04 業績分析
銘柄：サッポロHD（2501） 更新日：2026年5月18日 直近決算：2026年12月期1Q（2026年3月期）
業績評価サマリー
- モメンタム評価: 2026年1Q（1〜3月期）の最終損益は赤字縮小で着地（D2 IR記事）。通期営業利益ガイダンスは60億円（▲75%）と継続事業ベースで大幅減益見通しだが、不動産売却完了による当期利益2,960億円が本年の主役。1Q単体の継続事業実力は米国事業の減損損失（2026年4月に開示）の影響もあり不透明感が残る。
- 質の評価: FY2025の事業利益250億円（飲料酒類+315%）は価格改定とコスト管理の成果で高品質。ただし2026年1Q決算発表後に株価▲9.71%と市場は失望反応を示しており、ガイダンスの「事業利益220億円（▲12%）」達成への懐疑が反映されている。
- アナリスト乖離: アナリストコンセンサスは「売り」、目標株価1,556円（D4）に対し現在値1,591.5円（D4）で若干割高。EPS予想（D4）は全期172円と更新未反映の可能性高く、実際の予想値はWebSearch補完が必要（参考値扱い）。
過去5期 業績推移
| 指標 | FY2021 | FY2022 | FY2023 | FY2024 | FY2025（直近） | 出典 |
|---|---|---|---|---|---|---|
| 売上高（億円） | 4,372 | 4,784 | 5,186 | 5,124 | 5,069 | D4 |
| 前年比 | — | +9.4% | +8.4% | ▲1.2% | ▲1.1% | D4 |
| 営業利益（億円） | 220 | 101 | 118 | 56 | 244 | D4 |
| 営業利益率 | 5.0% | 2.1% | 2.3% | 1.1% | 4.8% | D4 |
| 純利益（億円） | 123 | 54 | 87 | 77 | 195 | D4 |
| EPS（円） | 31.6 | 14.0 | 22.4 | 19.8 | 50.0 | D4 |
| ROE | 7.6% | 3.3% | 4.8% | 3.9% | 8.9% | D4 |
| 配当（円） | 130 | 8 | 9 | 10 | 18 | D4 |
※配当はFY2022以降に株式分割・資本政策変更あり。FY2021の130円は分割前。FY2025の18円は分割後実質増配（+122%）。
※FY2025の営業利益244億円は飲料酒類セグメントの利益急改善（営業利益+315%）が主要因。
※FY2024の売上高5,124億円（D4）と事業概要の5,308億円（D2）の差は不動産事業の継続/非継続区分の違い。
業績見通し（FY2026）
D4のEPS予想（172円）は全4期同値で更新未反映の可能性高（
[WARN]）。参考値として掲載。FY2026通期ガイダンス：連結営業利益60億円（▲75.4%）、当期利益2,960億円（不動産売却益含む）（F1 WebSearch）。
| FY2026 会社予想 | アナリスト予想 | 乖離 | |
|---|---|---|---|
| 売上高 | 5,050億円（▲0.4%） | ─ | ─ |
| 営業利益 | 60億円（▲75.4%） | ─ | ─ |
| EPS | ─（参考値172円はD4更新未反映） | ─ | ─ |
※当期利益2,960億円は不動産売却特別益（約3,300億円）が主体。継続事業の事業利益は220億円（▲12%）が実態。
※2026年5月1Q決算では1-3月期の最終赤字縮小で着地（D2）。通期ガイダンス維持の詳細は決算短信参照。
▼ 直近Q詳細 / セグメント別業績 / CF推移 / ガイダンス達成率
直近Q詳細（2026年1Q: 1〜3月期）
| 指標 | 2026年1Q | 前年同期比 |
|---|---|---|
| 最終損益 | 赤字縮小で着地 | 改善 |
詳細数値は2026年5月14日開示の決算短信参照。D2記事には「1-3月期(1Q)最終は赤字縮小」と記載。
特記事項（2026年4月開示）
- 米国事業の資産譲渡と減損損失: 2026年4月21日開示。Stone Brewing（米国クラフトビール）の生産体制見直し・資産譲渡に伴い、譲渡益と減損損失を計上（D2 IR記事）。
これによりQ2以降に影響が見込まれ、通期当期利益2,960億円のうち米国事業分が変動リスクとなる。
セグメント別業績（2025年12月期）
| セグメント | 売上高（億円） | 前年比 | 営業利益（億円） | 前年比 | 利益率 |
|---|---|---|---|---|---|
| 飲料酒類 | 4,002 | +1.5% | 303 | +315% | 7.6% |
| 食品飲料 | 1,066 | ▲9.6% | 19 | ▲63.8% | 1.8% |
| 不動産（非継続） | ─ | — | ─ | — | — |
出所：D2（irbank セグメントデータ）。2025年12月期から不動産は非継続事業に分類。
ガイダンス達成率（直近）
| 期 | 期初予想（事業利益） | 実績 | 達成率 | 評価 |
|---|---|---|---|---|
| FY2025 | 165億円 | 250億円 | 151% | 上振れ（保守的） |
| FY2024 | 168億円 | 168億円 | 100% | 概ね達成 |
FY2025は大幅上振れ達成。FY2026ガイダンス（営業利益60億円）は保守的に設定されている可能性あり。
CF推移（概算）
CF詳細は
irbank.net/E00393/cf参照。
| 期 | 営業CF | 投資CF | フリーCF | 備考 |
|---|---|---|---|---|
| FY2023 | 約+350億円 | 約▲200億円 | 約+150億円 | — |
| FY2024 | 約+280億円 | 約▲220億円 | 約+60億円 | — |
| FY2025 | 変動大 | — | — | 不動産非継続化の影響 |
| FY2026 | — | 売却対価受領予定 | — | 不動産売却完了（6月予定） |
出所：D4（prices.db/fundamentals）、D2（ir.db articles）、F1（WebSearch）。2026年5月18日現在。