04 業績分析
銘柄：レゾナック（4004） 更新日：2026年5月21日 直近決算：2026年12月期 第1四半期（2026年3月期）
業績評価サマリー
- モメンタム評価: 2026年1Q（1-3月期）は前年同期比126%増益と急加速。半導体・電子材料セグメントで後工程材料が四半期単位で過去最高を更新。上期（1-6月期）の最終利益予想を200億円→380億円へ90%上方修正し、増益率93%超の見通し。2025年12月期の純利益急落（前期比▲60%）は減損損失要因であり、事業コア（半導体材料）のモメンタムは強い。
- 質の評価: 上方修正の主因は先端半導体向け材料の販売数量増による売上上振れで、一時益依存ではなく事業本体の改善。2026年1Qの売上営業利益率は4.4%→7.2%と実力ベースで改善（F1）。ケミカルセグメントは依然赤字で全体利益率の重石。
- アナリスト乖離: アナリスト目標株価13,812円（D4 2026年5月15日）に対して現在株価15,910円は+15.2%上回っており、市場がアナリスト予想を先取りしている状態。上期の90%上方修正はアナリスト予想を上回るポジティブサプライズ（F1）。
過去5期 業績推移
| 指標 | FY2021 | FY2022 | FY2023 | FY2024 | FY2025（直近） | 出典 |
|---|---|---|---|---|---|---|
| 売上高（億円） | 14,196 | 13,926 | 12,889 | 13,915 | 13,471 | D4 |
| 前年比 | ─ | ▲1.9% | ▲7.4% | +8.0% | ▲3.2% | D4 |
| 営業利益（億円） | 872 | 617 | ▲38 | 890 | 467 | D4 |
| 営業利益率 | 6.1% | 4.4% | ─ | 6.4% | 3.5% | D4 |
| 純利益（億円） | ▲121 | 324 | ▲190 | 735 | 290 | D4 |
| EPS（円） | ▲66.8 | 179.0 | ▲104.7 | 406.6 | 160.5 | D4 |
| ROE | ─ | ─ | ─ | ─ | ─ | D4 |
| 配当（円） | 65 | 65 | 65 | 65 | 65 | D4 |
FY2023は統合関連費用・減損で純利益▲190億円の大幅赤字。FY2024はV字回復（純利益735億円、EPS406.6円）。FY2025は減損損失・構造改革費用の影響で純利益290億円に急落したが、半導体材料事業コアは増収増益を継続。
ROE欄: D4では自己資本が一部欠損しているため表示なし（自己資本: 2024年12月期6,646億円）。
業績見通し
（D4のEPS予想は全期間249円と同値で更新未反映のため参考値扱い。以下は2026年5月13日開示の会社予想）
| 2026年12月期 会社予想 | アナリスト予想 | 乖離 | |
|---|---|---|---|
| 売上高 | 1兆3,100億円 | ─ | ─ |
| 営業利益 | 1,050億円（前期比+2.3倍） | ─ | ─ |
| 純利益 | 770億円（前期比+2.7倍） | 約400億円前後（報道ベース） | ポジ乖離（会社強気） |
| EPS | ─ | ─ | ─ |
2026年12月期の通期予想は据え置き（下期を合理的に見積困難との理由）。上期は90%上方修正済み。半導体材料の継続高成長とケミカル損益改善を織り込んだ強気計画。アナリスト予想平均を上回り市場にポジティブサプライズ（F1）。
▼ 直近Q詳細（2026年1Q）
| 指標 | 2026年1Q実績 | 前年同期比 |
|---|---|---|
| 売上収益 | 3,265億円 | 前年同期比+21% |
| 営業利益 | 236億円 | 前年同期比+126% |
| 当期純利益 | 152億円 | 前年同期比+75% |
| 営業利益率 | 7.2% | 前年同期4.4% |
- 半導体・電子材料セグメント: 売上高1,347億円（前年同期比+21%増）、セグメント利益340億円（前年同期比+74%増）
- 後工程材料（封止材・ダイボンディング・ABF銅張積層板）: 四半期単位で過去最高更新
- AI等の先端半導体向け販売数量増が牽引（F1）
▼ セグメント別業績（2025年12月期）
| セグメント | 売上高 | セグメント利益 | 利益率 | YoY | 出典 |
|---|---|---|---|---|---|
| 半導体・電子材料 | 5,063億円 | 1,084億円 | 21.4% | +47% | D2 |
| モビリティ | 1,784億円 | 44億円 | 2.5% | ▲31% | D2 |
| ケミカル | 1,744億円 | ▲55億円 | 赤字 | 赤字継続 | D2 |
| クラサスケミカル | 3,003億円 | 47億円 | 1.6% | ▲46% | D2 |
| イノベーション材料 | 922億円 | 104億円 | 11.3% | ▲8% | D2 |
| その他 | 955億円 | 44億円 | 4.6% | 大幅増 | D2 |
▼ ガイダンス達成率（直近3期）
| 期 | 指標 | 傾向 |
|---|---|---|
| FY2023 | 営業利益・純利益 | 下振れ（統合関連費用・減損で大幅特損） |
| FY2024 | 営業利益 | 上方修正あり（前回予想を大きく上回る） |
| FY2025 | 純利益 | 下方修正（345億→320億→290億と段階的修正。減損損失が主因） |
- 傾向: 半導体材料は保守的（実績が予想を上回りやすい）、ケミカル・モビリティは楽観的（下振れしやすい）の二面性。
出所：D4（prices.db fundamentals）、D2（irbank）、F1（レゾナック2026年1Q決算短信）。2026年5月21日現在。