03 事業概要
銘柄：日揮HD（1963） 更新日：2026年5月23日
事業概要（3行サマリー）
石油・ガス・化学プラントのEPC（設計・調達・建設）を主力とする総合エンジニアリング大手で、千代田化工と並ぶ日本の「ビッグツー」の一角を担い、中東・東南アジアを中心に世界50ヵ国以上でプロジェクトを展開する。LNG液化プラントの設計・建設で世界有数の実績を持ち（累計約50基のLNG液化トレインに関与、※AI推定）、機能材製造（半導体向けファインセラミックス・ファインケミカル）事業が利益率24%超の安定黒字源として機能している。中長期の成長ドライバーは、2026年5月に発表した新中期経営計画「BSP2030」のもとでのエネルギートランジション（水素・アンモニア・CCS）展開と、AI・データセンター需要を背景にした窒化ケイ素基板・電子材料の受注拡大である。
セグメント別収益構成（2026年3月期・FY2026）
| セグメント | 売上高 | 構成比 | 営業利益 | 利益率 | 出典 |
|---|---|---|---|---|---|
| 総合エンジニアリング | ─ | ─ | ─ | ─ | F1 |
| 機能材製造 | ─ | ─ | 21.1億円 | 24.3% | F1 |
| その他 | 87億円 | ─ | ─ | ─ | F1 |
| 合計（連結） | 7,453億円 | 100% | 354億円 | 4.8% | F1 |
FY2026セグメント別売上高はirbank未掲載（開示待ち）のため一部─。連結営業利益354億はFY2025の△115億から大幅黒字転換（前期比+469億）。純利益418億は持分法関連会社株式譲渡（2026年4月14日開示）による特別利益を含む。機能材製造の利益率24.3%は前期（15.0%）から大幅改善。
参考（FY2025・2025年3月期）:
| セグメント | 売上高 | 構成比 | 営業利益 | 利益率 | 出典 |
|---|---|---|---|---|---|
| 総合エンジニアリング | 7,950億円 | 92.6% | △146億円 | △1.8% | F1 |
| 機能材製造 | 546億円 | 6.4% | 82億円 | 15.0% | F1 |
| その他 | 85億円 | 1.0% | 24億円 | 28.4% | F1 |
| 合計（連結） | 8,581億円 | 100% | △115億円 | ─ | D4 |
強み・弱み
強み:
- LNG EPC世界トップ実績: 世界50ヵ国以上で累計約50基のLNG液化トレインに関与（※AI推定）。カタール・パプアニューギニア・モザンビーク等の大型案件で強固なポジション
- 機能材製造の高収益性: FY2026の利益率24.3%（FY2025: 15.0%）まで改善。AI・データセンター向け電子材料やEV向け高熱伝導窒化ケイ素基板が成長を牽引
- 財務の堅固性: 自己資本3,907億円（FY2025期）・自己資本比率が高く、大型案件損失を吸収しながら安定配当（直近52円増配）を継続
弱み:
- 大型EPC案件のコスト超過リスク: FY2024・FY2025と2期連続で総合エンジニアリングが赤字。工期延長・資材費高騰による損失は構造的リスク
- 収益の低予測性: 受注・工期タイミングの変動で利益が大きく振れ、ガイダンスとの乖離が大きい
- 地政学・エネルギー政策依存: 中東・アフリカ等の政情不安や脱炭素政策の急進化が主力事業の受注環境に直撃するリスク
競争優位の耐久性評価
- 持続可能性: FY2026は営業利益354億・純利益418億に黒字転換。FY2027会社予想は営業400億・純利460億と成長継続を見込む。機能材製造の利益率24%超は安定しており、総合エンジニアリングの採算回復が確認されれば営業利益率5%超の定着が見込まれる（※AI推定）。過去のコスト超過パターンが繰り返される場合は持続困難。
- 競争優位の方向性: LNG EPC受注残は世界的なエネルギー安保需要の高まりで増加基調。競合（千代田化工建設・テクニップFMC等）との技術差は縮小傾向だが、日揮の中東顧客との長期関係は短期では代替困難。新中計BSP2030のエネルギートランジション領域では参入者が多く競争激化。
- 株価との関係: PBR 1.69・PER ─（FY2026黒字転換後のEPS試算≒176円ならPER約15.5倍、※AI推定）は黒字転換の織り込み水準。アナリスト目標株価2,434円（2026/05/22、consensus:中立）に対し現値2,731円は約12%上回っており、BSP2030への期待が先行。FY2027ガイダンス（営業400億・純利460億）の達成可否が評価の分岐点（※AI推定）。
▼ セグメント内訳・地域別・中計（詳細）
総合エンジニアリング主要領域:
- エネルギー（原油・ガス集積、LNG液化、石油精製、石油化学・ガス化学）
- エネルギートランジション（水素製造・燃料アンモニア、CCS/CCUS）
- ライフサイエンス・産業設備・都市インフラ・環境
機能材製造主要品目:
- ファインケミカル：半導体・エレクトロニクス向け触媒・化学品
- ファインセラミックス：半導体製造部品、AI・データセンター向け電子材料、EV向け高熱伝導窒化ケイ素基板（中国向け出荷拡大）
中期経営計画「BSP2025」（2021〜2025年度）:
- 目標: 売上8,000億・営業600億・純利450億・ROE10%
- FY2025実績: 売上8,581億（達成）・営業△115億（大幅未達）・ROE△0.1%（未達）
新中期経営計画「BSP2030」（2026年5月14日発表）:
- FY2027来期会社予想: 売上6,700億・営業400億・純利460億
- 詳細目標・施策は2026年5月14日公表のIR資料を参照（IR開示）
出所：irbank.net セグメントデータ（F1）、JGC IR・株探（F2）、prices.db fundamentals（D4）。2026年5月23日現在。