07 シナリオ分析
銘柄：ネクソン（3659） 更新日：2026年5月21日 基準株価：¥2,311
上流ファイル引き継ぎ確認:
- 04_earnings: 2026Q1売上・営業利益は四半期過去最高。ただしH1 2026純利益ガイダンス733〜804億円が市場期待を下回り5/15に▲11%急落
- 06_drivers: 第1ドライバーはARC Raiders持続力懸念（継続中）。年初来安値圏で推移、自社株買いが下値サポート
上昇シナリオ
業界・企業固有
| トリガー | 可能性 | インパクト | 注目指標 |
|---|---|---|---|
| 2026Q2決算でARC Raidersの継続好調を確認 → コンテンツ更新後のMAU回復でH1ガイダンス上方修正 → 持続力懸念払拭でPER倍率回復（現在13.8倍→適正15〜18倍） | 🟡3（45%） 兆候: Q1は垂直929億円+水平593億円の二軸が揃い、コンテンツロードマップ次第で持続可能 出典: F5 | +15〜25% | 閾値: Q2売上1,400億円超かつH1純利益ガイダンス上限804億円以上の達成確認 期日: 2026年8月（Q2決算発表） |
| メイプルストーリーフランチャイズの継続増収 → 夏・年末イベント好調でフランチャイズ売上が前年比+20%超を維持 → 垂直収益の安定が通期業績達成の蓋然性を高め再評価を促す | 🟡3（50%） 兆候: 2025年フランチャイズ+43%成長の実績。2022年から3年連続増収トレンド 出典: D4/F5 | +8〜15% | 閾値: H2 2026メイプルストーリーフランチャイズ売上前年比+15%以上 期日: 2026年11月〜12月（秋冬イベント期間） |
| ARC Raiders中国展開の版号取得・正式発表 → 中国市場14億人へのアクセス解禁で追加売上1,000億円超のポテンシャル → 中期計画（売上7,500億円）の達成蓋然性急上昇でPER・PBR倍率拡大 | ⬜1（15%） 兆候: 2025年決算説明会で「中国展開検討中」と言及。版号取得は中国当局次第で不確実性大 出典: F5 | +20〜35% | 閾値: 中国当局からARC Raidersの版号承認の公式発表 期日: 2026〜2027年（未定） |
| 自社株買いの継続・規模拡大による需給改善 → 潤沢なキャッシュを活用した継続的自社株取得で浮動株が縮小 → 株価の下値サポートが強化され反発のトリガーとなる | 🟡3（55%） 兆候: 2026年5月14日に新規自社株買いプログラムを発表。2025年969億円実施の実績 出典: D2/F5 | +5〜10% | 閾値: 自社株取得総額が発表から3ヶ月内に計画の50%以上消化 期日: 2026年8月末 |
| MapleStory Worlds（UGC）のマネタイズ本格化 → 2025年前年比3倍成長が持続し、Roblox的プラットフォームビジネスとして再評価 → 新たな収益軸として市場評価に組み込まれPEが拡大 | 🔵2（25%） 兆候: 2025年MapleStory Worlds前年比約3倍成長 出典: F5 | +10〜18% | 閾値: UGC関連売上がメイプルストーリー総売上の20%超と開示される 期日: 2026〜2027年 |
汎用（市場・マクロ全般）
| トリガー | 可能性 | インパクト | 注目指標 |
|---|---|---|---|
| 円安進行（ドル円155円超の安定） → 海外売上構成比93%の円換算増加で業績が底上げ → 為替差益がFY2026純利益を押し上げ | 🟡3（40%） 兆候: 日米金利差は依然大きく、円安圧力は構造的に継続 出典: ※AI推定 | +5〜12% | 閾値: ドル円155円以上が3ヶ月以上持続 期日: 随時 |
| 米国利下げ加速によるグロース株バリュエーション回復 → FFレート低下でPER拡大余地が広がり、ネクソン（PER13.8倍）も恩恵 → 外国人投資家のリスクオン復帰で買い越し転換 | 🔵2（30%） 兆候: 米インフレ鎮静化の兆し、FRBの利下げ示唆 出典: ※AI推定 | +10〜20% | 閾値: FFレートが3.5%以下に低下 期日: 2026〜2027年 |
| 日経平均の大幅上昇・リスクオン相場 → 市場全体のセンチメント改善でゲーム・エンタメセクターへの資金流入 → 日経225採用銘柄として指数連動買いも期待 | 🟡3（40%） 兆候: 日銀金融政策の安定化・外国人投資家の日本株見直し 出典: ※AI推定 | +8〜15% | 閾値: 日経平均40,000円超回復 期日: 2026年内 |
下降シナリオ
業界・企業固有
| トリガー | 可能性 | インパクト | 注目指標 |
|---|---|---|---|
| ARC Raidersの後続コンテンツ失速・ユーザー離脱 → ローンチ後のコンテンツ更新が不足しDAU/MAUが急減 → H2 2026の水平収益が崩れ中期計画達成が絶望視される | 🟡3（45%） 兆候: H1ガイダンスのH2部分（Q2）が小さく市場の失速懸念は既に表面化。ローンチ後1〜2年のユーザー離脱はPC/コンソールゲームの一般的リスク 出典: D1/F5 | ▲20〜35% | 閾値: SteamチャートのDAUが50万人以下に低下、またはQ2水平収益が500億円未満 期日: 2026年Q2〜Q3（7〜9月） |
| H1 2026ガイダンス未達・H2見通し下方修正 → コスト増加（広告費・開発費）または収益低下でH1純利益がガイダンス下限733億円を下回る → 「ARC Raiders神話の崩壊」として株価2,000円割れリスク | 🔵2（25%） 兆候: 2025年通期も純利益下振れ前例あり（市場予想比▲16%）。Q1純利益の145億円為替差益除く実力値は約427億円 出典: D1/D2/F5 | ▲15〜25% | 閾値: H1純利益実績が700億円未満 期日: 2026年8月（Q2決算） |
| 中期計画の下方修正・撤回 → 2027年売上7,500億円目標が現実的でないと判断され公式に引下げ → 成長株プレミアムが消滅しPERが10〜12倍水準に圧縮 | 🔵2（20%） 兆候: 2025年通期売上4,751億円は目標の63%水準。2027年達成にはCAGR+26%が必要 出典: D4/F5 | ▲25〜40% | 閾値: 2026年通期売上ガイダンスが前年比+15%未満（5,500億円未満） 期日: 2026年11〜12月（中間or通期ガイダンス修正時） |
| アラド戦記中国PC版の大型障害・サービス停止 → 中国規制強化またはNetEase（中国版配信元）との関係悪化でサービス停止 → 中国売上消滅で業績に重大影響 | ⬜1（10%） 兆候: 中国規制強化トレンドは継続中だが現状は安定 出典: ※AI推定 | ▲15〜25% | 閾値: 中国当局によるサービス停止命令または版号剥奪 期日: 随時 |
汎用（市場・マクロ全般）
| トリガー | 可能性 | インパクト | 注目指標 |
|---|---|---|---|
| 円高急進（ドル円135円以下） → 海外売上93%の円換算が激減し業績が大幅に圧迫 → 日銀追加利上げと米利下げの組み合わせで円高加速 | 🟡3（40%） 兆候: 日銀追加利上げ観測・米利下げ加速の組み合わせシナリオが現実的 出典: ※AI推定 | ▲15〜25% | 閾値: ドル円135円以下で1ヶ月以上定着 期日: 随時 |
| 米国景気後退・グロース株大幅売り → 米国リセッション懸念でリスクオフが進みグロース株全般が大幅安 → 現在PER13.8倍は低水準だが市場全体下落には抗しにくい | 🔵2（30%） 兆候: 米国関税政策の不確実性、景気指標の軟化 出典: ※AI推定 | ▲15〜25% | 閾値: 米国ISM製造業50以下が3ヶ月連続、または失業率4.5%超 期日: 2026年内 |
| 市場全体の調整（日経平均▲20%超） → 外部ショック（地政学・金融危機等）による市場クラッシュ → 日経225採用銘柄のため指数連動売りに巻き込まれる | 🔵2（25%） 兆候: 地政学リスク（中東・台湾海峡）の高止まり 出典: ※AI推定 | ▲15〜20% | 閾値: 日経平均30,000円以下 期日: 随時 |
▼ カラースケール凡例
| レベル | 発生可能性 | 推定インパクト |
|---|---|---|
| 🔴 5 | ほぼ確実（≥80%） | 超大（±30%超） |
| 🟠 4 | 高（60〜79%） | 大（±15〜30%） |
| 🟡 3 | 中（40〜59%） | 中（±5〜15%） |
| 🔵 2 | 低（20〜39%） | 小（±1〜5%） |
| ⬜ 1 | 稀（<20%） | 微（±1%未満） |
出所：F5（ネクソンIR 2026Q1決算短信）、D1（signals）、D2（ir.db）、D4（fundamentals）、※AI推定含む。シナリオは定性的評価。確率は独自推定。2026年5月21日現在。