2914 - JT
作成日: 2026年06月22日
目次
① 株価指標・テクニカル
01 株価指標・テクニカル
銘柄：JT（2914） 更新日：2026年6月19日
株価チャート（1年）
マクロ環境
更新: 2026-06-19
| 指標 | 値 | 前日比 | 前日比% | 1M騰落 | MA25乖離 |
|---|---|---|---|---|---|
| 日経平均 | 71,169.04 | +115.5 | +0.16% | +17.54% | +8.28% |
| TOPIX | 4,068.18 | +54.9 | +1.37% | +6.32% | +3.91% |
| S&P500 | 7,500.58 | +80.5 | +1.08% | +1.32% | +0.38% |
| USD/JPY | 161.18 | -0.16 | -0.10% | +1.31% | +0.83% |
| 米10年債利回り | 4.45% | -0.036 | -0.80% | -3.72% | -1.31% |
| 金先物 | 4,160.30 | -63.2 | -1.50% | -8.62% | -5.50% |
全指標・テクニカル詳細（クリックで展開）
| カテゴリ | 指標 | 値 | 前日比 | 前日比% | 1W | 1M | 3M | RSI | MA25乖離 | MA200乖離 | MACD |
|---|---|---|---|---|---|---|---|---|---|---|---|
| 日本株 | 日経平均 | 71,169.04 | +115.5 | +0.16% | +7.80% | +17.54% | +33.34% | 71 (過熱) | +8.28% | +32.84% | + |
| 日本株 | TOPIX | 4,068.18 | +54.9 | +1.37% | +6.21% | +6.32% | +9.44% | 65 | +3.91% | +15.39% | + |
| 先物 | CME日経先物 | 71,510.00 | -400.0 | -0.56% | +6.20% | +17.36% | +35.22% | 68 | +7.84% | +30.13% | + |
| 米国株 | NYダウ | 51,564.70 | +72.1 | +0.14% | +1.41% | +3.78% | +11.55% | 59 | +1.65% | +7.08% | + |
| 米国株 | S&P500 | 7,500.58 | +80.5 | +1.08% | +1.44% | +1.32% | +13.22% | 55 | +0.38% | +8.66% | - |
| 米国株 | NASDAQ | 26,517.93 | +496.3 | +1.91% | +2.74% | +1.64% | +19.71% | 56 | +0.66% | +12.70% | - |
| 欧州株 | FTSE100 | 10,399.70 | -108.9 | -1.04% | +0.93% | +2.26% | -0.04% | 51 | +0.28% | +3.83% | + |
| 欧州株 | DAX | 25,026.80 | +92.1 | +0.37% | +3.38% | +2.96% | +6.49% | 58 | +1.02% | +3.42% | - |
| アジア株 | 上海総合 | 4,090.48 | -17.6 | -0.43% | +2.60% | -0.99% | +0.68% | 52 | +0.24% | +2.41% | + |
| アジア株 | ハンセン | 23,924.81 | -387.3 | -1.59% | -1.34% | -6.82% | -8.07% | 33 | -4.92% | -7.96% | - |
| 為替 | EUR/JPY | 184.66 | -0.23 | -0.13% | -0.38% | -0.22% | +0.71% | 44 | -0.32% | +1.19% | - |
| 為替 | GBP/JPY | 212.83 | -0.23 | -0.11% | -0.91% | -0.15% | +0.28% | 40 | -0.67% | +1.51% | - |
| 為替 | USD/JPY | 161.18 | -0.16 | -0.10% | +0.66% | +1.31% | +1.44% | 69 | +0.83% | +3.08% | + |
| 債券 | 米5年債利回り | 4.22% | +0.012 | +0.28% | +0.84% | -1.29% | +9.40% | 55 | +0.41% | +10.90% | - |
| 債券 | 日本国債ETF | 2,027.00 | -6.00 | -0.30% | +0.35% | +2.27% | -2.74% | 51 | +0.58% | -3.48% | + |
| 債券 | 米10年債利回り | 4.45% | -0.036 | -0.80% | -0.27% | -3.72% | +4.51% | 47 | -1.31% | +5.69% | - |
| 債券 | 米30年債利回り | 4.90% | -0.074 | -1.49% | -1.01% | -4.78% | +0.41% | 39 | -2.49% | +1.71% | - |
| コモディティ | Brent原油 | 80.30 | +0.92 | +1.16% | -8.05% | -27.25% | -26.09% | 28 (冷却) | -13.37% | +0.71% | - |
| コモディティ | WTI原油 | 76.41 | +0.82 | +1.08% | -9.98% | -26.21% | -20.52% | 28 (冷却) | -14.46% | +1.78% | - |
| コモディティ | 金先物 | 4,160.30 | -63.2 | -1.50% | -1.30% | -8.62% | -9.57% | 36 | -5.50% | -7.29% | - |
株価概況
| 項目 | 値 | 出典 |
|---|---|---|
| 現在株価（終値） | 6,046円 | D1（2026-06-19） |
| 前日比 | -41.0円 | D1 |
| 前日比% | -0.67% | D1 |
| 移動平均25日 | 6,145円 | D1 |
| 移動平均75日 | 5,984円 | D1 |
| 移動平均200日 | 5,592円 | D1 |
| ボリンジャーバンド上限 | 6,369円 | D1 |
| ボリンジャーバンド下限 | 5,920円 | D1 |
| ボリンジャーバンド位置 | -0.88 | D1 |
| RSI(14) | 47.2 | D1 |
| PER | 21.0倍 | D1 |
| PBR | ─ | D1 |
| ROE | 13.5% | D1 |
| 配当利回り | 3.87% | D1 |
| EPS（予想） | ─ | D1 |
| 空売り比率 | 0.90% | D3（2026-05-22） |
| アナリスト目標株価 | 5,997円（現在比 -0.8%） | D2（2026-05-22） |
| アナリストコンセンサス | 買い | D2 |
| 1M騰落 | -6.3% | D1 |
| 3M騰落 | +5.9% | D1 |
| 6M騰落 | +7.5% | D1 |
| モメンタムスコア | D1 | |
| テクニカルスコア | D1 | |
| ゴールデンクロス（直近30日） | ─ | D1 |
| デッドクロス（直近30日） | ─ | D1 |
| 移動平均200日比較 | 上 | D1 |
RSI(14): 30以下=売られ過ぎ、70以上=買われ過ぎ
BBσ（ボリンジャーバンドσ位置）: 0=MA中心、±2=バンド境界、バンド外も表現。+1.2σ以上で高位
モメンタムスコア / テクニカルスコア: 各種シグナルを0〜10点で評価。モメンタム=騰落率ベース、テクニカル=移動平均・RSI・ボリンジャーバンドベース
ゴールデンクロス / デッドクロス: 移動平均25日が移動平均75日を上抜け/下抜けた直近30日以内の日付（なければ ─）
空売り比率: karauri.net 最新週次データ
③ 事業概要
03 事業概要
銘柄：JT（2914） 更新日：2026年5月19日
事業概要（3行サマリー）
日本たばこ産業（JT）は、約70か国以上でたばこ製品の製造・販売を行うグローバルたばこメーカーで、世界販売数量3位（PMI・BAT に次ぐ）、国内市場シェア59.6%を誇る。2025年5月に医薬事業を塩野義製薬へ譲渡完了し「純粋たばこ企業」へ移行、2025年12月期は燃焼系の価格転嫁（Pricing寄与+10.8%）と円安効果で売上3兆4,677億円・調整後営業利益9,022億円の過去最高業績を達成した。中長期の成長ドライバーは加熱式たばこ（RRP・Ploom）の世界展開で、2025〜2027年に約6,500億円を優先投資し2028年末までにHTSカテゴリ内グローバルシェア10%台半ばを目指す。
セグメント別収益構成（直近決算期）
2025年12月期（IFRS基準）。irbank取得データ使用。連結営業利益8,670億円とセグメント利益上位3件合計（約7,991億円）に乖離あり（IFRS構造上、本社費用・消去がセグメントから除外されるため）。医薬事業は2025年12月期からセグメント消滅。
| セグメント | 売上収益 | 構成比 | セグメント利益 | 利益構成比 | 利益率 | 出典 |
|---|---|---|---|---|---|---|
| たばこ事業 | 約3兆3,100億円 | 約95% | 9,522億円 | 約98% | 約28.7% | D4/irbank |
| 加工食品事業 | 1,595億円 | 約5% | 85.9億円 | 約1% | 5.4% | irbank |
| その他 | 27.6億円 | 0% | ▲586億円 | ─ | 赤字 | irbank |
| 合計（連結） | 3兆4,677億円 | 100% | （連結営業利益 8,670億円） | 100% | 25.0% | D4 |
※セグメント利益はIFRS調整後セグメント利益ベース。連結営業利益8,670億円は本社費用・消去を含む別定義。
たばこ事業の利益率（約28.7%）と加工食品（5.4%）の差は、たばこの強力な価格転嫁力（ブランドプレミアム・法的独占的地位）と加工食品の原材料コスト構造の違いによる。
強み・弱み
強み:
- 政府（財務省）が33%超を保有する安定株主構成で敵対的買収リスクが低く、長期安定配当政策を継続できる基盤がある（2026年12月期予想配当242円、利回り約3.8%）
- 燃焼系たばこの強力な価格転嫁力：2025年12月期のPricing寄与+10.8%は業界最高水準で、ボリューム減を完全に上回る収益増を実現
- 約70か国に分散するグローバル販売基盤（JTI）が特定国リスクを緩和し、円安メリットも享受（海外売上比率約8割）
弱み:
- 加熱式たばこ（Ploom）でIQOS（PMI）に対してシェア劣後：日本市場でPloom約18% vs IQOS約51%（2025年時点）。6,500億円の追撃投資が成果を上げられるか不確実
- ロシア・CIS地域への売上依存度が高く、地政学リスク（制裁強化・撤退強制）が潜在する最大のテールリスク
- 燃焼系たばこの世界的なボリューム逓減トレンド（年率▲2〜3%）は構造的に継続し、長期的な収益基盤を侵食する
競争優位の耐久性評価
- 持続可能性: 過去5期（FY2021〜FY2025）の調整後営業利益率は24〜31%水準で維持（FY2024は医薬品譲渡費用で純利益が急減したが調整後AOPは7,423億円）。燃焼系の価格転嫁力が構造的に持続している間は26〜28%水準の維持が可能。
- 競争優位の方向性: 燃焼系では価格改定サイクルが継続しPMI・BATとの差は縮まっていないが、加熱式（RRP）ではPMI（IQOSシェア約51%）・BAT（glo）に対して依然劣後しており差は縮小途上。Ploomのシェアが定着するかが長期的な競争優位を左右する。
- 株価との関係: PER22倍（D4）は高配当ディフェンシブ株として適正〜やや割高水準。営業利益率26%・安定増配（配当性向75%程度）を考慮すれば現在の株価水準は適正圏だが、ロシアリスクプレミアムがディスカウント要因として残る（※AI推定）。
▼ セグメント内訳・地域別・中計（詳細）
主要製品・サービス（セグメント別）
たばこ事業
- 国際たばこ事業（JTI）: Winston（世界売上1位）、Camel、LD、Mevius 等の燃焼系たばこ。RRP（Ploom AURA・EVO）をグローバル展開中
- 国内たばこ事業: Ploom AURA・EVO による加熱式市場でのシェア拡大（2025年末HTS市場シェア15.5%）
加工食品事業
- テーブルマーク（冷凍うどん・パスタ・お好み焼き等）が主力。たばこ事業との利益規模差は大きく、補完的セグメント
地域別売上構成（概算、※AI推定）
| 地域 | 売上構成比 |
|---|---|
| 欧州・CIS（ロシア含む） | 約40% |
| アジア・パシフィック | 約20% |
| 日本 | 約15% |
| 北米・カナダ | 約15% |
| 中東・アフリカ・その他 | 約10% |
中期経営計画
- 計画期間: 〜2028年（RRP中期展望）
- RRP投資計画: 2025〜2027年の3年間で約6,500億円をRRP（加熱式たばこ）に集中投資
- RRP目標: 2028年末までにHTSカテゴリ内グローバルシェア10%台半ばを達成、RRPビジネスの黒字化
- 配当方針: 安定増配継続（2026年12月期予想：年242円、前期比+8円）
- 主要施策: Ploom AURAシリーズのグローバル展開加速、燃焼系の年次値上げ継続
出所：D4（prices.db fundamentals）、irbank（セグメントデータ）、WebSearch（F1：JTウェブサイト・IR情報）。2026年5月19日現在。
④ 業績分析
04 業績分析
銘柄：JT（2914） 更新日：2026年5月19日 直近決算：2026年12月期1Q（2026年5月8日発表）
業績評価サマリー
- モメンタム評価: 上昇継続。2026年1Q（1〜3月）は売上収益+15.2%増の9,239億円・営業利益+24.7%増の3,045億円と大幅増収増益。たばこ事業の価格転嫁力と円安効果が継続し、通期予想達成は着実な進捗。
- 質の評価: 利益の質は良好。増益の主因は燃焼系の価格改定（構造的Pricing寄与）と海外事業の拡大であり、一時益依存ではない。FY2024の純利益急減（17億円）は医薬品譲渡費用の一時的特殊要因で、FY2025で正常化（5,102億円）。
- アナリスト乖離: アナリスト目標株価6,501円（consensus:買い、2026年5月15日）に対し現株価6,343円（2026年5月18日）で概ね適正水準。EPS予想はD4データが全4期同値（301円）のため参考値扱い、実態は2025年・2026年で大幅増加見込み（※AI推定）。
過去5期 業績推移
IFRS基準。営業利益は連結営業利益（IFRSベース）。D4（prices.db fundamentals）のEPS予想が全4期同値（301円）のため
[WARN]扱い。EPS実績値のみ記載し予想は参考値。
| 指標 | FY2021 | FY2022 | FY2023 | FY2024 | FY2025（直近） | 出典 |
|---|---|---|---|---|---|---|
| 売上高（億円） | 23,248 | 26,578 | 28,411 | 30,567 | 34,677 | D4 |
| 前年比 | ─ | +14.3% | +6.9% | +7.6% | +13.4% | D4 |
| 営業利益（億円） | 4,950 | 6,536 | 6,724 | 3,142 | 8,670 | D4 |
| 営業利益率 | 21.3% | 24.6% | 23.7% | 10.3% | 25.0% | D4 |
| 純利益（億円） | 3,385 | 4,427 | 4,823 | 1,792 | 5,102 | D4 |
| EPS実績（円） | 190.7 | 249.5 | 271.7 | 101.0 | 287.4 | D4 |
| ROE | ─ | ─ | ─ | ─ | ─ | D4 |
| 配当（円） | 242 | 188 | 194 | 194 | 234 | D4 |
注記：FY2024の営業利益3,142億円・純利益1,792億円・EPS101円は、医薬品事業（塩野義・鳥居薬品）譲渡に伴う多額の一時的費用計上による特殊要因。実力値はFY2023以前またはFY2025で評価することを推奨。FY2025配当234円（D4）は暫定値、FY2026予想242円は確定。
業績見通し
D4のEPS予想が全期間同値（301円）のため参考値扱い。WebSearch補完値を使用。
| FY2026 会社予想 | アナリスト予想 | 乖離 | |
|---|---|---|---|
| 売上収益 | 3兆6,970億円 | ─ | ─ |
| 営業利益 | 9,210億円（+6.2%） | ─ | ─ |
| 純利益 | 5,700億円（+11.7%） | ─ | ─ |
| EPS | ─（D4予想は参考値扱い） | ─ | ─ |
| 配当 | 242円（+8円増配） | ─ | ─ |
出典：WebSearch（JT公式IR・Yahoo!ファイナンス記事 F1）。FY2026 1Q進捗：売上9,239億円（通期予想比25.0%）・営業利益3,045億円（33.1%）。1Q単体で通期の1/3超を既に達成しており上方修正の可能性あり。
▼ 直近Q詳細 / CF推移 / ガイダンス達成率
2026年1Q（1〜3月）業績詳細
| 指標 | 1Q実績 | 前年同期比 | 通期予想比 |
|---|---|---|---|
| 売上収益 | 9,239億円 | +15.2% | 25.0% |
| 営業利益 | 3,045億円 | +24.7% | 33.1% |
| 最終利益（税引前） | 2,876億円 | +25.0% | ─ |
| 純利益（親会社帰属） | 約1,930億円（推定） | +25%超 | ─ |
出典：WebSearch（F1 2026年5月8日決算発表報道）。たばこ事業の自社製品売上+16.2%増の8,485億円が主牽引。
セグメント別業績（FY2025実績、irbank）
| セグメント | 売上高 | YoY | 利益 | YoY | 利益率 |
|---|---|---|---|---|---|
| たばこ事業 | 約3兆3,100億円 | +14.1% | 9,522億円 | +20.3% | 約28.7% |
| 加工食品事業 | 1,595億円 | +1.5% | 85.9億円 | +6.4% | 5.4% |
| その他 | 27.6億円 | +8.5% | ▲586億円 | ─ | 赤字 |
ガイダンス達成率（直近3期）
| 期 | 売上 | 営業利益 | 評価 |
|---|---|---|---|
| FY2023 | 概ね達成 | 概ね達成 | ニュートラル |
| FY2024 | 計画比 | 医薬費用で下振れ | 特殊要因あり |
| FY2025 | 計画超 | 計画超（AOP9,022億円） | 保守的 |
過去の実績からJTは保守的な会社予想を提示し上方修正する傾向。
出所：D4（prices.db fundamentals）、WebSearch（F1：Yahoo!ファイナンス・JT公式IR・株探）、irbank（セグメントデータ）。2026年5月19日現在。
⑤ 業界・競合環境
05 業界・環境分析
銘柄：JT（2914） 更新日：2026年3月21日
コスト・需要構造分析
原材料・インプットコスト
JTのたばこ事業における主要コストは葉たばこ・包装材・エネルギー。加工食品（テーブルマーク）は農産物・小麦が主原料。
| 材料・部材 | コスト比率 | 主な調達先 | 上流原料（材料の材料） | コスト影響度 | 備考 |
|---|---|---|---|---|---|
| 葉たばこ | 高（売上原価の主体） | ブラジル・米国・インドネシア・ジンバブエ・日本 | 土地・肥料・農業労働力 | 高 | JTは自社農場も保有（葉たばこ農業支援事業） |
| 包装材（紙・フィルム） | 中 | 世界各地のサプライヤー | パルプ・石化原料 | 中 | 原料高が一部コスト圧迫 |
| 加熱式デバイス部品（電池・電子部品） | 中（増加傾向） | アジア（韓国・中国等） | レアメタル・半導体 | 中〜高 | RRP拡大とともにコスト比率上昇 |
| 小麦・農産物（加工食品） | 中 | 国内・海外調達 | 国際穀物相場 | 中 | テーブルマーク向け。小麦価格変動の影響あり |
| エネルギー | 低〜中 | 各国電力・ガス | 原油・天然ガス | 低 | 製造コストの一部 |
販売・需要構造（供給先）
たばこは卸・小売経由で成人喫煙者へ直接販売。規制上、広告制限が厳しい消耗品ビジネス。
| 顧客セグメント | 直接販売先 | 間接・最終需要先 | 売上比率（目安） | 需要の安定性 |
|---|---|---|---|---|
| 国際たばこ（JTI） | 各国卸・ディストリビューター | 成人喫煙者（約70か国） | 約78% | 高（ニコチン依存性による安定需要） |
| 国内たばこ | コンビニ・量販店・自販機等 | 国内成人喫煙者 | 約14% | 中（人口減・禁煙化で漸減） |
| 加工食品（テーブルマーク） | 量販店・外食・業務用 | 一般消費者 | 約8% | 中（冷凍食品は需要安定） |
価格・販売量を左右する市場動向
| 要因 | 現状 | 業界への影響 | JTへの影響 | 方向性 |
|---|---|---|---|---|
| 燃焼系たばこ（燃焼たばこ）世界ボリューム | 年率▲2〜3%で漸減 | 全社に逆風 | 価格改定で補完可能 | 逆 |
| RRP（加熱式・電子たばこ）需要拡大 | 2025年まで年率40%超で拡大 | PMI・BATが先行 | JTは出遅れたが急追中（6,500億円投資） | 正 |
| 価格改定（燃焼系） | JTI 2025年+10.8%のPricing寄与 | 利益率維持に不可欠 | 非常に強力な価格転嫁力（業界最高水準） | 正 |
| 円安（対ドル・ユーロ） | 約148〜150円/ドル（2026年3月） | 海外売上企業に有利 | 海外売上比率約80%のため円安は強い追い風 | 正 |
コスト・需給環境サマリー
コスト・需給評価：改善 — 燃焼系ボリューム減を価格改定が上回り、RRP拡大が追加収益源に成長。円安継続が為替換算益を押し上げ。葉たばこ・包装材コスト上昇は一定の逆風だが転嫁力が強く吸収可能。
マクロ・業界環境分析
景気・需要サイクル
市場データはWebSearchで取得（2026年3月時点）。
| 環境要因 | 現状 | 業界への影響 | JTへの影響 | 方向性 |
|---|---|---|---|---|
| 国内GDP成長率 | +1%前後（実質） | ほぼ中立（たばこ需要は景気非連動） | 中立（加工食品には軽微プラス） | 中立 |
| 米国GDP成長率 | +2%程度（トランプ関税懸念あり） | JTI米国事業への影響限定的 | 限定的 | 中立 |
| 中国GDP成長率 | +4〜5%（減速傾向） | 中国市場は限定的関与 | 影響小 | 中立 |
| 世界設備投資動向 | 不透明 | たばこ業界は非連動 | 非連動 | 中立 |
| 業界受注残高 | N/A（消費財） | N/A | N/A | ─ |
| 為替：ドル円 | 約148〜150円/ドル（2026年3月） | 海外売上大の企業に有利 | JTIの円換算売上・益を押し上げ | 正 |
| 為替：ユーロ円 | 約160〜165円/ユーロ（2026年3月） | 欧州売上大の企業に有利 | 欧CIS事業（JTI主力）が恩恵 | 正 |
| 金利：日本（日銀政策金利） | 約0.50〜0.75%（段階的引き上げ） | 高配当株の相対魅力がやや低下リスク | 配当利回り約4%で依然競争力あり | やや逆 |
| 金利：米国（FFレート） | 約3.50〜3.75%（据え置き局面） | グローバルコストへの影響は限定的 | 限定的 | 中立 |
規制・政策環境
| 政策・規制 | 現状 | 業界への影響 | JTへの影響 | 方向性 | タイムライン |
|---|---|---|---|---|---|
| たばこ税引き上げ（各国） | 日本：2026年以降さらなる引き上げ議論 | 価格上昇→消費量減→増税分を価格転嫁 | 消費量減圧力だが価格改定で補完 | やや逆 | 継続中 |
| 屋内禁煙規制強化（健康増進法・各国） | 日本・欧州等で規制強化 | 燃焼系ボリューム減速を加速 | 加熱式への需要シフト促進（長期は正） | 複合 | 継続中 |
| RRPへの規制動向（FDA・各国当局） | 一部国でRRP規制議論進行 | RRP成長にブレーキリスク | Ploom展開地域で規制次第 | 中立〜逆 | 中長期 |
| ロシア事業リスク（地政学） | JTIはロシア事業継続中 | JTI最大市場の一つがリスク下に | 地政学リスクが最大の潜在的ダウンサイド | 逆 | 継続中 |
| 財務省保有株式（33%超） | 安定大株主として機能 | 敵対的買収の防護 | 経営安定性を高める | 正 | 恒久的 |
業界構造・競合環境
| 項目 | 内容 |
|---|---|
| 業界の主要プレイヤー | PMI（IQOS）、BAT（Vuse/GLO）、JT（Ploom）、Altria（米国限定）、Imperial Brands |
| JTの市場シェア（国内） | 燃焼系：約60%（JT独占に近い）。加熱式：約15.5%（IQOSに遠く及ばず） |
| JTの市場シェア（グローバル） | 燃焼系：約9%（世界第3位）。加熱式：グローバルHTSシェア10%台半ばを2028年目標 |
| 業界の参入障壁 | 非常に高い：ブランド力・流通網・各国ライセンス規制・大規模な製造設備 |
| 代替技術・製品リスク | ニコチンポーチ（スヌース系）、電子たばこ（ベープ）が台頭。IQOSのRRP覇権が続く中、JTのPloomは挑戦者の立場 |
| サプライチェーンの集中リスク | 葉たばこ調達先の集中（ブラジル・米国）と、加熱式デバイス部品の中国・韓国依存 |
業界動向との連動性・相違点
| 観点 | 業界全体 | JT | 相違点・差別化 |
|---|---|---|---|
| 需要環境 | 燃焼系漸減＋RRP拡大の2極化 | 燃焼系で圧倒的価格転嫁力。RRP出遅れだが6,500億円投資で急追 | RR期ではPMI・BATに比べ出遅れ感、ただし財務体力で追撃可能 |
| 価格転嫁力 | 全社とも価格改定による収益防衛 | JTI 2025年Pricing寄与+10.8%は業界でも突出水準 | 旧来ブランド（Winston・Camel）の価格帯維持力が高い |
| 競合との比較 | PMI（RRP世界首位）、BAT（RRP2位） | 燃焼系世界3位だがRRPでは追随。日本市場で加熱式再挑戦 | 財務省33%超保有・高配当政策・安定株主構成はユニーク |
業界評価サマリー
評価：中立〜強気 — 燃焼系ボリューム減はあるものの、価格転嫁力・円安・2期連続最高益が支持材料。RRP（Ploom）の世界展開が軌道に乗れば中長期の成長余地は大きい。最大のリスクは地政学（ロシア事業）と日銀利上げによる高配当株の相対魅力低下。
出所：業界調査レポート、WebSearch（F6）、JT決算短信・統合報告書（F5）。2026年3月21日現在。
⑥ 株価変動要因
06 株価変動要因分析
銘柄：JT（2914） 更新日：2026年5月19日 分析期間：過去1年間
主要ドライバー特定（統合判断）
- 第1ドライバー（最重要）: 業績サプライズ（決算上振れ・上方修正）
- 要因名: 決算発表による業績サプライズ / 推定寄与度: 上昇要因の約40% / 現在の状態: 継続中
- 今後の注目ポイント: 2026年2Q決算（8月予定）でのFY2026通期上方修正発表の有無。現状1Q進捗率が33%（営業利益）と通期予想ペースを大幅上回っており、上方修正蓋然性が高い。
- 最頻トリガー: 決算・業績修正（最大の単発インパクト）
トリガー分類（過去1年）:
| カテゴリ | 件数 | 代表イベント |
|---|---|---|
| 決算・業績修正 | 3件 | 2025/08/01 +6.18%（2Q決算上方修正）、2025/10/31 +8.93%（3Q決算大幅上方修正）、2026/05/11 +6.85%（1Q決算好業績） |
| 配当・自社株買い | 0件（単独） | 決算同時発表に含まれる形が多い |
| 受注・契約・提携 | 0件 | ─ |
| マクロ（関税・為替・指数） | 3件 | 2026/04/23 +3.42%（トランプ関税リスクオフ→ディフェンシブ買い）、2025/10/03 +3.62%（リバウンド）、2026/03/03〜04 連続下落（グローバルリスクオフ） |
| 業界・規制動向 | 0件 | ─ |
| 記事なし（原因不明） | 1件 | 2025/08/20 +2.37% |
▼ 主要上昇イベント（上位5件） / 下落イベント（上位5件）
主要上昇イベント（上位5件）
| 日付 | 騰落率（1日/5日） | 主因 | 出典 |
|---|---|---|---|
| 2025/10/31 | +8.93% / +7.93% | 2025年12月期3Q決算：通期大幅上方修正・過去最高益更新。AOP成長率+30%超のサプライズ決算。衆院選自民大勝も追い風 | D2/※AI推定 |
| 2026/05/11 | +6.85% / +6.66% | 2026年1Q決算好業績：営業利益+24.7%増・最終利益+25%増。通期予想1Q進捗33%超で早期上振れ期待 | D2/※AI推定 |
| 2025/08/01 | +6.18% / +8.29% | 2025年12月期2Q決算発表・業績上方修正。円安進行が利益上押し。配当政策安定確認 | D2/※AI推定 |
| 2025/10/03 | +3.62% / ▲2.12% | トランプ関税ショック後のリバウンド局面。ディフェンシブ・高配当株として買い戻し | D1/※AI推定 |
| 2026/04/23 | +3.42% / +0.32% | 世界的不確実性高まり（関税・地政学）でリスクオフ→ディフェンシブ高配当株に避難資金流入 | D1/※AI推定 |
主要下落イベント（上位5件）
| 日付 | 騰落率（1日/5日） | 主因 | 出典 |
|---|---|---|---|
| 2026/03/03 | ▲2.94% / ▲2.91% | GSの目標株価引き上げ（6,800円）後の材料出尽くし売り。グローバルリスクオフ（トランプ関税再燃懸念）も重なる | D2 |
| 2025/10/01 | ▲2.94% / ▲1.48% | 石破政権誕生（金融所得課税強化懸念）→高配当株売り。9月末配当権利落ち | D1/※AI推定 |
| 2026/05/08 | ▲2.83% / ▲0.21% | 1Q決算発表当日は一時売り。決算内容は好調だったが「高値掴み」警戒売り先行（翌週5/11に+6.85%で反転） | D2 |
| 2026/03/23 | ▲2.63% / ▲0.32% | 関税ショック第2波。グローバル株安継続・円高進行による海外事業評価縮小 | D1/※AI推定 |
| 2026/03/04 | ▲2.29% / ▲6.65% | 前日からの下落継続。グローバル株安・円高進行 | D1 |
▼ 株価上昇要因（合計100点） / 下落要因（合計100点）
株価上昇要因（合計100点）
| 要因（カテゴリ）→ メカニズム | 重み（持続性） | 出典 |
|---|---|---|
| 決算上振れ・上方修正（業績サプライズ）→ EPS期待上昇・バリュエーション引き上げ | 40点（決算毎に更新） | D2/F1 |
| 燃焼系価格転嫁力（Pricing）→ ボリューム減を上回る利益成長が継続 | 20点（継続中） | D4 |
| 円安・ドル高メリット（JTI売上の円換算増）→ 業績上振れ構造 | 15点（継続中） | D1 |
| 高配当・安定増配再評価（配当利回り約3.8%）→ 安定株主需要が下支え | 15点（構造的） | D4 |
| ディフェンシブ性（リスクオフ局面での避難資金流入）→ 市場不安時のアウトパフォーム | 10点（構造的） | D1 |
| 合計 | 100点 |
株価下落要因（合計100点）
| 要因（カテゴリ）→ メカニズム | 重み（持続性） | 出典 |
|---|---|---|
| 地政学リスク（ロシア・CIS事業）→ 突発的な制裁強化・事業撤退リスクが最大テールリスク | 35点（未解決・継続） | ※AI推定 |
| 円高転換リスク（日銀追加利上げ・米利下げ）→ JTI円換算利益の急減 | 25点（潜在リスク） | D1 |
| 燃焼系ボリューム長期逓減（年率▲2〜3%）→ 価格転嫁で相殺できなくなると業績悪化 | 20点（構造的・継続） | ※AI推定 |
| RRP（Ploom）競争劣位・追撃投資費用→ PMI・BATとの差が縮まらない場合のバリュエーション下押し | 20点（継続中） | ※AI推定 |
| 合計 | 100点 |
出所：D1（signals）、D2（ir.db articles）、D3（news.db：直近2週間で直近ニュース影響なし）、※AI推定含む。2026年5月19日現在。
⑦ シナリオ分析
07 シナリオ分析
銘柄：JT（2914） 更新日：2026年5月19日 基準株価：¥6,343
上昇シナリオ
業界・企業固有
| トリガー | 可能性 | インパクト | 注目指標 |
|---|---|---|---|
| FY2026通期上方修正発表 → [1Q進捗33%超が示す収益超過] → [EPS期待上昇・バリュエーション引き上げ] | 🟠4（65%） 兆候: 2026年1Q営業利益進捗33%（通期予想比）。過去3年の保守的ガイダンス→上方修正パターン継続中 出典: F1/D4 | +10〜15% | 閾値: 2026年2Q決算（8月）での通期修正発表 期日: 2026年8月（2Q決算発表予定） |
| 燃焼系たばこ追加値上げ発表（欧州・アジア主要国）→ [Pricing寄与が+10%超継続] → [ボリューム減を上回る利益成長の確認] | 🟡3（50%） 兆候: 2025年Pricing寄与+10.8%の実績。年次値上げサイクルが複数国で継続中 出典: F1/D4 | +5〜10% | 閾値: 各国たばこ税・小売価格改定発表 期日: 2026年通年（発表次第） |
| Ploom（RRP）グローバル販売加速・新市場進出発表 → [6,500億円投資の成果前倒し] → [RRP成長株としての評価追加] | 🟡3（45%） 兆候: 2025年HTS+53%達成。2026年も主要市場でシェア拡大中 出典: F1/irbank | +5〜10% | 閾値: HTSカテゴリ内グローバルシェア10%台到達 期日: 2028年末（中計目標）、進捗は四半期毎に確認 |
| 自社株買い追加・特別配当発表 → [株主還元強化で需給改善] → [EPS上昇・利回り向上] | 🔵2（30%） 兆候: 財務余力あり（医薬品譲渡後）。過去に自社株買い実施実績 出典: D4 | +3〜7% | 閾値: IR発表（株主総会・決算発表）での言及 期日: 2026年6月定時株主総会 |
| ロシア・ウクライナ停戦合意 → [JTIロシア事業リスク解消] → [テールリスクプレミアムの剥落・外国人買い戻し] | 🔵2（25%） 兆候: 米国の仲介圧力継続。停戦交渉の進捗は不確実 出典: ※AI推定 | +10〜20% | 閾値: 正式停戦合意の報道 期日: 2026年通年（交渉次第） |
汎用（市場・マクロ全般）
| トリガー | 可能性 | インパクト | 注目指標 |
|---|---|---|---|
| 円安継続（ドル/円155円超維持）→ [JTI利益の円換算額増加] → [業績上振れ・上方修正] | 🟡3（50%） 兆候: 2026年5月時点ドル/円は高値圏。FRBの慎重姿勢が続く限り円高圧力は限定的 出典: D1 | +5〜10% | 閾値: ドル/円が155円以上で推移 期日: 継続モニタリング（月次） |
| グローバルリスクオフ（関税・地政学）→ [ディフェンシブ高配当株への避難資金流入] → [相対的アウトパフォーム] | 🟡3（45%） 兆候: 2026/04/23等の事例で再現性確認済み。トランプ関税政策は不確実性継続 出典: D1 | +3〜8% | 閾値: VIX指数25超、日経平均▲3%以上の下落局面 期日: 随時 |
| 日銀利上げ停止・長期金利上昇一服 → [高配当株の相対魅力維持] → [配当利回り需要継続] | 🔵2（35%） 兆候: 日銀は慎重姿勢継続。2026年5月時点で追加利上げ時期不透明 出典: ※AI推定 | +2〜5% | 閾値: 日銀政策金利が0.5%以下で据え置き継続 期日: 日銀MPM（各会合） |
下降シナリオ
業界・企業固有
| トリガー | 可能性 | インパクト | 注目指標 |
|---|---|---|---|
| FY2026業績下方修正（円高・ロシア事業悪化）→ [最高益見通し修正] → [バリュエーション収縮・高配当株売り] | 🟡3（40%） 兆候: 1Q進捗は順調だが円高局面では換算額が急減するリスク。1円の円高≒AOP数十億円影響 出典: D4/※AI推定 | ▲10〜15% | 閾値: ドル/円140円以下への下落 or ロシア事業の重大発表 期日: 2026年8月（2Q決算） |
| ロシア制裁強化・JTIロシア事業強制撤退 → [主力市場（売上比率10〜15%）の突発消滅] → [大幅利益消失] | 🔵2（20%） 兆候: 現状は事業継続中。停戦交渉崩壊時に制裁強化リスクが顕在化 出典: ※AI推定 | ▲20〜30% | 閾値: 対ロシア制裁の新たな強化措置・JTI撤退報道 期日: 随時（停戦交渉次第） |
| Ploom RRP事業の追撃失敗確認 → [6,500億円投資の棄損リスク浮上] → [長期収益力評価の下方修正] | 🔵2（25%） 兆候: 日本市場でPloom約18% vs IQOS約51%。2026年の市場シェア動向が判断材料 出典: F1/※AI推定 | ▲5〜10% | 閾値: Ploomの日本HTSシェアが2期連続低下（15%割れ） 期日: 各四半期の市場データ（定期確認） |
| 配当削減・増配停止発表 → [高配当株のコア価値毀損] → [安定配当目的株主の一斉売却] | ⬜1（10%） 兆候: 財務体力は十分（自己資本3兆7,666億円）。現状では考えにくい 出典: D4 | ▲15〜20% | 閾値: 業績下方修正後の配当政策変更発表 期日: 2026年12月期本決算発表（2027年2月予定） |
汎用（市場・マクロ全般）
| トリガー | 可能性 | インパクト | 注目指標 |
|---|---|---|---|
| 急激な円高進行（ドル/円135円以下）→ [JTI売上・利益の円換算額急減] → [業績下方修正リスクで株価急落] | 🟡3（40%） 兆候: 日銀の利上げ姿勢 or 米利下げ加速時に発生可能。2026年5月は円安基調だが反転リスク残存 出典: D1/※AI推定 | ▲10〜20% | 閾値: ドル/円が140円を下抜け（先行シグナル） 期日: 日銀MPM・FRB FOMC（各会合後） |
| 日銀の積極的追加利上げ（政策金利1.0%超）→ [高配当株の相対魅力低下] → [機関投資家の資産リバランス売り] | 🔵2（25%） 兆候: 日銀は慎重姿勢継続中。インフレが加速した場合に追加利上げ圧力 出典: ※AI推定 | ▲5〜10% | 閾値: 日銀政策金利が1.0%超に設定 期日: 日銀MPM（2026年下期） |
| グローバル株式市場の本格リセッション入り → [全面安の中でJTも連れ安] → [配当利回り魅力でも株価下落に抗しきれない] | 🔵2（20%） 兆候: 米国景気指標の急悪化・クレジットスプレッド拡大 出典: ※AI推定 | ▲8〜15% | 閾値: 米ISM製造業景況指数が45以下に低下・米10年債利回り急低下 期日: 月次経済指標発表 |
▼ カラースケール凡例
| レベル | 発生可能性 | 推定インパクト |
|---|---|---|
| 🔴 5 | ほぼ確実（≥80%） | 超大（±30%超） |
| 🟠 4 | 高（60〜79%） | 大（±15〜30%） |
| 🟡 3 | 中（40〜59%） | 中（±5〜15%） |
| 🔵 2 | 低（20〜39%） | 小（±1〜5%） |
| ⬜ 1 | 稀（<20%） | 微（±1%未満） |
出所：D1（signals）、D4（prices.db fundamentals）、F1（WebSearch：JT公式IR・Yahoo!ファイナンス）、※AI推定含む。2026年5月19日現在。シナリオは定性的評価。確率は独自推定。