03 事業概要

銘柄：双日（2768）　更新日：2026年5月23日

事業概要（3行サマリー）

双日は日商岩井とニチメンが2004年に合併した総合商社で、金属・資源、化学、自動車、エネルギー・ヘルスケア等7セグメントを展開し、アジア・中東・オセアニアに強い地域基盤を持つ中堅総合商社。豪州ライナスとのレアアース供給契約を2038年まで更新済みで、サマリウム等のレアアースを中国外で商業生産・輸入する唯一の商社として経済安保分野で差別化されており、2026年3月期は売上2.7574兆円（+9.9%）・純利益1,036億円を達成した。中長期の成長ドライバーは、脱炭素・経済安保に絡むレアアース・エネルギーインフラ事業の拡大と、FY2027予想純利益1,300億円（+25.5%増）を目指す収益拡大への転換。

セグメント別収益構成（2026年3月期）

※セグメント利益は「当期利益」ベース（IFRS）。連結純利益1,036億円と定義が異なる。

セグメント別売上の2026年3月期確定値はIR開示PDFに記載されており、本表では入手可能な数値を掲載（前期参照分は概算）。

セグメント利益合計と連結純利益の差異はIFRS本社費用・消去等。[WARN] irbank取得時に乖離が大きいため脚注に明記（D4）。

FY2026でエネルギー・ヘルスケア（319億円）が最大の利益貢献セグメントへ浮上し、前期比+95億（+42%）と急拡大。金属・資源・リサイクルは292億（FY2025）→48億（FY2026）と大幅減益となり、資源価格下落の影響が顕在化した。

強み・弱み

強み:

• レアアース差別化: 豪州ライナスと2038年まで供給契約を更新。サマリウムの中国外商業生産は初であり、経済安保・脱中国依存の文脈で政策・需要ともに追い風が続く（D3: score3.00）。
• エネルギー・ヘルスケアの高成長: FY2026では319億円と連結利益の最大貢献セグメントへ成長。LNG・電力・医療分野の収益基盤が安定的に拡大中。
• 増配継続: DOE 4.5%方針のもとFY2026配当165円、FY2027予想180円と増配継続。自社株買い100億円も発表し株主還元姿勢が鮮明。

弱み:

• 自動車セグメントの構造的低収益: 売上規模4,000億円超に反して当期利益は極めて低く（FY2025:15.7億）、EV移行による構造変化でさらなる悪化も懸念される。
• 金属・資源依存のボラティリティ: 金属・資源セグメントはFY2023の627億→FY2026の48億と極端な変動幅を示し、コモディティ価格に業績が強く左右される。
• 営業利益率の低水準: IFRS基準の営業利益は3%前後と中堅総合商社の中でも低く、利益の質（持分法利益依存）に課題がある。

競争優位の耐久性評価

1. 持続可能性: FY2027純利益1,300億円（+25.5%）予想はエネルギー・ヘルスケアの継続成長と金属・資源の回復を前提とする。営業利益率は低いが純利益ベースの回復トレンドは継続。ROEは自己資本拡大（9,690億円）に対し適正水準を維持。
2. 競争優位の方向性: レアアース・経済安保分野では独自ポジションが拡大中。ただし自動車・化学・リテールセグメントは競合との差別化が不明瞭で、汎用ビジネスが全体利益率を押し下げている。
3. 株価との関係: PBR1.19倍・PER10.5倍（2026/05/22）は商社株として割安圏。アナリスト目標株価8,458円に対し現在株価5,550円は▲34%の乖離があり、市場がFY2027回復への確証を持てていない状態。※AI推定

出所：D4（prices.db）、F1（IRBank）、F2（株探・各種報道）。2026年5月23日現在。