04 業績分析
銘柄：ネクソン（3659） 更新日：2026年5月21日 直近決算：2026年12月期Q1（2026年5月14日発表）
業績評価サマリー
- モメンタム評価: 2026年Q1は売上収益1,522億円（前年比+34%、四半期過去最高）・営業利益582億円（同+40%、四半期過去最高）と記録的な業績を達成。ARC Raidersの水平収益（+188%）とメイプルストーリーフランチャイズが同時に好調で、垂直・水平の二軸成長が初めて揃った形。ただし発表翌日（5/15）に株価▲11%と急落しており、H1 2026ガイダンス（純利益733〜804億円）が市場期待を下回ったことが嫌気された。
- 質の評価: Q1純利益572億円のうち為替差益145億円が含まれており、除くと実質430億円程度。一方で営業CF創出力は引き続き高水準（8期連続1,000億円超の通期実績）。Q1純利益+118%のうちARC Raiders繰延収益認識と為替差益が大部分を占め、一時的要素も混在する点は留意が必要。
- アナリスト乖離: アナリスト目標株価3,901円（「買い」、2026/5/15時点）に対し現在値2,311円（▲41%乖離）。市場はH1ガイダンスを悲観視しているが、アナリストは中長期の成長力を評価している。
過去5期 業績推移
| 指標 | FY2021 | FY2022 | FY2023 | FY2024 | FY2025（直近通期） | 出典 |
|---|---|---|---|---|---|---|
| 売上高（億円） | 2,745 | 3,537 | 4,234 | 4,462 | 4,751 | D4 |
| 前年比 | ─ | +28.8% | +19.7% | +5.4% | +6.5% | D4 |
| 営業利益（億円） | 915 | 1,037 | 1,347 | 1,242 | 1,240 | D4 |
| 営業利益率 | 33.3% | 29.3% | 31.8% | 27.8% | 26.1% | D4 |
| 純利益（億円） | 1,149 | 1,003 | 706 | 1,348 | 921 | D4 |
| EPS（円） | 145.6 | 114.7 | 82.9 | 161.8 | 114.5 | D4 |
| ROE | ─ | ─ | ─ | ─ | ─ | D4 |
| 配当（円） | 60 | 10 | 10 | 22 | 45 | D4 |
注: D4 EPS予想は全期間167円と同値（更新未反映の可能性あり）。実績EPSはD4実績値を使用。2026Q1実績EPS（基本）: 72.33円（F5）。
業績見通し
D4のEPS予想が全期間同値（167円）のため参考値扱い。H1 2026ガイダンスをF5より補完。
| H1 2026 会社ガイダンス | アナリスト予想 | 乖離 | |
|---|---|---|---|
| 売上高 | 1,504〜1,640億円（Q1のみ、通期非開示） | ─（年間非開示） | ─ |
| 純利益（H1） | 733〜804億円（H1通算） | ─ | H1Q1実績572億円に対しH2上乗せは161〜232億円にとどまり保守的 |
| EPS | 参考値167円（D4）→ Q1実績72.33円（F5） | ─ | ─ |
H1 2026通算純利益ガイダンス733〜804億円は、Q1実績572億円と比較するとH2（Q2）の寄与が161〜232億円と低水準を示唆。市場はこれをARC Raidersのコンテンツ失速懸念として受け取り、5/15株価▲11%の下落要因となった（D1/F5）。
▼ 直近Q詳細（四半期推移）
| Q | 売上高（億円） | 営業利益（億円） | 営業利益率 | YoY | 特記事項 |
|---|---|---|---|---|---|
| 2025 Q1 | 約1,136（推計） | 約415（推計） | ─ | ─ | ─（推計） |
| 2025 Q2 | ─ | ─ | ─ | ─ | ─ |
| 2025 Q3累計 | 3,515（累計） | 1,168（累計） | 33.2% | ▲4.1% | 為替差損影響 |
| 2025 Q4 | ─（Q4単体未取得） | ─ | ─ | ─ | ARC Raidersローンチ（11月） |
| 2026 Q1 | 1,522 | 582 | 38.2% | +34% | 四半期過去最高。ARC Raiders水平収益593億円（+188%） |
2026Q1詳細: 垂直収益（3大フランチャイズ）929億円（前年比概ね横ばい）+ 水平収益（ARC Raidersetc.）593億円（+188%）。基本EPS 72.33円（F5）。
▼ セグメント別業績（irbank 2025年通期）
| 地域セグメント | 売上高（億円） | セグメント利益（億円） | YoY売上 | 出典 |
|---|---|---|---|---|
| 韓国 | 4,007 | 1,329 | ▲3% | D2 |
| 北米・欧州 | 281 | +7.1 | +59.7% | D2 |
| 日本 | 55.1 | ▲41 | ▲10% | D2 |
| 中国 | 17.7 | ▲1.5 | ▲32.2% | D2 |
| その他 | 390 | ▲94.6 | +477.1% | D2 |
ARC Raidersはその他/北米セグメントに計上。2025年の北米+59.7%・その他+477.1%はARC Raidersローンチ効果。韓国は▲3%と微減だが依然として利益の全体を支えている。
▼ ガイダンス達成率（参考）
- FY2025通期: 売上は過去最高達成（上振れ）、純利益は市場予想約1,100億円に対し921億円（約▲16%の下振れ）
- 2026Q1: 売上1,522億円（ガイダンス1,504〜1,640億円の下限近傍）、純利益572億円は「会社ガイダンス超過」と公表（F5）
- 傾向: 売上は保守的（実績が上振れる傾向）、利益は広告費・開発費の上振れリスクあり
▼ 一時項目・正常化利益
| 期 | 項目 | 金額 | 影響 |
|---|---|---|---|
| FY2025 | ARC Raiders IFRS15繰延収益（Q1に集中認識） | 約▲277億円（2025年に影響） | 2025年純利益を圧迫、2026Q1に解消 |
| FY2025 | 為替差損（ウォン安） | 推定▲100〜150億円 | 純利益圧迫 |
| 2026Q1 | 為替差益 | +145億円 | Q1純利益を押上げ（除くと427億円） |
出所：D4（prices.db fundamentals）、D2（irbank segment）、F5（ネクソン2026年Q1決算短信・BusinessWire 2026/5/14）、D1（signals）。2026年5月21日現在。