03 事業概要

銘柄：味の素（2802）　更新日：2026年5月24日

事業概要（3行サマリー）

味の素は調味料・食品・冷凍食品・ヘルスケア事業を展開する食品・アミノ酸メーカーで、海外売上比率65%超を誇り120ヵ国以上にグローバル展開している。半導体向け絶縁材ABF（アジノモト・ビルドアップ・フィルム）で世界シェア95%超を保有し、FY2026ではヘルスケア等セグメントが事業利益662億円（前年比+45%）を達成、全社の稼ぎ頭となった（F1）。中長期では非食品事業の利益貢献比率50%（2030年目標）とアミノ酸CDMOを通じた医薬品製造受託の拡大が固有の成長エンジンとなり、FY2027では事業利益1,970億円・配当50円への更なる成長を見込む（F1）。

セグメント別収益構成（2026年3月期）

セグメント売上高の2026年3月期値は取得中（D4には2025年3月期までのセグメント売上あり）。セグメント事業利益はFY2026決算発表資料（F1）より取得。連結事業利益1,811億円、利益率11.4%。冷凍食品は前年比▲35%と苦戦、ヘルスケア等が+45%で全社を牽引した構図。

※ セグメント売上は2025年3月期データを記載（2026年3月期のセグメント別売上高は取得不可）。

強み・弱み

強み:

• ABFの事実上の世界独占：半導体絶縁材ABFで世界シェア95%超。AI/HPC向け最高仕様帯では代替材料が存在せず、NVIDIA等の主要AIチップ製造に不可欠な素材。FY2026でヘルスケア等が事業利益+45%を達成し業績を主導（D4・F1）
• うま味調味料の世界的ブランド力：「AJINOMOTO」は120ヵ国以上で販売し、新興国（ブラジル・タイ等）でトップシェアを維持。価格転嫁力が強く、調味料・食品セグメントが事業利益1,430億円と全社の62.9%を稼ぐ（D4）
• アミノ酸技術の多角展開：単一の技術基盤から食品→医薬CDMO→半導体材料と高利益率事業を創出する希少な垂直展開モデル。全社事業利益率がFY2025の7.4%からFY2026の11.4%に急回復（F1）

弱み:

• 冷凍食品セグメントの業績不安定：FY2026で事業利益84億円（前年130億円から▲35%）と低迷。構造的なコスト高と需要変動の影響を受けやすい
• 一時益依存の利益増：FY2026純利益1,347億円の約485億円は本社ビル売却益であり、実力ベースの純利益は大幅に下回る。FY2027純利益予想は1,200億円（▲11%）に反落見込み（F1）
• 海外為替エクスポージャー：海外売上が65%超のため、円高局面で収益が大幅に目減りする構造的脆弱性がある

競争優位の耐久性評価

1. 持続可能性: 事業利益率はFY2025の7.4%（底）からFY2026の11.4%に急回復し、ABF主導の利益構造が復活した（F1）。FY2027では1,970億円（+8.7%）を目指しており、回復トレンドは継続見込み。ROEはFY2026の純利益急増により一時的に上昇するが、FY2027は特殊益剥落後の実力ベースに戻る点に注意（※AI推定）。
2. 競争優位の方向性: ABFはAI投資加速を背景にFY2027で事業利益800億円（+21%）を計画。食品では新興国での価格転嫁が継続し、競合との差は安定的。積水化学等の参入懸念はあるが、AI向け最高仕様帯での優位性は数年維持可能（F1・※AI推定）。
3. 株価との関係: 現在PER75.9倍・PBR6.82倍は食品株として極めて高水準（D4）。ABFのプレミアムとアミノ酸技術の無形資産価値を反映しているが、現在の株価（5,300円）はアナリスト目標株価（5,293円）とほぼ一致しており、アップサイドは限定的（D4・※AI推定）。

出所：味の素IR資料・決算発表資料（F1）、irbank.netセグメントデータ（D4）。2026年5月24日現在。