込まれ、寡占的なプレイヤーが多いため利益率水準は高め。一方、化成品・汎用化学は内需縮小・市況下落圧力が続き二極化が鮮明。総合評価として投資魅力度は「中〜高」。
  2. トクヤマの業界内ポジション: 多結晶シリコンで世界シェア約20%（信越化学がシリコンウェーハ首位、トクヤマは多結晶Si原料で差別化）。利益率は電子先端材料・ライフサイエンスで16%超と業界平均比優位。化成品は市況連動で利益率が不安定（※AI推定）。
  3. 中期の最大リスク: 多結晶シリコンの中国メーカー（GCL・CSGなど）によるシェア奪取——ただし半導体用高純度品では純度要件が異なり直接競合は限定的（※AI推定）。

業界サイクル現在地

踊り場（回復移行期）　根拠：半導体ウエハー在庫調整が2025年度に一巡しつつあり、2026年以降はAI/先端ロジック需要が牽引する回復局面へ移行中。ただし汎用DRAM・NANDは過剰生産体制が残存（※AI推定、F3）。

今まさに起きている構造変化（上位2件）:

  1. AI半導体投資の加速による特殊材料需要の拡大 → トクヤマへの影響: ポジティブ（多結晶Si・放熱材・乾式シリカが受益。HBMメモリ増産で熱管理材料需要増）
  2. セメント・化成品などレガシー事業の国内市場縮小 → トクヤマへの影響: ネガティブ（移行リスク）（ただしポートフォリオ転換を積極推進中でありリスクは認識済み）

ポーターの5力（コンパクト版）

競争力強度トクヤマへの示唆（1文）
業界内競争中多結晶Si（信越・三菱マテリアル・ワッカーと寡占）、化成品（旭化成・東ソーと競合）でセグメントにより強度が異なる
新規参入脅威弱半導体用多結晶Siは高純度製品の製造ノウハウ・設備投資規模から新規参入障壁が高く、既存プレイヤーの寡占が維持される
代替品脅威弱〜中多結晶Siの代替は現時点で実用的な代替品なし（半導体用途）。化成品はスペックによっては代替可能
買い手の交渉力中半導体メーカー（Samsung・TSMC等）は大口顧客として価格交渉力あり。ただし品質・安定供給要件が厳しく切り替えコストが高い
供給者の交渉力中電力・原料（TCS等）は市況連動であり、エネルギーコスト上昇局面ではマージン圧迫リスク（※AI推定）
5力総合競争強度中電子先端材料は参入障壁が高く競争強度は低め、化成品は中程度という二極化構造
▼ コスト・需給構造分析

コスト構造（主要コストドライバー）:

コスト項目（変動/固定）比率目安価格転嫁可否出典
原料（TCS・電力・苛性ソーダ原料）高（変動）部分的に可（長期契約ベース）※AI推定
製造固定費（設備投資）高（固定）転嫁困難（規模効率で吸収）※AI推定
物流・輸送費中（変動）限定的※AI推定

需給構造:

観点状況 → トクヤマへの影響出典
供給：生産能力多結晶Siはベトナム・マレーシアで増産体制構築中。供給拡大は中期的にシェア拡大に寄与F2
供給：参入・撤退化成品は競合の設備合理化が進展中（需給改善方向）。多結晶Siは参入困難※AI推定
需要：エンドユーザー半導体（AI/HBM）・自動車・歯科医療F3
需要：季節性・周期性半導体サイクル（2〜3年周期）に強く連動F3
需給バランス（現在）多結晶Si：在庫調整一巡しつつある回復期。化成品：供給過剰気味F2/※AI推定

需要の性質:

▼ マクロ・業界環境分析（金利・為替・規制など）
環境要因現状トクヤマへの影響方向性
為替（円安/円高）2026年3月期は円安一服（130円台後半）。輸出型製品（多結晶Si等）は円安メリット電子先端材料の海外販売比率上昇で円安ポジポジ/中立
規制・政策半導体材料の国産化・安定供給への政府支援（経産省補助金）。セメント環境規制多結晶Si国産化ニーズで追い風ポジ
技術変化AI/HBM向け高純度素材需要急拡大、次世代パワー半導体（SiC）の放熱材需要増放熱材・高純度IPA等で受益ポジ
エネルギーコスト電力価格の高止まりが製造コストに影響化成品・多結晶Siの製造コスト上昇リスクネガ
▼ 同業他社比較軸（半導体素材・特殊化学セット）
企業主力製品トクヤマとの差別化ポイント
信越化学シリコンウェーハ・PVCウェーハ首位（トクヤマは多結晶Si原料で川上）
SUMCOシリコンウェーハウェーハ専業（トクヤマとは補完関係）
イビデンパッケージ基板半導体後工程。トクヤマと競合しない
日産化学半導体薬品・農薬フォトレジスト材料で差別化
レゾナック化学・半導体材料CMP材料・封止材等で一部競合
デンカクロロプレン・電子材料放熱材・特殊化学でトクヤマと近接

出所：F3（Mordor Intelligence半導体材料市場調査）、F2（株探・みんかぶ記事）、※AI推定含む。2026年4月3日現在。

⑥ 株価変動要因

06 株価変動要因分析

銘柄：トクヤマ（4043）　更新日：2026年5月21日　分析期間：過去1年間

主要ドライバー特定（統合判断）

第1ドライバー（最重要）:

最頻トリガー: 決算・業績修正（上昇7件中3件・下落7件中4件が決算関連）

トリガー分類

カテゴリ件数代表イベント
決算・業績修正7件2026/1/30 下方修正▲7.83%、2026/4/28 決算▲4.62%、2026/4/30 好決算+4.65%
配当・自社株買い0件─
受注・契約・提携1件2026/3/25 セメント事業売却発表（関連上昇）
マクロ（金利・為替・指数）3件2026/2/2▲6.96%（下方修正後追加売り）、2026/3/3〜4 マクロリスクオフ
業界・テクニカル需給2件2026/3/6 日経平均継続採用+5.74%、2026/5/18▲4.89%
記事なし（原因不明）3件2025/12/8 +11.56%（最大上昇）、2025/9/9 +6.18%、2025/6/4 +6.01%
▼ 主要上昇イベント（上位5件） / 下落イベント（上位5件）

主要上昇イベント（上位5件）

日付騰落率（1日 / 5日）主因出典
2025-12-08+11.56% / +9.19%記事なし（原因不明。半導体市況改善期待の先取り or 外資買いの可能性※AI推定）D1
2026-04-30+7.56% / +5.54%FY2026通期決算（前期比最高益）発表翌々日の買い戻しD1/D2
2025-09-09+6.18% / +7.57%記事なし（半導体市況改善・円安局面と重なる※AI推定）D1
2025-06-04+6.01% / +6.73%記事なし（原因不明。化学品セクター買い局面か※AI推定）D1
2026-03-06+5.74% / ▲7.75%日経平均定期銘柄入れ替え「継続採用」決定（需給懸念後退）+H2ほっかいどう出資報道D2

主要下落イベント（上位5件）

日付騰落率（1日 / 5日）主因出典
2026-01-30▲7.83% / ▲10.90%3Q決算発表と同時に通期業績下方修正（営業利益415億→390億円）、化成品市況悪化D2
2026-03-09▲7.24% / ▲12.48%半導体関連セクター全般の調整（米国市場リスクオフ）。直前の日経採用上昇後の利食いD1/※AI推定
2026-03-04▲7.13% / ▲11.45%マクロリスクオフ（グローバル市場調整）。化学品セクター連れ安D1/※AI推定
2026-02-02▲6.96% / ▲16.04%1/30下方修正後の追加売り。みんかぶ売り予想集中・空売り増加D2
2026-04-28▲4.62% / ▲3.25%FY2026決算発表当日下落（IFISコンセンサス▲4.6%未達＋FY2027予想非開示）D2
▼ 株価上昇要因（合計100点） / 下落要因（合計100点）

株価上昇要因（合計100点）

要因（カテゴリ）→ メカニズム重み（持続性）出典
多結晶シリコン需要回復・AI関連増販
（業績/電子先端材料）
→ AI投資拡大→半導体増産→多結晶Si需要増→利益率急拡大（FY2026 +186.8%）		45点
継続中		D2/F1
業績上振れサプライズ
（業績/決算）
→ 市況回復局面では会社保守予想超過しやすく株価急騰。FY2026通期8期ぶり最高益		20点
一過性（都度）		D1/D2
セメント事業ポートフォリオ転換評価
（企業固有/戦略）
→ 重複事業売却→ROE改善・成長投資集中→PBR再評価。約370億円の売却資金が具体化		20点
継続中（移行期）		D2/F1
日経平均採用・需給改善
（需給）
→ インデックスファンドの継続買い。2026年3月の継続採用で需給懸念後退		15点
継続中		D2
合計100点

株価下落要因（合計100点）

要因（カテゴリ）→ メカニズム重み（持続性）出典
業績下方修正リスク・FY2027予想非開示
（業績）
→ 化成品市況悪化が業績に直撃。FY2027ガイダンス非開示で次期利益の可視性が低い		40点
中期（ガイダンス公表まで）		D2/F1
マクロリスクオフ・半導体サイクル不安
（マクロ）
→ 米国金利・関税・AI投資見直し懸念がセクター全体を下押し		30点
一過性〜中期		D1/※AI推定
半導体在庫調整
（業界）
→ メモリ・ウェーハの在庫積み上がり局面で多結晶Si出荷量が圧縮され業績下振れ懸念		20点
一過性（サイクル依存）		D2/F1
セメント撤退コスト顕在化
（業績/構造）
→ 製造設備の減損・撤退費用が発生した場合の一時的利益圧迫リスク（2028年度めど）		10点
一過性		D2
合計100点

出所：D1（prices.db signals）、D2（ir.db 記事・IR開示）、D3（news.db、直近2週間影響なし）、F1（IRBank・Yahoo!ファイナンス）、※AI推定含む。2026年5月21日現在。

⑦ シナリオ分析

07 シナリオ分析

銘柄：トクヤマ（4043）　更新日：2026年5月21日　基準株価：¥4,164

上昇シナリオ

業界・企業固有

トリガー可能性インパクト注目指標
FY2027業績ガイダンス公表と過去最高益更新の確認
→ 次期中計（2026年度内公表見込み）で来期ガイダンス再開
→ 電子先端材料の増益継続が確認され、バリュエーション再評価・PBR 1.5倍超へ		🟡3（50%）
兆候：FY2026は8期ぶり最高益。半導体需要拡大継続中
出典：D2/F1		+15〜25%閾値：次期中計にて営業利益FY2027予想400億円超の明示
期日：2026年度内（遅くとも2027年3月）
多結晶シリコン増産体制の完成・大型受注発表
→ ベトナム工場完工 or マレーシアOCI共同生産の具体的出荷開始
→ 電子先端材料の売上高・利益率が大幅拡大（1,000億円超）		🔵2（30%）
兆候：2026年3月期内ベトナム工場着工済み。設備投資65.3億円実施
出典：irbank/F1		+10〜20%閾値：ベトナム工場稼働公式発表 or 長期供給契約締結IR
期日：2027〜2028年度
セメント売却資金（約370億円）の成長投資再配分と具体的ROE目標の公表
→ 2026年10月のセメント国内販売事業譲渡完了
→ 次期中計でROE10%以上目標・自社株買い等を含む株主還元強化が発表され株価急騰		🟡3（45%）
兆候：セメント売却370億円は2026年10月完了予定。資本コスト意識経営強化中
出典：D2/F1		+10〜15%閾値：次期中計でROE目標10%超 and/or 自社株買い100億円以上の発表
期日：2026年10月〜2027年3月
化成品市況（カセイソーダ・ソーダ灰）の想定外回復
→ 国内・アジア向け化成品需要回復で化成品セグメントが増益転換
→ 多結晶Si増益との同時追い風で業績上振れ		🔵2（25%）
兆候：FY2026は前期比▲6.1%だが利益率9.4%は維持。価格回復待ち
出典：irbank		+5〜10%閾値：化成品セグメント営業利益がFY2026比+15%超（125億円超）
期日：FY2027 1Q〜2Q発表（2026年8〜11月）
歯科材料・診断薬のグローバル展開加速（M&A/提携）
→ ライフサイエンス事業が欧米市場へ展開
→ 非景気敏感高利益率収益源の拡大で株価バリュエーション改善		⬜1（15%）
兆候：現時点では国内中心、海外展開IR未確認
出典：※AI推定		+8〜15%閾値：海外ライフサイエンス大型提携or買収のIR発表
期日：不明

汎用（市場・マクロ全般）

トリガー可能性インパクト注目指標
AI半導体投資の継続拡大・半導体スーパーサイクル本格化
→ NVIDIA・TSMC等の設備投資拡大→多結晶Si需要急増
→ トクヤマ電子先端材料セグメントの利益率が13〜15%台へ拡大		🟠4（65%）
兆候：FY2026電子先端材料+11.5%増収・+186.8%増益。2026年半導体市場拡大継続
出典：F1		+15〜30%閾値：TSMCの月次売上高前年比+20%超の継続（月次確認）
期日：2026年通年
円安進行（155円超/ドル）による輸出型材料の収益改善
→ 海外販売多結晶Si・乾式シリカの円換算収益増
→ 電子先端材料セグメントの利益率上乗せ		🔵2（30%）
兆候：日米金利差の動向次第
出典：※AI推定		+5〜10%閾値：ドル円155円超が1ヶ月以上継続
期日：随時
日銀の利上げ停止・緩和継続
→ 金利コスト抑制＋設備投資借入コスト低位維持
→ バリュエーション面での割安感継続・PBR1.5倍への再評価		🟡3（50%）
兆候：日銀が慎重姿勢を維持中
出典：※AI推定		+3〜8%閾値：日銀政策金利が0.75%以下を維持
期日：日銀MPM毎回確認（次回2026年6月予定）

下降シナリオ

業界・企業固有

トリガー可能性インパクト注目指標
FY2027業績の期中下方修正（ガイダンス公表後に化成品市況悪化再来）
→ カセイソーダ・ソーダ灰の価格下落と多結晶Si出荷減の同時発生
→ 2026年1月30日級の株価急落（▲7〜9%）再来		🟡3（40%）
兆候：化成品セグメントは依然として市況連動型で価格下落リスク継続中
出典：irbank/F1		▲8〜15%閾値：化成品セグメント営業利益がFY2027 1Q〜2Qで前年比▲20%超
期日：2026年8月〜11月（中間決算）
セメント製造撤退に伴う大型減損・一時損失の計上
→ 製造設備の帳簿価格超過→大型特損発生
→ EPS急落・配当維持懸念		🔵2（25%）
兆候：セメント設備は大規模固定資産。固定資産増加額68億円（FY2026其他含む）
出典：irbank		▲8〜15%閾値：減損損失100億円超の発表
期日：2027〜2028年度（製造撤退に向けて）
FY2027ガイダンスが来期非開示継続 or 想定外の低水準
→ 次期中計公表が遅延 or 業績予想が市場期待を大幅に下回る
→ バリュエーション切り下げ（PBR 0.9倍割れ）		🔵2（35%）
兆候：FY2026でのIFISコンセンサス▲4.6%未達。FY2027は既に非開示
出典：F1		▲10〜18%閾値：FY2027営業利益目標が350億円以下 or 公表遅延が2027年4月以降
期日：2026年度内（次期中計公表時）
多結晶シリコンの価格下落（中国安値品との競合局面）
→ 半導体用高純度多結晶Si需給が緩和
→ 電子先端材料の利益率が急低下（FY2024の4.3%水準へ逆戻り）		⬜1（15%）
兆候：半導体用高純度品は中国競合品と品質差が大きく直接競合は限定的
出典：※AI推定		▲10〜20%閾値：半導体用多結晶Si価格が前年比▲30%超下落（業界紙確認）
期日：随時

汎用（市場・マクロ全般）

トリガー可能性インパクト注目指標
半導体在庫調整の長期化・AIバブル崩壊懸念
→ AI設備投資の一巡・NVIDIA決算ミス等が市場センチメントを悪化
→ 半導体材料セクター全体の株価急落（トクヤマも連れ安）		🔵2（30%）
兆候：2026年3月の半導体関連セクター調整（▲7%前後）が先例
出典：D1		▲15〜25%閾値：PHLX半導体指数（SOX）が3ヶ月で▲20%超下落
期日：随時（月次確認）
トランプ関税・対中規制の化学品への拡大
→ 化学品輸出への追加関税 or 中国向け多結晶Si規制強化
→ 輸出収益の直接打撃		🟡3（40%）
兆候：2025年4月のトランプ関税ショックで▲6%超下落（D1）。関税政策は不確実性高い
出典：D1/※AI推定		▲8〜15%閾値：米国が化学品・半導体材料に追加関税25%超を適用
期日：随時（米通商政策発表毎）
急速な円高進行（円高130円割れ）
→ 輸出型材料の円換算収益悪化
→ 電子先端材料の利益率圧迫		🔵2（25%）
兆候：日銀追加利上げ観測が再浮上した場合
出典：※AI推定		▲5〜10%閾値：ドル円130円割れが2週間超継続
期日：随時
▼ カラースケール凡例
レベル発生可能性推定インパクト
🔴 5ほぼ確実（≥80%）超大（±30%超）
🟠 4高（60〜79%）大（±15〜30%）
🟡 3中（40〜59%）中（±5〜15%）
🔵 2低（20〜39%）小（±1〜5%）
⬜ 1稀（<20%）微（±1%未満）

出所：トクヤマIR資料（F5）、IRBank・Yahoo!ファイナンス（F1）、D1（signals）、D2（ir.db）、※AI推定含む。2026年5月21日現在。シナリオは定性的評価。確率は独自推定。